IMF在報告中認為美國經濟增長可能繼續低于趨勢值的跡象表明進一步降息是合理的 資料圖⊙本報記者 朱周良

　　“在美國，經濟增長可能繼續低于趨勢值的跡象表明進一步降息是合理的，”國際

貨幣基金組織（IMF）在17日發布的《世界經濟展望》報告中表示，暗示美聯儲可能需要繼續采取寬松貨幣政策，以應對次貸危機給經濟帶來的巨大不確定性。

　　相比前一份報告在次貸危機問題上的相對樂觀，在最新的半年度報告中，IMF明確指出，“經濟前景面臨明確的下行風險，主要是擔心金融市場的壓力可能加劇，導致更顯著的全球下滑。”為此，IMF將美國經濟明年的增長預期大幅削減0.9個百分點，降至僅為1.9％。與美國關聯度很高的歐元區和英國的經濟增長預期也均被下調了0.4個百分點，日本也被下調了0.3個百分點。

　　IMF建議決策者們，“當務之急是使金融市場恢復到較正常的狀況并維護經濟擴張”，需要更加重視確保重要金融機構具有足夠的透明度和充分披露信息，還應考察處理流動性風險的監管方法、復雜金融產品的評級方法，以及現有的激勵結構是否確保結構性產品供給鏈的各個環節都能充分評估風險。

　　但即便如此，IMF仍認為全球經濟有望在今年增長5.2％，明年增長4.8％，屬于比較“堅實的增長步伐”，IMF將此歸功于以中印俄為首的新興經濟體。在最新的報告中，IMF僅將整體新興和發展中國家2008年的增長預期下調了0.2個百分點。“主要新興市場現已成為全球增長的最主要力量”，IMF指出。事實上，在7月份的報告中，IMF就已注意到，過去一年中，全球經濟增長有一半來自三個國家：中國、印度及俄羅斯。

　　IMF還注意到，在發達經濟體，一段時期內實行的緊縮舉措已使貨幣政策“接近或超過中性狀態”。而在近期，各大央行已采取措施應對市場流動性的枯竭和相關的金融部門風險，譬如美國就先后下調貼現率和基準利率各50基點。

　　不過，在IMF看來，這樣的力度還遠遠不夠消除次貸危機的潛在影響。在最新報告中，IMF指出，美國經濟增長出現更多低于趨勢值的跡象，這表明進一步降息是合理的，當然前提是，通脹風險依然得到控制。報告還表示，對于美國及全球經濟的增長預測，是基于美聯儲年內還會降息50基點而作出的。

　　美國利率期貨的最新走勢顯示，市場認為當局會在本月31日宣布降息25基點的概率，已從早些時候的38％升至17日的近50％。

　　對于另外兩大經濟體日本和歐元區，IMF指出，鑒于金融市場動蕩對增長和通脹造成的下行風險，歐元區的貨幣政策在近期內可以保持不變。但隨著這些風險消散，最終可能需要進一步加息。而一直維持在極低利率的日本，IMF認為，盡管日本的利率最終需要回到更正常的水平，但應當等到“出現清晰的跡象，表明預期通貨膨脹明確上升、對近期市場動蕩的擔憂減退之后，再提高利率”。

　　直逼90美元的油價也是IMF關注的焦點之一，報告指出，“不能排除油價因剩余生產能力有限而進一步暴漲”，進而給經濟前景帶來巨大風險。

　　最新報告還罕見地對外匯市場作了一次比較明確的評估，其中有關“估計美元實際有效匯率仍高于中期基本水平”的表述，被不少專業人士視為是在為美國辯解；對于已升至歷史新高的歐元，IMF認為其“仍在與經濟基本面大體相符的范圍內”；日元近幾個月雖強力反彈，但相對于中期基本水平“依然低估”。

　　IMF同時承認，人民幣實際有效匯率也在升值，但“進一步提高

人民幣匯率向上變動的靈活性”，并采取措施改革匯率體制和刺激消費，將有助于實現需求再平衡，同時促進全球失衡的有序調整。

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　　美聯儲發布的經濟“褐皮書”顯示

　　美經濟增長8月起開始放緩

　　美聯儲17日發表被稱為“褐皮書”的全國經濟情況調查報告，其中指出，8月份以來，美國12個地區中有5個地區經濟增長趨緩，主要受到消費支出疲軟、制造業及服務業降溫拖累。這份報告是根據美聯儲旗下12家分區銀行的最新調查結果編制而成，將成為美聯儲本月底利率會議的重要參考。分析人士認為，上述對經濟的悲觀判斷可能意味著，當局在本月繼續降息的可能性增大。

　　報告顯示，9月和10月初的全美經濟活動擴張速度較8月出現放緩，而與房產相關的行業增長速度下降。調查發現，企業界對經濟增長前景的悲觀程度達到“不同尋常的高水平”，同時消費支出增長也在放緩。美聯儲主席伯南克15日也指出，美國房地產衰退“嚴重拖累”經濟增長的情況可能會一直延續到明年，而財長保爾森則表示，樓市降溫已經成為美國經濟的最大風險。

　　報告認為，樓市衰退正變得更加嚴重，多數地區報告

房價、房屋銷售和營建活動持續下跌，眾多房產商預期未來數月內的房地產市場仍將持續衰退。美國商務部同日公布的數據顯示，按年計算，9月份的新屋開工數較8月猛降10.2%，至119.1萬戶，為14年來的最低水平。因市場庫存規模依然處于較高水平，令住宅建筑商的信心滑落至有史以來的最低點。

　　9月份新屋開工數的降幅甚至超過了華爾街的預期水平，華爾街之前預計，新屋開工數將出現下滑，但降幅較小。預期的當月新屋開工數降幅僅為4.2%，折合成年率為127.5萬戶。

　　報告還顯示，聯儲各個地區分行的信貸門檻顯著提高，消費信貸增速繼續放緩，大多數地區的按揭房貸增幅疲軟或出現下跌，企業界則更加擔心信貸市場緊縮將阻礙公司的未來發展。

　　報告還認為，盡管某些地區的就業增長速度放慢，但美國總的就業形勢仍相當好。大部分地區的不少行業都存在勞動力短缺現象。

　　考慮到最新公布的通脹指標仍較溫和，分析人士指出，褐皮書對美國經濟的悲觀評價，可能會促使當局在本月底進一步降息。

　　美國勞工部周三公布的數據顯示，美國9月份消費價格升幅溫和，與美聯儲的預期相符。9月份環比升0.3%，扭轉了8月份下降0.1%的走勢，而不包括食品和能源價格的核心CPI則連續第四個月上升0.2%。業內人士認為，這樣的數據表明，盡管還存在一些通脹風險，但通脹可能不會對美聯儲在必要時降息以確保經濟維持增長構成阻礙，此前美聯儲一直強調，通脹風險依然不容忽視。

　　美國布蘭德斯大學的金融學教授Cecchetti指出，今年年內美聯儲還將降息25基點一次，而在2008年還會有更多降息舉措。（小安）