記者 莫莉

　　自今年9月以來，美聯(lián)儲兩次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，美聯(lián)儲官員在10月暗示，今年的兩次降息可能足以幫助美國經(jīng)濟渡過難關(guān)。但就10月份美聯(lián)儲第二次降息之后的情形來看，美國經(jīng)濟并未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍然不小：信貸供應(yīng)更為吃緊，華爾街巨幅振蕩，而房市依然持續(xù)下跌。市場人士認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟問題如同雪球一樣越滾越大，這將迫使美聯(lián)儲再次降息。不少分析師預(yù)計，美聯(lián)儲將在12月11日的議息會議之后把當(dāng)前4.5%的基準(zhǔn)利率再下調(diào)25個基點，而一些分析師甚至認(rèn)為降息的幅度可能高達50個基點。

　　截至目前，那些曾經(jīng)為低信譽人提供貸款、或者曾經(jīng)投資于由次級抵押貸款支持的

證券的銀行、金融機構(gòu)和其他一些投資者已遭受巨大損失。因此，美國和全球投資者對發(fā)放新的貸款和購買新的貸款性債券顯得更為謹(jǐn)慎，造成信貸市場的扭曲進一步加劇。而所有這些無疑都成為華爾街金融市場的不穩(wěn)定因素。伯南克和其他美聯(lián)儲官員表示，在考慮下一步的利率走向時，他們將會考慮這些因素。

　　但是有關(guān)減息的質(zhì)疑聲仍然存在。不少專家表示，降息是否意味著美聯(lián)儲從源頭上為投資者買單，或者是對錯誤投資決定的一種變相鼓勵？換言之，美聯(lián)儲的職責(zé)究竟何在？對此，美聯(lián)儲官員表示，美聯(lián)儲政策目標(biāo)是保持經(jīng)濟增長和保持低通脹，維持有利于個人、商業(yè)機構(gòu)和投資者的穩(wěn)定經(jīng)濟環(huán)境。同時，美聯(lián)儲也具有確保銀行系統(tǒng)健康和金融市場平穩(wěn)運轉(zhuǎn)的職責(zé)。當(dāng)投資者在蒙受錯誤投資決定帶來的巨大損失時，投資者對宏觀經(jīng)濟的負(fù)面影響將會逐漸擴展開來，從而會導(dǎo)致消費者和商業(yè)機構(gòu)停止消費支出和商業(yè)投資，這將會使經(jīng)濟衰退的幾率增大。

　　“美聯(lián)儲正在仔細(xì)觀測金融狀況的變化，尤其關(guān)注金融市場緊縮可能對宏觀經(jīng)濟帶來何種影響的問題。”伯南克在最近的一次演講中如是說。在這次演講中，伯南克作出進一步降息的暗示。

　　伯南克表示，美聯(lián)儲的職責(zé)并非是為投資者的錯誤投資買單，而是做出對經(jīng)濟發(fā)展最有利的事情。然而，中央銀行不能在真空中運作。圣路易斯聯(lián)儲主席威廉·普爾把伯南克的話表達得更為直白，“美聯(lián)儲無法阻止特定領(lǐng)域內(nèi)損失的擴散，也沒有如此希望。但是當(dāng)金融動蕩演變?yōu)榻鹑谖�機，從而對整個經(jīng)濟產(chǎn)生影響時，我們不應(yīng)當(dāng)袖手旁觀。”普爾日前還表示，當(dāng)持續(xù)下跌的股市對經(jīng)濟帶來負(fù)面影響時，美聯(lián)儲僅僅因為要“給市場投機者一個教訓(xùn)”而置之不理，這么做是沒有意義的。

　　在降息問題上，除了降息正當(dāng)性的質(zhì)疑之外，有關(guān)通脹的擔(dān)憂聲一直也是不絕于耳。隨著歐佩克拒絕增產(chǎn)和糧價仍然處于高位，不少專家認(rèn)為食品和

能源的價格可能仍將在一段時間內(nèi)保持高位。而更令人擔(dān)憂的是，有跡象顯示美國消費者通脹預(yù)期可能會再度升高，這將使得當(dāng)前已經(jīng)步履蹣跚的支出增長面臨更大挑戰(zhàn)。上周五公布的路透和密歇根大學(xué)對消費者的調(diào)查顯示，1年期的通脹預(yù)期在12月上升了3.5%，這是自2006年8月以來的最高水平。5年期的通脹預(yù)期也出現(xiàn)上揚。蘇格蘭皇家銀行的一位固定收益策略師表示，美國經(jīng)濟增長前景不容樂觀，而與此同時，通脹預(yù)期仍在上揚。該策略師認(rèn)為，為了避免經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲在本周減息是毫無懸念的，但是美聯(lián)儲在明年底可能會再度轉(zhuǎn)為加息。

　　當(dāng)前的金融局勢可能是伯南克2006年2月出任美聯(lián)儲主席以來所面臨的最大挑戰(zhàn)。一些分析師曾經(jīng)質(zhì)疑伯南克在降息問題上動作太慢。美聯(lián)儲在8月中旬下調(diào)了貼現(xiàn)率；在9月進行了4年來的首次基準(zhǔn)利率下調(diào)，并且下調(diào)的幅度高達50個基點；而在10月31日美聯(lián)儲又再次把基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點。分析師表示，如果美聯(lián)儲在12月的議息會議上再降息，商業(yè)銀行也將隨之相應(yīng)下調(diào)其目前高達7.5%的最優(yōu)惠貸款利率，這將使得在

信用卡、房屋信貸等各個環(huán)節(jié)的貸款利率出現(xiàn)下滑，對經(jīng)濟增長構(gòu)成支撐。有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，雖然通脹壓力仍存，但當(dāng)前顯然是經(jīng)濟衰退風(fēng)險大于通脹風(fēng)險。因而，美聯(lián)儲仍有必要繼續(xù)降息。