揭露了交易員如何繞過內部監控，炮制虛假反向倉位以掩蓋在股指期貨的巨額投機，但避而不談保證金問題

　　《財經》網專稿/記者 王真 法國興業銀行(SociétéGénérale Group,下稱法興)巴黎時間1月27日公布了該行對交易員柯維爾(Jerome Kerviel)造成49億歐元損失的異常違規交易的調查結果(截至1月26日)。

　　法興公告就柯維爾的套匯行為、違規交易的方式、違規操作被發現的過程以及事發后銀行方面采取的緊急措施做了解釋，并表示有關審計小組將于1月29日就是否需作外部審計做出決定。

　　繞過層層監控

　　法興前交易員柯維爾從2000年起開始在該集團任職，起初五年在包括監督部門的多個中間部門(middle-offices)工作過，因此他對于銀行內部整個交易的流程和風控都有很充分的了解。從2005年開始，他在套匯部門做交易員。

　　法興公告指出，該交易員工作的這個部門應該是對歐洲股票市場的金融工具進行套匯交易。這種套匯交易屬自有資金交易(proprietary trading busines)，完全獨立于客戶的股票買賣業務。套匯操作的一個具體例子，是買進金融工具A的投資組合，同時賣出金融工具B的投資組合——工具A和B非常類似，只是價值不同，套匯則是根據其中微小的差價，通過大規模的交易量放大以牟利。投資組合A和B相似的特征以及買入賣出的抵消性，意味著這種交易的市場風險本應很小。

　　法興稱，為了防范風險，銀行為套匯交易設置了多處風險控制機制，來監控運營、金融工具投資組合市場價格變動等風險。柯維爾的異常違規交易是千方百計規避了這些風控。比如，他對投資組合B做出了虛構的賣出操作，以造成買進投資組合A已被抵消的假象。這些虛構的操作均被計入在法興的系統中，因此初期蒙蔽了公司的監控。這使得該交易員得以掩蓋與銀行正常交易毫無關聯的巨大投機倉位A。

　　法興表示，為了避免那些虛構倉位不被銀行方面即時監控，柯維爾通過在后臺流程控制方面的多年經驗成功地避開了銀行的所有風控設置。

　　第一，他通過設計虛構的特征來降低被風控部門發現的機會。首先，選擇一些不要求現金流動或者保證金的操作，以避免對于即時確認的要求；第二，從操作部門盜用了IT密碼來對他的交易行為進行刪除；第三，偽造文件來進行虛構操作；第四，確保每一次虛構操作使用的金融工具都不同于前一筆刪除的操作。

　　柯維爾隱蔽起來的這一巨大投機倉位所使用的金融工具，是歐洲主要股票市場指數的股指期貨，包括道瓊斯歐洲指數Eurostoxx，法蘭克福DAX指數，和英國金融時報指數FTSE。

　　投機股指期貨，須繳納保證金。但法興此次公告沒有說明，柯維爾是如何解決所需要的巨額保證金問題的。專家分析，由于保證金涉及到銀行最核心的資金管理，因此銀行不會輕易對外界公布其中細節。

　　違規暴露

　　法興的公告還宣布了整個違規操作的發現過程。

　　1月18日，異常的交易對手風險被發現，柯維爾的上司以及管理層被通知這一情況。當日下午，發現交易對手是一家大型銀行，法興成立偵察小組，調查此事件。

　　1月19日，管理層無法從柯維爾處得到清晰的解釋，涉案的銀行無法識別此交易操作，柯維爾承認包括虛構操作在內的越權交易的發生。

　　1月20日，所有被隱藏的倉位都被發現，法興董事長Daniel Bouton立即通知法國央行行長并召開審計委員會，通報該事件。

　　1月23日，所有違規倉位都被確認。

　　1月24日，法興在開市前通報了該交易以及其對市場的影響，并要求停牌。

　　法興表示，事發后，銀行方面采取了緊急措施。法興的特別案件行動小組在上周將柯維爾的所有可疑操作都做了審查，并且將所有倉位都與交易對手的清算進行了核對。同時，銀行采取了特定的風控手段避免類似違規技術操作的再度發生。另外，在審計委員會的監督下，銀行將采用大量的人才協助調查此案件，包括使用反欺詐技術的外部專家。