美聯(lián)儲的行動并沒有完全符合投資者的心意

　　如果一個父親給被溺愛的孩子任何想要的東西，最后孩子只會要求得更多。CFP圖 制圖/張逸俊

    林純潔

　　

美聯(lián)儲昨日凌晨如市場所愿將聯(lián)邦基金利率調(diào)低了25個基點，不過卻沒有看到市場歡呼雀躍。股市大幅下挫，債市走高，而原因就是美聯(lián)儲的行動并沒有完全符合他們的心意。

　　在美聯(lián)儲決策公布之前，一些投資者認為降息幅度將會是50個基點，雖然這個比例并不高；一些投資者預(yù)計降息25個基點并將初級貼現(xiàn)率調(diào)低50個基點，從而將兩者之間的利差縮小至25個基點；而另一些投資者則希望聲明可以更加激進，比如表示將不惜一切代價保證美國經(jīng)濟不會陷入蕭條。

　　毫無疑問，美聯(lián)儲的聲明令他們失望了�！埃ㄟ@份聲明）并不是市場期望看到的，沒有明確美聯(lián)儲政策的走向，也沒有消除市場對于經(jīng)濟繼續(xù)走弱以及金融市場再度混亂的擔(dān)憂�！盜DEAglobal美國經(jīng)濟學(xué)家Joseph Brusuelas表示。

　　“經(jīng)濟增長正在放緩”

　　不過如果我們回想10月底聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）聲明，我們應(yīng)該相信這個結(jié)果還“不錯”，當(dāng)時美聯(lián)儲似乎暗示降息已經(jīng)結(jié)束。

　　對于經(jīng)濟形勢的判斷，F(xiàn)OMC的委員們無疑比一個半月之前悲觀很多。最近的聲明表示，“最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長正在放緩，反映出

房地產(chǎn)市場進一步調(diào)整以及商業(yè)和消費者支出的部分減弱。另外，金融市場的緊張狀況在最近的幾周開始變得更加嚴重�！倍�在10月底，F(xiàn)OMC的委員們認為“第三季度的經(jīng)濟增長依舊強勁，金融市場的緊張狀況已經(jīng)得到了一些緩解，不過由于房地產(chǎn)市場的調(diào)整，經(jīng)濟增長將可能在近期放緩。”

　　投票的結(jié)果也證明了這種觀點的改變，上次堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行行長Thomas Hoeing反對降息，這次他改變了看法，而波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長Eric Rosengren則認為降息50個基點才為穩(wěn)妥。

　　通脹擔(dān)憂未減弱

　　但與此同時美聯(lián)儲對于通脹的擔(dān)憂卻沒有減弱，聲明對于通脹的描述與10月底如出一轍。不同的是，本次聲明認為金融市場的動蕩已經(jīng)讓經(jīng)濟增長和通脹前景出現(xiàn)了不確定性，而在上次FOMC的觀點還是兩者的風(fēng)險幾乎平衡。

　　不過從總體來說，最近三次降息的聲明都如出一轍，調(diào)低利率之后接著的是一份中性的聲明，美聯(lián)儲似乎不希望給市場太多關(guān)于降息的預(yù)期，但最終還是需要繼續(xù)降息。

　　不過美聯(lián)儲這位“仁慈”的父親可能將自己推入一個尷尬的境地。四年前，圣路易聯(lián)邦儲備銀行經(jīng)濟學(xué)家Jeremy Piger表示央行通過升息抑制經(jīng)濟過快增長較為容易，而希望通過降息來促進經(jīng)濟增長卻非常困難。Piger的研究成果顯示，美聯(lián)儲每升息100基點將會對未來兩年GDP季度增幅帶來1.21％的壓制，而降息100基點對經(jīng)濟的推動只有0.53％。

　　而另外一方面，國際清算銀行最新季報顯示，美國均衡通脹率(BEIR，一般國債收益率與通脹保值國債收益率之差，反映投資者的通脹預(yù)期)在8月底到11月底之間上升了0.2％至2.5％，無疑不是令人愉快的數(shù)字。

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