證券時報記者 彭妮

　　以堅挺著稱的英國樓市曾一度是全球房地產市場的標桿。自2004年以來，英國房價一路飆漲，直至今夏全球金融市場出現劇烈動蕩之時，其漲幅仍然領先于絕大多數發達國家，更令萎靡的美國樓市相形見絀。

　　然而，隨著英國金融業危機愈演愈烈，近來英國房地產市場也開始頻傳壞消息：房價連跌兩月，房地產基金面臨流動性危機，房奴貸款負擔日趨沉重，英國的地產開發商和投資客們正面臨樓市寒冬的來臨。

　　信貸緊縮釜底抽薪

　　如今貸款買房在英國變得越來越艱難，尤其對于那些想投資買房的人來說。

　　據英國銀行家協會上周五公布的數據，10月份英國房屋抵押貸款額大幅降至歷史最低水平，與去年同期相比下降了37%，與1個月前相比則下降了18%。幾家大型的房貸機構正紛紛削減高風險貸款，而針對 buy-to-let(購置房產以供出租)市場的貸款更是首當其沖。buy-to-let市場的貸款額度目前占到英國全部抵押貸款規模的12%，是英國房貸市場最為活躍的領域，也是英國家庭投資房地產市場的主要資金來源。

　　目前，該市場最大的貸款提供人諾森羅克銀行，在擠兌風潮之后自身難保正求救于英國政府。而它的同行，buy-to-let貸款的又一主要提供者Paragon日前則發出警告說，由于全球范圍出現的信貸危機，該公司將不得不減少貸款額度，甚至它自己也面臨退出這個市場的風險。

　　“信貸緊縮持續的時間越長，房地產市場劇烈調整的風險就越大�！眰惗丨h球透視公司的經濟學家霍華德·阿瑟說。

　　房奴不能承受之重

　　當然，房貸緊縮還只是問題的一個方面。更糟糕的是，在房貸閘門收緊的同時，英國房奴們的債務負擔卻日趨沉重。

　　由于英國政府對新建房屋設限，再加上寬松的房貸政策以及向美國房地產市場看齊的心態，和十年前相比，現在的英國

房價平均已上漲了三倍有余。在房地產市場一派繁榮的背景下，房價只會永遠上漲成了很多英國人的普遍信念。正是在這種信念支撐下，許多英國家庭不惜高額借貸投資房地產。數據顯示，今年第二季度，英國家庭的平均負債比例達到稅后收入的159%，為2000年時的兩倍，遠遠高于美國家庭的平均負債水平。

　　根據英國皇家測量協會最近公布的報告，按照目前的市場行情，潛在投資者必須為每幢房子支付三成首付（英國目前的平均房價約為65600英鎊），才能得到他們所需的buy-to-let貸款。對于普通的英國家庭來說，這完全是一種依附于高負債與高房價循環鏈條的冒險投資方式。這種方式在景氣時期或許行得通，但隨著銀行信貸緊縮的到來，崩緊的資金鏈條正趨于瓦解。

　　由于房價上漲得如此之快，在承擔高額首付和高額貸款買到房子之后，出租房子的收入卻往往不足以彌補貸款者用來購買新房的花費。這就意味著，英國房奴們每月必須自掏腰包為新買的房子付錢以彌補租金收入方面的短缺。

　　毫無疑問，對于普通英國家庭來說，這意味著很大的麻煩。然而，麻煩還不僅于此。

　　房價下跌信號隱現

　　據英國全國建筑協會最近預測，到明年年底之前，英國房價的上漲幅度就將從目前的最高每月9.7%下降為零。而來自英國哈利法克斯城的例子則表明，現實房價下降的速度可能比這更快。在過去的兩個月內，該城的房價增長幅度已經下降為平均每月半個百分點。

　　英國蘇格蘭皇家銀行的經濟學家，羅斯·沃克認為，“在接下來的兩年內，英國房價的上漲幾乎可以忽略不計。”不過，他的觀點是，除非就業率突降，房價急劇下跌的可能性不大。顯然，這是一種樂觀的觀點。

　　然而，假如信貸市場不能及時重新開閘放水，房地產投資基金們不能及時補充彈藥，那么，到了下個春天，當傳統的房屋銷售旺季來臨時，市場上還能有多少積極的買家？房價又將如何保持堅挺？而且，從美國房地產市場的經驗來看，騎著

火箭飆升的資產價格恐怕很難輕松實現“軟著陸”。

　　·資料鏈接·

　　2004年之后，國際原油價格持續飆升，美元對英鎊匯率持續貶值，導致英國制造業、商業投資和消費品市場持續低迷，英國宏觀經濟態勢疲軟。在此背景下，投資收益率相對較高的Buy-to-Let格外受傾向于買房投資的英國人青睞。

　　數據顯示，Buy-to-Let投資收益率明顯高于其他行業。根據英國房價平均年增長率（約5%）、住房抵押貸款利率（約6%）以及普遍房租狀況估算，Buy-to-Let投資收益率超過15%，對比英國不到6%的年存款利率和股票基金市場不確定的回報率（一般不超過10%），這種投資對于有能力進行抵押貸款買房的消費者來說，是首選的

理財方式。