2008年的第一場風暴不可避免地起于美利堅

　　作者：劉曉午

　　在2008年的前兩周，全球市場迎來了一個“糟糕”的開始！

　　引發(fā)這場危機的事件是花旗銀行的巨虧。15日，花旗銀行宣布，去年第四季度損失98.3億美元，這是自1998年以來首次出現(xiàn)季度虧損，也是花旗196年歷史上最高虧損額，這一虧損額甚至超過此前華爾街所有的悲觀市場預期。

　　受美國經濟衰退幾率大增影響，華爾街普遍預期，美聯(lián)儲將在1月底大幅下降基準利率50個基點。

　　進入2008年，美國經濟和貨幣政策——這個全球最大經濟體的一舉一動給遠在大洋彼岸全球增長最快的中國經濟提出挑戰(zhàn)。

　　美國經濟衰退風險上升

　　次級債危機影響正在席卷整個美國金融界。在花旗銀行之后，美林集團和美國銀行等其國際投行也將公布去年第四季度業(yè)績，大部分將因為次級債而損失嚴重。

　　不僅如此，次級債風波開始越來越多地影響到美國人的生活。

　　1月15日，美國商務部公布，12月零售銷售月率下降0.4%，扣除汽車的12月零售銷售月率減少了0.4%，而11月增加1.7%。這份報告顯示，美國消費支出有明顯的收緊跡象。

　　經過了冷清的圣誕消費后，進入2008年，美國人消費將更加謹慎。萬事達零售業(yè)務顧問表示，今年消費者面臨的是一個房市低迷，信貸緊縮，并有較高的食物和燃料成本的環(huán)境，這些都嚴重影響了人們的消費力度。

　　消費一直以來是美國經濟三分之二的增長動力。消費支出的收緊對原本疲憊的美國經濟造成又一重大打擊。市場人士認為，這是美國經濟衰退風險上升的又一大證據，投資者甚至因此調高了對美聯(lián)儲本月政策會議降息幅度的預期，高達75個基點的降息。

　　摩根士丹利首席美國經濟學家理查德·伯納表示，現(xiàn)在談論崩潰還為時過早，但至少消費者已明顯變得謹慎起來。

　　受此影響，市場上籠罩著厚厚的陰霾——商品市場全線大跌，美國股市和全球股市也出現(xiàn)暴跌。

　　1月15日，道瓊斯指數收盤跌277.04點，跌幅2.17%，觸及9個多月來的最低收盤位，并且是2007年11月7日以來的最大單日跌幅。標準普爾500指數跌35.3點，至1380.95點，跌幅2.49%，是10個月來的最低收盤水平。

　　1月16日，亞太股市受此影響，集體暴跌。香港恒指收盤跌5.37%，創(chuàng)下自“9·11”以來的最大跌幅。臺灣地區(qū)股市收盤跌3%，日經指數收盤跌3.4%，韓國首爾綜合指數收盤跌2.4%，澳洲股市收盤跌2.5%。

　　受美國經濟衰退和美元降息的刺激，市場人士預期，2008年金價將沖破1000美元大關。如果美國經濟真正出現(xiàn)全面衰退，黃金價格將出現(xiàn)暴漲，因此在2008年黃金可能比石油更有價值。

　　種種跡象顯示，在一個可以預期的未來，美國經濟衰退的風險的可能性在增大。美聯(lián)儲前主席格林斯潘甚至表示，美國可能已步入或不久后即將步入經濟衰退期，“雖不明顯但已朝該方向發(fā)展”。

　　他指出，美國經濟確實有衰退的征兆�！敖洕�衰退不會平穩(wěn)地發(fā)生，通常都會以不連貫的形式反映在金融市場上。近幾周的情況就和經濟衰退的特征非常吻合�！�

　　中國加息空間有限

　　在美國經濟下行的風險下， 中國經濟同樣面臨經濟下行的威脅，以及國內經濟過熱和通脹的壓力。

　　盡管學界和政府對于兩種主要風險的爭論還在繼續(xù)，但中國宏觀調控者的確面臨兩種選擇：一是繼續(xù)堅決緊縮；二是邊調邊看，留有余地，等待全球經濟風險的繼續(xù)釋放。

　　現(xiàn)實正在偏向第二種選擇——1月16日晚，央行在2008年首次宣布提高存款準備金率50個基點，繼續(xù)落實從緊貨幣政策；也就是在前一天，花旗銀行報出巨虧，美國經濟衰退風險加劇。

　　分析師們說，與前兩次央行提高存款準備金率100個基點和不對稱加息比較，本次提高存款準備金率50個基點顯得較為“冷靜”，全球經濟下行的風險正在影響央行的緊縮力度，給中國經濟運行帶來不確定性。

　　“此次提高存款準備金率符合我們的預期，我們一直認為一月份調控的重點是數量調控。但提高幅度小于我們的預期，原因之一是美國經濟下行風險影響了調控力度�！鄙赉y萬國資深宏觀分析師李慧勇說。

　　央行此次提高存款準備金率的原因是1月份有大量央票到期，及外匯占款迅速增多，市場新增流動性超過1萬億元之多。分析師們指出，市場流動性足以支撐央行提高存款準備金率100個基點，但是央行選擇了50個基點提升幅度，體現(xiàn)了央行在2008年“邊調邊看”的調控心態(tài)和方式。

　　“我們認為央行近期提高利率的可能性很小。最近中國政府對液化天然氣、食品和其他重要生活必需品的臨時行政管制措施，將可能控制進一步提高的通貨膨脹，因此緩和了未來進一步貨幣緊縮的需求�！蹦Ω�大通中國區(qū)研究部主管龔方雄博士向本報記者表示。

　　越來越多的跡象顯示，面對美國經濟和全球經濟衰退的風險，市場改變了前期關于美國經濟和中國經濟脫鉤的觀點，轉而認為一旦美國消費增長衰退，那么中國制造和中國出口將會受較大影響。

　　“許多投資者認為宏觀緊縮政策是今年的頭號經濟風險。但這樣的擔憂也許是多余的，我們依然相信對于中國和亞洲經濟來說，美國才是最大的風險。”花旗集團亞太區(qū)首席經濟學家黃益平博士表示。

　　黃益平認為，一旦美國經濟增長速度明顯下滑，中國可能會出現(xiàn)許多過剩生產能力�！耙苍S很快我們就得擔心通貨緊縮而不是通貨膨脹的壓力。如果這樣的情形出現(xiàn)，政府就沒有多少緊縮政策的空間了�！秉S益平說。

　　事實上，中國宏觀調控正越來越多的考慮到美國經濟的風險因素。面對結構性通脹，政府沒有再次打出重拳——啟用加息價格型調控措施，其目的是不想損傷經濟；而是繼續(xù)使用數量調控工具，并同時運用行政手段控制價格，以結構性的措施來控制通脹。