■新聞分析

　　亞洲將成為美國降息“犧牲品”？

　　⊙本報記者 朱周良

　　分析人士指出，從美聯儲本次會后的聲明來看，當局盡管如市場所愿再度降息，但這樣的“救市”行為可能也是最后一次了。

　　三季度經濟數據“救駕”

　　“三季度經濟增長穩健”，美聯儲在降息聲明中開門見山地指出——而在9月份，當局還認為經濟增長“溫和”。分析人士認為，這可能顯示美聯儲對經濟形勢的判斷大為改觀。當天早些時候出臺的三季度GDP數據，也給了美聯儲充分的信心。

　　美國

商務部31日公布的初步數據顯示，美國第三季度經濟同比增速達到3.9％，為2006年第一季度以來最高水平。今年第二季度，美國經濟增長了3.8％，而分析師普遍預計，三季度經濟增長可能降至3.1％，主要考慮到次貸危機的影響。不過，商務部的報告稱，第三季度出口、消費開支及企業投資增長勢頭較猛，抵消了樓市對經濟的負面影響。

　　盡管三季度的GDP數據意外強勁，但華爾街分析人士并未因此顯得格外樂觀，畢竟這只是初步數據，美國商務部會在11月和12月進行兩次修正。更有不少人提醒說，在未來幾個月中，美國經濟恐怕很難再交出這樣的成績單。

　　經濟學家分析說，事實上，美國經濟真正開始顯露疲態是從9月份開始的，受次貸危機影響，從三季度末開始，信貸市場的門檻驟然收緊，盡管三季度的GDP增長強于預期，但今后幾個月的數據可能不容樂觀。即便在三季度的數據中，也已顯露出了不好的苗頭，比如庫存大幅上升，這將使得四季度的生產受到負面影響。摩根士丹利的經濟學家甚至預計，美國第四季度GDP增速可能僅為1.1％。不少經濟學家都預計，在今年余下時間甚至到明年，美國經濟都將持續放緩。

　　鑒于可能存在的風險，美聯儲在最新聲明中也提到：“美國經濟增長近期很可能減緩，

房地產市場調整加劇”，但“總的來說，金融市場的困境有所緩解。”

　　一段時期內可能不再降息

　　在10月31日的聲明中，美聯儲再度強調了通脹風險，并暗示不會對房地產市場進一步惡化感到驚訝，在分析人士看來，這些都可能是降息行動暫告段落的信號。而投票結果上出現的分歧也證明了這一點。

　　與上次降息時高度關注金融風險有所不同，美聯儲本次降息時則同時表示對通脹風險保持高度警惕。聲明指出，去除能源和食品的核心通脹數據今年以來略有改善，但由于近來能源和日用品價格上漲，通脹壓力可能增大。美聯儲因此認為，通脹風險依然存在，它將繼續對通脹發展狀況進行密切監測。

　　聲明還強調，這次降息后，美國通脹上行風險和經濟增長下行風險大致相當。美聯儲將繼續對影響美國經濟前景的各種要素進行評估，并在必要時采取行動確保價格穩定，以實現經濟可持續發展。外界認為，美聯儲此番表態表明它認為連續兩次降息已足以應對目前的金融動蕩，但降息也可能對通脹產生消極影響，未來是否降息將變得更為審慎。

　　巴克萊首席美國經濟分析師馬基則預期，在可預見的未來，美聯儲都將按兵不動。他指出，美聯儲周三聲明中指出“通脹和增長風險已趨于平衡”，這是不會再變動利率的最明確訊息。該行預計美聯儲在明年第二季以前都將按兵不動，然后開始升息。

　　瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬也認為，此次降息也是美聯儲最后一次出手。“這次降息不是周期性的舉措，而是救火式的降息，”陶冬說，“我們認為，次貸危機的火頭已經基本被撲滅。”

　　陶冬表示，最新的經濟數據顯示，美國經濟和消費的狀況都不弱，步入衰退的概率似乎越來越小。而“如果明年美國經濟能像預期那樣逐步回暖，下半年美聯儲甚至可能恢復加息，將利率恢復到5.25％的水平。”

　　不過，也有機構認為，聯儲仍有降息的可能。雷曼兄弟亞洲經濟學家孫明春表示，預計美國可能還要降息，因為樓市降溫對消費的影響需要到明年才能全面體現，而美國的房地產市場預計到2008年底都不大可能有明顯起色。因此，雷曼認為，在12月份和明年第一、第二季度，美聯儲還將有三次降息。

　　對中國影響好壞參半

　　有分析認為，美聯儲再度降息，可能加速國際資本向中國和印度等快速增長的新興經濟體轉移，從而加劇通脹壓力。

　　印度央行行長瑞迪本周就表示，在美聯儲9月18日大幅降息后，海外資金明顯加快進入該國。就在本周，印度出人意料地宣布上調存款準備金率，這是今年以來第四次上調。一些經濟學家擔心，在美聯儲二度降息后，中印等國面臨的“熱錢”流入會更多。

　　統計顯示，自9月18日以來，中國和印度股市市值膨脹了8820億美元，其中，有相當一部分資金被認為是來自國際投資人。為了抑制外資過度超過本地股市和匯市，印度甚至被迫在前不久緊急出臺了“限外”新政，限制海外投資人炒作以印度股市為標的的金融衍生品。

　　著名基金經理人、被稱為“末日博士”的麥嘉華日前表示，亞洲將成為美國進一步降息的“犧牲品”，美聯儲的寬松貨幣政策正在美國以外引發嚴重的資產泡沫。

　　雷曼的孫明春表示，在美國降息的背景下，中國的貨幣政策環境會更加艱難，因為如果需要通過加息來抑制通脹，勢必引發更多資本流入，從而可能反過來加劇通脹。但他也指出，即便美國不降息，中國在年內也還有上調存款準備金率的可能。“只要順差還在，外匯儲備還在增長，流動性的壓力就會繼續存在。”

　　瑞士信貸的陶冬則認為，美聯儲此次預期中的降息對中國影響很小，“如果一定要有的話，那就是美國經濟的衰退概率下降，對中國經濟有利，但這更多還是因為三季度GDP數據的關系。”

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