文、圖/本報特派美國波士頓記者祝慧、孔華

　　茲維·博迪是波士頓大學管理學院教授。他取得麻省理工的博士學位并曾擔任哈佛大學及麻省理工學院的客座教授。茲維·博迪的研究主要包括養(yǎng)老金財務和在通貨膨脹經(jīng)濟環(huán)境下的投資策略。他曾擔任過美國勞工部退休政策、以色列政府、Bankers信托公司和J.P. Morgan的顧問。他的《投資學》被選為美國金融分析師考試和保險精算師考試指定教材，他與1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主羅伯特·莫頓合著的《金融學》一書是美國最流行的金融學教科書之一，同時被翻譯成漢語、法語等多個國家的文字。

　　關于房產(chǎn)投資

　　“與股票相比，投資房產(chǎn)，不論是在中國，還是在美國，都有一定的意義；

　　對美國的房地產(chǎn)市場，美國人更了解，不應該投資美國人更了解的市場。

　　關于股票投資

　　股票市場風險很大，通常大家認為，長期看股票市場無風險，但這是個錯誤的觀念；

　　目前關于股市長期表現(xiàn)的研究，只看到了好的方面，比如美國就是個很完善的市場，但像莫斯科的股票市場以前很繁榮，但如果長期投資，結果又如何呢？”

　　因為《投資學》、《金融學》兩本經(jīng)典金融教科書的緣故，投資專家、波士頓大學的教授茲維·博迪廣為中國金融投資界和中國學生所熟悉。而在美國，一代又一代商學院學生看著博迪教授的書長大，成長為基金經(jīng)理、投資銀行家。現(xiàn)在是否是投資房地產(chǎn)市場的好時機？中國該如何選擇海外投資的標的？中投是否該投資花旗銀行？帶著這些問題，1月28日，當?shù)貢r間星期一的下午，在位于美國波士頓大學管理學院的辦公室里，博迪教授接受了我們的采訪。

　　美國金融體系會很快恢復

　　廣州日報：在次貸危機中，房地產(chǎn)市場上的投機者或者短期的投資者扮演了很重要的角色，但房地產(chǎn)是普通人投資的一個重要途徑，對此，你有什么看法？

　　博迪：對普通人和家庭來說，如果不算他們自己的勞動力資本，住房確實是他們的主要資產(chǎn)。對房屋所有者來說，如果他住在其中，他就既是消費者又是房東，如果房屋價格下降，一方面他會覺得資產(chǎn)縮水，另一方面，如果租金下降，他就會受益(因為他住在房子里的機會成本減少了)。次貸危機的導火索是房屋價格下跌，因為投資者的參與，導致了房屋價格的高漲。而房價下跌是這次次貸危機的根本原因。因為房屋是貸款的抵押品，在這次次貸危機中，抵押品的價值下降了。

　　廣州日報：房地產(chǎn)市場會很快回暖嗎？

　　博迪：房價是否到了低點很難說。如果有錢，也可以買來自住。但美國的金融體系有很大的靈活性，會很快恢復正常。我對此很有信心。在美國，很多人擔心經(jīng)濟衰退，但并沒有發(fā)生，而在1997年亞洲金融危機時，金融系統(tǒng)導致整個經(jīng)濟的崩潰。我們把這次叫做危機，是因為這是第一次由房地產(chǎn)導致的，但其實影響是很平緩的，目前失業(yè)率只有4%~5%，但歐洲一般有10%。雖然信用緊縮，但好企業(yè)還是可以拿到貸款的。中國也需要靈活的金融體制，來做經(jīng)濟的緩沖器。

　　廣州日報：美國經(jīng)濟會進入衰退嗎？

　　博迪：可能會。但即使有也是很溫和的。

　　廣州日報：在次貸之后，下一個可能發(fā)生危機的市場是什么呢？

　　博迪：至少現(xiàn)在我沒有看到任何泡沫。

　　投資房產(chǎn)比投資股票更好

　　廣州日報：那么你認為對普通人而言，房產(chǎn)是項好投資嗎？

　　博迪：與股票相比，投資房產(chǎn)，不論是在中國，還是在美國，都有一定的意義。因為在你居住的地區(qū)，相對于外來的投資者，你會有相當于“內部人”的優(yōu)勢，知道一處房產(chǎn)的好壞。你還可以自己決定把房子租給誰。如果足夠小心的話，房產(chǎn)投資的回報也不錯。

　　房產(chǎn)投資是一項有風險的投資，房價有漲有跌，但可用于資產(chǎn)組合的多樣化。如果你有10萬美元準備投資，我認為投資房產(chǎn)比投資股票更好。但如果你買房只是希望價格上升，而不去了解租金的水平，那么風險就會更高。你也可以投資于房地產(chǎn)信托基金，這些基金購買房地產(chǎn)并出租，你就可以分享租金收入。也有一些激進的信托基金，購買房地產(chǎn)，希望價格上漲。這就和買股票差不多，可以投資于公用事業(yè)股，分享紅利，也可以投資成長股，雖然沒有紅利，但希望價格能上漲。這方面，應該是政府提供多樣性的產(chǎn)品，但由市場來定價。

　　廣州日報：對中國機構海外投資有什么建議？

　　博迪：不要去投資當?shù)厝烁�有�?yōu)勢的市場。普通人應該讓專家來做這件事，比如共同基金，對沖基金。中國機構可以向新加坡學習，進行全球投資。

　　印度巴西比美國更值得投資

　　廣州日報：在美國市場買哪些投資產(chǎn)品好呢？

　　博迪：我認為，就像你們現(xiàn)在正在做的那樣，比如購買IBM公司的硬件部分，即使有的公司在美國做得不理想，也可以學到中國急需的技術。我不認為你們應該投資美國的房地產(chǎn)市場，日本就是這么做的，但最后損失慘重。因為對美國的房地產(chǎn)市場，美國人更了解，不應該投資美國人更了解的市場。