張喆

　　在國(guó)際金融市場(chǎng)上，悲觀的聲音越來(lái)越占據(jù)主流，表面看來(lái)這都源于一場(chǎng)次貸危機(jī)。事實(shí)上，悲觀的情緒更關(guān)乎經(jīng)濟(jì)基本面，近期的焦點(diǎn)則都集中于美國(guó)的消費(fèi)。

　　摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇近日撰文稱，這一輪衰退將比上一輪經(jīng)濟(jì)收縮嚴(yán)重得多。在上一輪危機(jī)中，商業(yè)資本支出崩潰導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。不過(guò)，商業(yè)資本支出即使在其最高峰的2000年也僅占美國(guó)GDP的13%，而眼下這一輪衰退卻關(guān)乎支持了美國(guó)七成GDP的美國(guó)消費(fèi)者。

　　雷曼兄弟認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步衰退會(huì)打擊今年的美國(guó)消費(fèi)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。不斷上升的房屋回收率和下跌的房?jī)r(jià)會(huì)削弱消費(fèi)者信心，導(dǎo)致與房地產(chǎn)相關(guān)的財(cái)富效應(yīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，近年來(lái)強(qiáng)勁的“順風(fēng)”將變成至少是溫和的“逆風(fēng)”。

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志也持悲觀論調(diào)。最近一期雜志評(píng)論稱，在債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫重壓下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于極度危險(xiǎn)的狀態(tài)，各大基金不僅損失慘重而且官司不斷，銀行囤積流動(dòng)性，這都會(huì)導(dǎo)致一輪可怕的衰退周期到來(lái)。借錢變得越來(lái)越難，杠桿借貸系統(tǒng)自身放大了信用風(fēng)險(xiǎn)。很快，這場(chǎng)危機(jī)會(huì)從個(gè)人房地產(chǎn)蔓延到其他領(lǐng)域，如商業(yè)地產(chǎn)和消費(fèi)信貸。

　　浮動(dòng)利率按揭貸款今年將進(jìn)入大規(guī)模的利率調(diào)整期，如果違約率和房屋回收率因此上升，將導(dǎo)致房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌，更多財(cái)富縮水，相信失去房屋的美國(guó)人很難再瀟灑地刷卡消費(fèi)。