“燙手山芋”貝爾斯登低價易主

　　將以約2.4億美元的價格被摩根大通收購

　　□ 據新華社電

　　始建于1923年的美國第五大投行貝爾斯登曾挺過了1929年美國歷史上最嚴重的大蕭條，但這家擁有85年輝煌歷史的老店最近成了“燙手山芋”，將以約2.4億美元的價格被摩根大通收購。其成之驕、敗之速令人瞠目。

　　“聰明的交易者”

　　“貝爾斯登是美國的第五大投行，但是在投資銀行業務上貝爾斯登做得并不算出色，它的優勢一直是在債券市場，”在華爾街從業多年的紐約國際集團總裁本杰明告訴記者。

　　“貝爾斯登在美國債券市場的交易量一直是數一數二的，它在債券市場、尤其是抵押擔保債權市場上曾經非常風光，市場交易員曾經送給它一個稱號——聰明的交易者。不過，成亦蕭何，敗亦蕭何。其自營業務過于集中在債券市場，尤其是收益和風險都很大的次級抵押擔保債權市場上，這給它帶來了滅頂之災”，本杰明不無惋惜地說。

　　去年6月，貝爾斯登旗下兩只基金因為次貸問題出現嚴重虧損。

　　200億多美元的基金最終“不值一文”。這兩只基金是次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。

　　“貝爾斯登除了自營的債券業務，本身作為優先級證券交易商又有清算業務。信貸危機發生后，很多客戶懷疑貝爾斯登的資產狀況，不肯到貝爾斯登交易，這導致公司運營出現問題。之前，市場上一直流行著各種傳言，認為貝爾斯登將出現問題。結果該公司首席執行官艾倫·施瓦茨剛否認完傳言，就出現了流動資金短缺的問題，看來市場的估計是正確的，”本杰明說，“如果沒有人救它，公司只有一個結局——清盤。”

　　倉促尋“嫁”

　　從14日紐約聯儲和摩根大通銀行宣布向貝爾斯登提供應急資金，到16日摩根大通宣布收購計劃，前后不到3天時間。這在華爾街幾乎可以說是閃電般的交易。

　　“美聯儲在17日美國金融市場開市之前做出了一系列決定，包括降低貼現率，向投資銀行開啟貼現窗口，批準摩根收購貝爾斯登，這既反映出當局穩定金融市場的決心，同時也說明金融市場混亂恐慌的嚴重性。”奧本海默基金公司董事總經理李山泉告訴記者，“如果不及時挽救貝爾斯登而讓它破產，恐慌情緒就會進一步蔓延。這也是美聯儲不得已采取的辦法。”

　　貝爾斯登目前擁有1.4萬名員工，在摩根大通正式宣布收購之前，公司還曾試圖通過其他投資銀行尋找更好對策。

　　“摩根大通收購貝爾斯登的結局并不令人感到意外，因為前者是后者的最大債權方。包括貝爾斯登公司的借債、自營債、客戶債，很多都是摩根提供的，如果摩根不出面，那么它自身也將蒙受很大的損失，摩根出手實屬不得已，”本杰明解釋說。

　　低價易主

　　貝爾斯登在紐約曼哈頓的總部辦公樓高45層，市價高達12億美元。公司股價雖然在14日被腰斬，但以30美元的收盤價計算，市價總值也達到35.4億美元。

　　然而摩根大通的收購報價僅為2.4億美元，即使算上將支付給員工的費用，其總花費不過2.7億美元。

　　“摩根的報價證明貝爾斯登已經處于資不抵債的狀態，”本杰明分析說，“貝爾斯登的資產狀況很糟糕，公司的資產很多是客戶資產，摩根的報價相當于貝爾斯登實際資產的90%左右。”

　　貝爾斯登的優先級證券市場經紀是信貸危機之后該公司唯一幸存的業務，該業務去年給公司帶來了12億美元的年收入。在全美排名中，貝爾斯登的證券經紀業務排在高盛和摩根士丹利之后。

　　因合并事宜，貝爾斯登已經取消了17日的業績披露。公司將很快召開股東大會，如果摩根的收購提議獲貝爾斯登股東大會批準，并購交易將在90天內完成。

　　正如美國財長保爾森所說，救助貝爾斯登避免了其他金融公司乃至美國金融體系可能遭受的更大損害。貝爾斯登的名字以后將會被作為一個案例記入金融教科書。