固定收益產品、與印度相關的企業、做空日經225、中資金融股......

　　- 本刊記者　張尚斌/文

　　2007年12月份美國消費者信心指數掉落至過去1個月內的最低點。這對經濟依賴于對美出口的亞洲國家來說，無疑是相當大的打擊。亞洲的股市也受此牽連無所作為。

    固定收益類產品將受到追捧

　　這次危機由金融領域引發，如今開始對實體經濟產生負面影響，而實體經濟又作用于金融領域，這會導致一個明顯的趨勢——平均資產收益率走低。經濟增速緩慢的西方國家更是如此。

　　在房貸市場上，如果加息預期濃烈，那么固定利率房貸將很受歡迎。投資也一樣，如果股市收益率降低，那么固定收益類資產就會受到追捧。比如，在傳出被美國銀行收購后，投資者把目光放在了全美抵押貸款公司發行的公司票據上面(因為該公司的債券評級上升)。公司2012年到期的總額達20億美元，其市場價3天之內上漲了29.75美分，上周末的收盤價為90.75 美分，漲幅達49%， 而同期的該公司股票則只上漲24%。這是一個很好的固定收益產品近來大受追捧的例子。

　　在長期執行低利率的日本其國內資本遭受到了很大的損失。包括專業投資者、公司以及家庭主婦都在尋求更好的投資渠道，而日本股市顯然不能再扮演這樣一種角色。德意志銀行就提供了相當有吸引力的模式來吸納日本國內的這部分日元資金——向國外提供日元信貸(包括對中國國內境外人士提供的日元按揭貸款)，而隨著日元匯率的下跌，德意志銀行獲取日元資金的成本將會更低。事實上，日元資本已經表現得很沖動，對外尋求投資渠道的又何止德意志銀行一家。日元繼續為全球提供著充裕的流動性。

　　中國在可預期的未來將繼續采取緊縮措施，那么資本市場的平均投資收益率也會有所下降。同時伴隨著可能的加息，短期債券市場的收益率和股票、基金等資產的收益率會被拉近。

　　中國正在研究允許符合條件的外國政府在中國境內發行人民幣債券，為國內過剩資本尋求投資渠道，這和放寬QDII投資范圍有異曲同工之效。

　　過剩的資本流出、日元等資本流入看似平衡的資金流動其實作用是相同的，那就是降低投資收益率。流出的資本大多屬于追求高風險高收益的，屬于中國國內資本中的“亢奮分子”，而流入的是日元那種低收益環境下的資本，所以作為“價格競爭者”會拉低國內資產收益率。

　　所有的這一切市場現狀，似乎和固定收益類資產漸行漸近。

　　因此在通脹肆虐之時，除了能源、黃金之外，類似固定利率的長期國債以及債券型基金，包括貨幣市場基金等，甚至把固定收益產品作為投資主方向的保險類股票，都可作為普通投資者可配置的資產組合。

    亞洲股票市場多空不一

　　美國消費軟了，對國內投資者還有什么機會?

　　印度政府主導優先發展高科技產業而忽視基礎建設，導致它是以消費為主導。所以印度受美國消費減弱影響比中國小很多。

　　印度與中國的電力聯合會有長期的合作協議。加上國內的巨大需求，華能、大唐發電等電力巨頭再受益于印度市場。而在香港權證市場上，8月和12月到行權期的國企電力股權證，顯示出跌漲交替的情形，說明市場對電力板塊8月后的信心增強。而這個時間由于印度市場的需求增加可能會提前。這就意味著本來12月份到期的權證漲幅會大于預期。

　　日本則剛好相反，這個出口導向型的國家受美國的影響最大。所以香港市場上的日經225指數認沽權證仍具有投資價值。

　　怎么看中資金融股呢?這次美國經濟的蕭條不失為一次包括中國在內的新興市場國家進行金融領域擴張的契機。這個趨勢是只要中國房地產信貸市場不出現大問題的情況下的一個必然，而政府顯然不可能對房地產市場持放棄的態度。“真理掌握在少數人手中”。在對中資金融股的一片認沽聲中，我們也許可以等待購入的時機。