大行主導昨日1年期國債中標利率

　　□本報記者 王輝 上海報道

　　財政部昨日在全國銀行間債券市場、證券交易所市場發行了2007年第二十期記賬式國債，本期國債期限1年，發行量260億元，以混合招標方式進行競爭性招標。最終發行結果顯示，本期國債利率中標于3.66%，低于此前3.75%至3.80%的市場預期。而在11月6.9%的CPI數據剛剛公布的背景下，本期國債招標結果有些耐人尋味。多位市場人士表示本期1年期國債的發行結果仍在合理范圍之內，盡管當前已臨近年底，但市場資金面仍較為寬裕。此外，3.66%的中標利率在很大程度上也是大行主導的結果。

　　本期國債發行共有383.7億元資金參與了260億元額度的投標，認購倍數為1.48倍，略低于此前12月5日3個月期國債1.88倍的認購倍數。盡管投標倍數相對偏低，但并沒有影響中標利率的走低。國泰君安分析師夏陽表示，盡管近期政策面緊縮手段頻出，但市場整體資金面仍然寬松。此外夏陽還表示，考慮到本期國債期限較短，僅為1年，因此機構認購的手續費成本也相對偏高。在采用混合招標方式投標的背景下，3.66%的發行結果也基本在合理范圍之內。

　　統計數據顯示，從本周至1月末，銀行間市場將有超過1萬億元央票及正回購到期。此外，本月內可能還有6000億元至8000億元財政存款集中撥付產生資金投放，在當前外匯占款也將繼續正常增長的背景下，未來中期內市場流動性仍有充足提供。

　　對于本期國債在認購資金偏少為何仍投出較低的利率，有市場人士表示，由于本期1年期國債具有較高的流動性優勢，投標結果可能在很大程度上反映了機構對于短期券種配置的旺盛需求。在明年貨幣政策已被確定為從緊的方向之后，機構正越來越重視債券的流動性。不過，一些市場人士則把本期國債發行結果歸結為市場資金面“結構性寬松”的原因。

　　興業銀行債券交易員趙峰表示，當前市場資金面應當屬于“結構性寬松”，在大行資金寬裕的同時，一些中小金融機構實際上已有些緊張。在此背景下，本期國債3.66%的中標利率也很大程度上應當理解為大行主導的結果。趙峰同時表示，從這個意義上說，本期國債的發行結果仍然在市場可以接受的合理范圍之內，并沒有太多的“信號意義”。

　　據分析人士判斷，盡管在昨日美聯儲宣布再次減息25個基點之后，中美利差已經進一步縮小，中期判斷央行繼續加息的可能性仍然存在，這在很大程度上將取決于未來