getty圖 　　由于美國經(jīng)濟(jì)放緩并且垃圾債券市場崩潰，證券公司的股價在1990年11月和12月見底，但隨后經(jīng)濟(jì)在1991年進(jìn)入衰退后這些券商的股價開始反彈。美林證券的股價在1991年上漲了185%，貝爾斯登的股價上漲了85%，摩根士丹利的股價這段時期也飆升了134%

　　當(dāng)華爾街的分析師預(yù)期他們的

證券行業(yè)將迎來最糟糕的時刻，那些資金雄厚的基金經(jīng)理們已經(jīng)開始毫無顧慮地大舉買進(jìn)。

　　位于美國巴的摩爾市的兩家大型資產(chǎn)管理公司——管理4000億美元資產(chǎn)的T. Rowe Price Group Inc.和管理超過1萬億美元資產(chǎn)的Legg Mason Inc，從今年6月開始斥資10億美元增持高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟和貝爾斯登的股份。億萬富翁Joseph Lewis斥資10億美元購買貝爾斯登的

股票，達(dá)拉斯的投資經(jīng)理James Barrow也將貝爾斯登的股份增持了2倍。

　　華爾街的冬天

　　由于在擔(dān)保債務(wù)憑證（CDOs）和杠桿貸款上蒙受損失，華爾街的投資銀行業(yè)成了今年表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。截止到上周五紐約股市收盤時，今年下半年以來摩根士丹利、美林證券、雷曼兄弟和貝爾斯登的股價跌幅都超過了16%，其中貝爾斯登的跌幅超過33%，美林證券的股價也下跌了32%，只有高盛的股價僅下跌了0.4%。然而華爾街業(yè)績的“年關(guān)”還沒有到來。

　　美國房屋抵押貸款的違約率升至20年以來的高點(diǎn)，令投資者所持有的次級債價值大幅縮水。7月份以來金融機(jī)構(gòu)披露了大約700億美元的資產(chǎn)減計和損失。上周花旗集團(tuán)的分析師Prashant Bhatia預(yù)期，繼三季度沖減了84億美元的次級債相關(guān)損失，美國市值第三大的券商美林證券四季度可能再次沖減45億美元，這將導(dǎo)致美林證券每股損失2.5美元。

　　此前摩根士丹利曾表示，9月份和10月份在高風(fēng)險的房屋抵押貸款支持債券上的損失達(dá)到37億美元，Prashant Bhatia預(yù)計11月?lián)p失還會增加7.5億美元。

　　根據(jù)彭博的調(diào)查顯示，分析師們普遍預(yù)期：摩根士丹利和貝爾斯登將在四季度發(fā)生20多年以來的首次季度虧損，高盛的盈利也可能下降2%，美林證券則有可能在明年1月宣布它連續(xù)第二個季度虧損。上周四雷曼兄弟披露四季度的盈利同比下降在11.4%，結(jié)果好于分析師預(yù)期，這是該公司連續(xù)第三個季度盈利同比下降。

　　經(jīng)濟(jì)衰退無礙股市上漲

　　“四季度基本上是（華爾街）被丟棄的季度，”Alpine Woods Capital的基金經(jīng)理Peter Kovalski表示，他們持有美國前五大投資銀行的股票。

　　“近期我想每個人都認(rèn)同華爾街的境況很壞，”T. Rowe Price的分析師Eric Veiel表示，該公司在上個月買入了投資銀行的股票。“但這個行業(yè)大多數(shù)的股票都有翻番的潛力。”

　　盡管越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)明年可能陷入衰退，但包括高盛的Abby Joseph Cohen在內(nèi)的華爾街的投資策略師們，卻預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)有望刷新紀(jì)錄高點(diǎn)。摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Jen和Abhijit Chakrabortti指出，盡管明年美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，但是美國股票市場和美元卻可能上漲。彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，過去60年來美國經(jīng)濟(jì)增長率低于1%的10個年頭中，有8年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)都是上漲的。

　　“從1990年開始金融股就不便宜了，”Legg Mason Value Trust的基金經(jīng)理Bill Miller表示，這個住在巴爾的摩的基金經(jīng)理在三季度買了360萬股貝爾斯登的股票和150萬股高盛的股票。Bill Miller將當(dāng)今的市場與1990年的情況作類比，當(dāng)年由于美國經(jīng)濟(jì)放緩并且垃圾債券市場崩潰，證券公司的股價在11月和12月見底，但隨后經(jīng)濟(jì)在1991年進(jìn)入衰退后這些券商的股價開始反彈。美林證券的股價在1991年上漲了185%，貝爾斯登的股價上漲了85%，創(chuàng)下該公司最大的年增幅。摩根士丹利的股價也在這段時期飆升了134%。

　　全球化帶來盈利前景

　　“明年（次級債相關(guān)資產(chǎn)的）壞賬沖銷可能還要持續(xù)幾個季度，”Bill Miller在12月4日表示，“問題是在股價中到底預(yù)期到多少。”

　　T. Rowe Price的Eric Veiel預(yù)計， 這些華爾街的一系列業(yè)務(wù)，從拉丁美洲的財富管理到中國股票市場，將能夠繼續(xù)為他們創(chuàng)造豐厚的利潤，并且在未來的3年以10%~20%的增長率來提升賬面價值。“這些投資銀行跟15年前相比，已經(jīng)進(jìn)行全球化并且在經(jīng)營業(yè)務(wù)上更加多樣化。”因此Eric Veiel很看好華爾街的前景。

　　根據(jù)彭博的分析師調(diào)查，摩根士丹利在2008財年的盈利將增加19%至76億美元；而貝爾斯登的盈利將翻番至17億美元；高盛的盈利可能從今年114億美元的紀(jì)錄高點(diǎn)下滑8%；美林證券的盈利也可能翻番，并超過66億美元。

　　王蔚祺

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