林純潔

　　一個問題從出現到解決都需要經過幾個階段：從問題開始暴露到更多問題浮出水面，市場狀況開始惡化，再到所有情況大白于天下，而問題最終被解決，然后一切恢復正常。市場只有了解了事實的真相才能作出正確的應對，讓市場恢復平穩。

　　不過美聯儲卻在給金融機構提供隱藏問題的渠道，這可能令情況變得更加復雜。這些渠道包括美聯儲之前的短期標售(TAF)計劃和即將開始的定期有價證券貸款(TSLF)。與美聯儲窗口貼現不同，美聯儲并不會公布通過TAF和TSLF的金融機構的名單。金融機構往往不愿意讓市場知道他們需要向美聯儲尋求資金幫助，因為這會令市場知道他們資金方面正出現問題。

　　美國經濟政策研究中心的聯席主管Dean Baker認為美聯儲正試圖在保守秘密。“最主要的事情是他們(美聯儲和美國財政部)非常驚慌。(美聯儲和美國財政部)告訴我們一切都沒有問題，這是對我們智商的侮辱。他們應該坦率地承認這一切并且認真地告訴民眾。”Baker表示，“現在不是關上門將所有真相都隱藏起來的好時候。”

　　TAF市場需求正在不斷放大，美聯儲1月19日、2月12日和2月16日公布的三期300億美元TAF的中標比例分別為1.25、1.95和2.27，顯示市場需求正在不斷增加，雖然3月11日公布的中標比例回落到了1.85，但原因是拍賣金額的增加，融資申請總規模還是達到了925.95億美元，創下新高。

　　監管機構不希望公布具體參與投標的公司名稱對市場造成不利影響，但是市場反應可能會更加激烈，特別是在市場知道一些金融機構資金出現問題而不知道是誰的時候。

　　上周五，貝爾司登流動性危機震驚市場。“如果我們之前可以看到貝爾司登通過TAF大筆融資，或者是其他信號的時候，這起事件就不會是由市場傳言開始，這簡直是一場悲劇。”P.White & Co首席分析師Philip White表示。貝爾司登在上周曾表示公司并沒有資金方面的壓力，在上周五公司認為傳言是導致公司出現流動性危機的原因。不過中華對沖基金首席執行官姜凱表示，“傳言并非空穴來風”。

　　“貝爾司登出事之后，很多投資者會擔心其他的金融機構出現類似問題，因為事情會來得毫無征兆，市場信息嚴重不對稱。”White表示，“投資者應該知道到底發生了什么事情，不管是好的還是不好的。我們不可能‘云里霧里’地將問題解決。”