本報記者　蔣云翔

　　9月18日，美國東部時間下午2：15，美聯儲宣布降息50個基點，聯邦基金目標利率降至4.75%。這是2003年6月以來聯儲首次降息。與此同時，聯儲將貼現率降低0.5%，至5.25%。

　　“美聯儲此番出乎意料的雙管齊下、大幅降息，顯然有挽回8月7日例會的不利影響的用意。”聯合證券一位宏觀分析師表示。8月7日正是次按危機爆發最嚴重的時期，在當時的例會上，美聯儲為維護貨幣政策目標單一性而做出了不降息的決定。

　　全球

資本市場對于減息給予了熱烈響應，美國道指飆升了330多點，錄得2003年以來的最大漲幅；歐元兌美元更是一度逼近了1.40的標志性關口。

　　美聯儲9月18日發布的聲明稱，“房地產形勢惡化和金融市場動蕩對經濟增長將構成廣泛負面影響”。

　　聯合證券宏觀分析師表示，促使伯南克大舉降息的最重要原因還是經濟減速的明確風險，而急轉直下的就業市場是促成降息的關鍵因素。

　　8月初公布的美國就業報告顯示，8月美國非農業部門就業崗位減少4000個，為四年來首次下降。而次按危機是造成就業下降的主要原因。

　　“降息是應對次按危機最有效的措施。”復旦大學經濟學院金融學教授孫立堅稱，在次按危機爆發以后，美國隨之可能出現個人信貸危機，很多金融機構出于對風險的擔心而“惜貸”。

　　降息可以緩解信貸危機，促使更多的金融機構借款出去，激活信貸市場，從而安全渡過危機。

　　花旗銀行中國區首席經濟學家沈明高表示，降息一方面導致投資、消費支出成本下降，投資、消費增加，對經濟起到支撐作用。另一方面也會改變市場對未來經濟的預期，在降息后，促使美國經濟得到改善。

　　兩位專家都預期美聯儲今年還會降息一次。孫立堅表示，在下一次還款周期之前，可能還會有一次25個基點的降息，這樣再降息一次就夠了。但沈明高表示，即使是75個基點的降息也不足以阻止美國經濟的放緩。

　　美聯儲進入減息周期，而中國正處于加息周期，從今年年初以來，中國央行已經連續五次提高基準利率。

　　由于

人民幣升值預期的存在，為阻止熱錢的涌入，此前普遍認為中美利差應該保持在3%左右。在美聯儲此次降息后，中美利差降低到了0.88個百分點，遠低于3%的標準。沈明高稱，利差縮小會在貨幣上對

中國經濟產生影響。主要表現就是熱錢的大規模涌入，導致中國流動性的增加。

　　他還表示，美國經濟會出現一定程度的放緩，也減少了中國緊縮的必要性。如果美國經濟出現最悲觀的情況，2007年放緩3%，即實現-1%的增長。根據花旗銀行的測算，會對中國經濟造成4%的影響，即中國經濟增長可能放緩到7%。在這種情況下，中國不需要進行緊縮，甚至需要采取擴張的政策。

　　聯合證券分析師認為，在美聯儲業已降息的背景下，中國的加息進程也快到了盡頭，預期貨幣政策會轉變到以加快升值為主。