郭茹

　　隨著央行年內(nèi)第五次加息，中美利差再度縮小。而如果恰如市場(chǎng)普遍預(yù)期的，美聯(lián)儲(chǔ)在18日宣布降息，中美利差空間將進(jìn)一步縮窄，人民幣將承受更大的升值壓力。但分析人士指出，目前影響人民幣匯率走勢(shì)的主要因素仍是國(guó)際市場(chǎng)美元的走勢(shì)，中美利差的影響則相對(duì)較小。

　　自美聯(lián)儲(chǔ)去年6月底停止加息以來(lái)，我國(guó)央行持續(xù)的加息行為導(dǎo)致中美利差空間不斷縮小。在今年我國(guó)央行連續(xù)五次加息后，目前我國(guó)1年期存款基準(zhǔn)利率已達(dá)到了3.87%，與美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率5.25%的水平之間僅相差138個(gè)基點(diǎn)。而在去年8月份我國(guó)上調(diào)存款利率之前，中美基準(zhǔn)利率一直保持著3%的利差空間。

　　分析人士指出，此前央行為減輕

人民幣升值壓力而將利率維持在較低水平上，但事實(shí)證明在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，資產(chǎn)價(jià)格上漲的形勢(shì)下，維持低利率并不會(huì)減輕人民幣升值壓力，反而加劇了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的情況，央行貨幣政策也有所轉(zhuǎn)向。

　　“從歷史上看，中國(guó)的貨幣政策也主要針對(duì)調(diào)控國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡，并沒有呈現(xiàn)出與美國(guó)貨幣政策之間的某種一致性。”興業(yè)銀行宏觀分析師魯政委曾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　從國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的反應(yīng)看，每次加息并未導(dǎo)致人民幣匯率隨之走高，有時(shí)人民幣匯率反而有所下跌，表明加息對(duì)于市場(chǎng)的影響較為微弱。

　　一股份制銀行交易員表示，人民幣市場(chǎng)匯率主要受到中間價(jià)的引導(dǎo)，而中間價(jià)一般與國(guó)際市場(chǎng)匯率走勢(shì)密切相關(guān)，對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策的反應(yīng)則相對(duì)較小。此外，由于中國(guó)資本項(xiàng)目仍未放開，國(guó)際間資本流動(dòng)受限，利率對(duì)于匯率的傳導(dǎo)機(jī)制也并不順暢。

　　近期人民幣呈現(xiàn)出的加速升值態(tài)勢(shì)也主要受到了國(guó)際市場(chǎng)美元大幅下跌的影響。

　　上周，受到美國(guó)非農(nóng)就業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大大低于預(yù)期等因素的影響，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)際市場(chǎng)美元大幅下跌，美元指數(shù)一度觸及15年來(lái)的低點(diǎn)。受此影響，人民幣兌美元中間價(jià)在上周接連突破了7.54、7.53、7.52的關(guān)口，連連創(chuàng)下歷史新高。上周五，人民幣兌美元中間價(jià)為7.5222，較前日有所回調(diào)。

　　分析人士指出，如果國(guó)際市場(chǎng)美元繼續(xù)走低，將可能推動(dòng)人民幣進(jìn)一步升值。而這還取決于下周美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策以及其措辭間可能暗示的美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步的政策取向。

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