首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：次貸危機(jī)將持續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)

　　據(jù)新華社北京1月2日電 2007年夏季爆發(fā)的美國次貸市場危機(jī)，猶如“多米諾骨牌”波及到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體各領(lǐng)域。與此同時，亞太新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)市場出現(xiàn)了數(shù)十年未見的繁榮局面，而高企的油價又為全球通脹帶來壓力……在剛過去的一年里可以總結(jié)什么，又對2008年該如何展望？請聽全球頂級機(jī)構(gòu)的聲音。

　　“2007年的混亂局面帶給我們的教訓(xùn)之一就是，像次級貸款這樣的金融市場的創(chuàng)新，開始合理且增加福利，但最終往往泛濫成災(zāi)。在創(chuàng)新頻出時，人們常以為進(jìn)入了一個新時代，但信貸泡沫的形成、破滅和后果卻不幸地讓人再次感受到了熟悉的傷痛！”瑞士銀行集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球資產(chǎn)配置主管拉里·哈思韋在日前接受新華社記者專訪時，如此總結(jié)過往一年全球和美國經(jīng)濟(jì)的變化。哈思韋認(rèn)為，美次貸危機(jī)余波將在今后兩年持續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)。

　　美國經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險(xiǎn)大于通脹壓力

　　哈思韋指出，美國經(jīng)濟(jì)目前面臨兩大挑戰(zhàn)：一是因住房市場問題可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長減速。二是食品和能源漲價可能引起的通貨膨脹壓力加大。但他認(rèn)為減速風(fēng)險(xiǎn)大于通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　這位瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國房地產(chǎn)市場對過度供給及高房價的調(diào)整還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。由于目前的信貸危機(jī)以及抵押貸款違約率上升和抵押房產(chǎn)的貶值，銀行機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步收緊對居民的信貸。由于房價下跌，居民財(cái)富縮水，占美國GDP70%的個人消費(fèi)很可能出現(xiàn)下滑。

　　與此同時，瑞銀預(yù)期，除去食品和能源價格的核心通脹率上升壓力2008年將趨于緩和，這將給美聯(lián)儲更大空間在2008年中期將聯(lián)邦基金利率降至3.5%。因此哈思韋認(rèn)為，比起目前市場對通貨膨脹的擔(dān)憂，美國房地產(chǎn)市場降溫以及對家庭財(cái)富和消費(fèi)的影響，將成為主導(dǎo)2008年甚至更長時期美國經(jīng)濟(jì)走勢的主要因素。

　　A股面臨“過熱”風(fēng)險(xiǎn)

　　哈思韋認(rèn)為，美國“明斯基時刻”(即資產(chǎn)價值崩潰時刻)的后續(xù)效應(yīng)不僅導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，而且使與之有密切聯(lián)系的英國和歐洲的金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。其次，由于次貸危機(jī)，美國資產(chǎn)回報(bào)率下降，美元對其他主要貨幣持續(xù)貶值。美元貶值進(jìn)一步影響新興經(jīng)濟(jì)體和石油出口國。由于這些國家經(jīng)濟(jì)增長迅速，面臨不同程度的通脹壓力，在美元持續(xù)走軟且利率下行之際，部分國家釘住美元的匯率政策面臨挑戰(zhàn)。簡言之，“明斯基時刻”提出的一系列挑戰(zhàn)在2008年甚至更遠(yuǎn)的將來將幾乎影響世界每一個角落。

　　哈思韋還提到，亞洲地區(qū)的股市和房地產(chǎn)市場變化并不同步，各經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)市場的基本面和表現(xiàn)也有差別。依照瑞銀的衡量標(biāo)準(zhǔn)，目前全球估值較高的區(qū)域性股票市場是中國內(nèi)地、中國香港和印度，面臨轉(zhuǎn)為“過熱”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　他還說，鑒于對美國和全球經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，2008年的資產(chǎn)配置很有挑戰(zhàn)性，瑞銀更看好潛在增長率更高和對美國經(jīng)濟(jì)變化更具彈性的新興股票市場。

　　標(biāo)普全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·維斯：

　　上半年港股將表現(xiàn)突出

　　全球信用評級巨頭標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·維斯認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩已經(jīng)成為2007年世界經(jīng)濟(jì)最大的問題，但尚未對全球造成太大拖累。美國作為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎的作用在逐漸減弱，因?yàn)槠渌�引�?特別是中國和印度)的作用越來越大。但美國依舊是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，如果其經(jīng)濟(jì)增長放緩局面進(jìn)一步惡化，并進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，全球經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重沖擊。

　　戴維·維斯認(rèn)為，未來三個季度，美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩。房價下降和油價上漲令消費(fèi)者頭痛不已，縮減支出。不過，消費(fèi)開支增長的放緩程度將是溫和的，盡管會拖累經(jīng)濟(jì)增長放慢，但不會令經(jīng)濟(jì)陷入停滯。當(dāng)然，如果其他經(jīng)濟(jì)部門也步其后塵，則可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　這位標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩惡化為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為40%。2008年第一季度將為重要關(guān)注期。美國經(jīng)濟(jì)會否演變?yōu)樗ネ藢⑷�決于四個因素：消費(fèi)者是否能繼續(xù)承受能源價格上漲和住房價格下降的打擊？油價未來的走勢如何？受金融市場目前困境沖擊的行業(yè)是否會由房地產(chǎn)業(yè)波及到其他部門，特別是商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)？其他經(jīng)濟(jì)體是否將繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)增長，并采購更多的美國產(chǎn)品？其中，國際油價走勢將成為決定性因素。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)2008年股市獲得高回報(bào)的難度要大幅增加，但仍看好中國香港、韓國和泰國的股市，認(rèn)為其2008年上半年的表現(xiàn)仍可能好于其他市場。

　　對于全球經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)問題，戴維·維斯認(rèn)為，各國經(jīng)濟(jì)的主要挑戰(zhàn)來自于人口方面。發(fā)達(dá)國家嬰兒潮時期出生的人口開始步入老年，這令這些國家的政府面臨嚴(yán)峻問題，即如何在不增加現(xiàn)有工人負(fù)擔(dān)的情況下滿足日益增長的退休人員需求。

　　世界銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·郝福滿：

　　中國貿(mào)易再平衡能阻止全球經(jīng)濟(jì)減速

　　“當(dāng)事實(shí)發(fā)生變化，我會改變我的想法。你會怎么辦？”世界銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·郝福滿在日前接受新華社記者專訪時引用了經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的一句話。

　　郝福滿認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長自2006年夏季就已開始減速。現(xiàn)在看來，即使次貸危機(jī)沒有發(fā)生，由于當(dāng)時房價開始下跌(目前跌幅折合成年率約為5%)，加之利率上調(diào)壓縮了再融資的利潤空間，這種模式也已經(jīng)開始動搖。信貸規(guī)模盲目擴(kuò)大，房屋抵押還款違約率上升，房價下跌以及緊隨其后的金融機(jī)構(gòu)緊縮銀根大大降低了消費(fèi)需求。而次貸危機(jī)無疑是雪上加霜。

　　世行目前的預(yù)測是：2008年美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩，降至2%以下，但不會陷入衰退。此外，所有發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速整體將達(dá)到2.2%，比2006年實(shí)際增速下降0.75個百分點(diǎn)，比2007年預(yù)期值下降0.33個百分點(diǎn)。

　　郝福滿還談到，次貸危機(jī)和與之相聯(lián)系的信貸緊縮、國際油價高企等因素可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家，尤其是美國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步減速。然而，由于東亞地區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面以及科技領(lǐng)域不曾受到波及等因素，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)不會受到重創(chuàng)。

　　不僅如此，中國具有吸收全球經(jīng)濟(jì)增長減速影響的能力。郝福滿認(rèn)為，如果這輪全球經(jīng)濟(jì)增長放緩較為溫和，將幫助中國實(shí)現(xiàn)貿(mào)易再平衡；而如果較為猛烈，中國強(qiáng)大的財(cái)政優(yōu)勢將能夠振興國內(nèi)需求。中國的貿(mào)易再平衡將對全球經(jīng)濟(jì)做出更大貢獻(xiàn)，也能阻止全球發(fā)生大幅度經(jīng)濟(jì)增長減速。

　　這位世行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提到，中國經(jīng)濟(jì)已連續(xù)第五年達(dá)到兩位數(shù)的增速，通脹水平也隨之上漲。然而，除去全球性的食品和能源價格上漲，中國的核心通脹率只有1%左右。由于投資增加，生產(chǎn)率和就業(yè)水平得以相應(yīng)提高，目前供給與需求基本平衡。除了國內(nèi)物價的壓力增加外，中國目前沒有顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)過熱的其他主要跡象———經(jīng)常項(xiàng)目逆差和基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸。

　　當(dāng)然，最新數(shù)據(jù)顯示中國的通脹壓力會進(jìn)一步加大。不過，郝福滿認(rèn)為目前中國政府采取的措施對中國經(jīng)濟(jì)的前途是有益的。