陳衛亮

　　當地時間16日上午，國際貨幣基金組織(IMF)公布了每半年一次的《全球金融穩定報告》，報告稱世界各經濟體不要低估此次美國次貸危機引發的全球金融動蕩的后果，金融市場調整過程可能會相當漫長。

　　由于剛剛過去的幾個月里，全球正經歷美國次貸危機對金融市場的沖擊，因此IMF的這份報告在內容上顯得更加充實和有針對性。報告顯示，全球成熟金融市場在最近幾個月以來遭受了嚴重的波動，波動所造成的影響將減慢未來全球經濟的增長速度。

　　IMF認為，在美國次貸危機中，全球信貸市場遭到了嚴重的沖擊，美國房產市場的衰退程度也超過了此前的預期。令人擔憂的是，由于缺乏必要的透明度，目前在某些結構信用產品中，風險以及可能導致的損失仍很難評估。此外，銀行間拆借市場承受的壓力也將擴大，并打擊信貸市場的進一步發展。

　　IMF貨幣和

　　IMF在報告中也特別提出，在這次影響巨大的金融動蕩中，并非全球皆墨。部分成熟市場尤其是新興市場經受住了金融波動的考驗，成為全球經濟增長中的一大亮點，而這應該歸功于這些經濟體在宏觀經濟政策和金融措施方面的改善。

　　但IMF也注意到了一些正在經歷資本快速流入的經濟體面臨的挑戰。根據IMF的研究，目前還很難找到短期內新興經濟體應對快速資本流入的有效手段，但從中期來看，努力擴大資產市場的深度、流動性和開放性，制訂完善的法律制度、游戲規則和控制腐敗，能夠降低資本流入所造成的潛在損害。從這點來說，包括中國在內的諸多新興經濟體將從中獲得很多經驗教訓。

　　IMF也警告說，那些正處于借貸利率高漲過程中的，以及嚴重依賴國際借款的部分新興經濟體在本次次貸風波中還將承受相當的壓力。

　　IMF在分析這次次貸危機引發的金融動蕩時提出了幾個重要的方面希望引起各個經濟體的注意：比如說潛在損失和交易承諾的不透明是市場持續動蕩的重要因素；此外，金融創新或許可以使信貸風險遠離銀行，但信貸標準的降低卻仍會損害金融創新鏈條中的各個參與方；還有就是復雜的利率衍生產品需要重新評估等。

　　今年的IMF與世界銀行年會即將于10月20日至22日在華盛頓召開，會議將重點關注經濟增長和IMF的改革。IMF昨日發表的《世界經濟展望》報告指出，盡管支持增長的全球經濟基本面保持健康，且日益重要的新興市場經濟體增長勢頭依然強勁，但金融市場動蕩以及美國和歐盟經濟增長速度放慢的風險增大了。