美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波已經(jīng)讓眾多國(guó)際金融頭損兵折將；目前這股黑風(fēng)雪雨正在蔓延至全球資本市場(chǎng)的每一個(gè)角落！

　　文/裴金鋼

　　近期，華爾街位列前茅的金融巨頭貝爾斯登可謂苦不堪言。8月初，該公司終于愿賭服輸，忍痛宣布：由于受到美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的毒害，其手中的兩只相關(guān)基金倒閉，投資人損失超過15億美元。貝爾斯登可能會(huì)賣身給摩根大通、美國(guó)銀行以及匯豐銀行等巨頭。

　　在此之前，這兩支基金曾一度報(bào)出巨虧的消息。為此，貝爾斯登頭號(hào)債權(quán)人美林公司斷然決定拍賣貝爾斯登的8億多美元次級(jí)債MBS，還計(jì)劃出售其相關(guān)衍生產(chǎn)品。此舉激起了一系列連鎖反應(yīng)。據(jù)悉，高盛、摩根大通和美國(guó)銀行也要采取類似行動(dòng)。

　　據(jù)了解，美林等巨頭們?cè)��?jì)劃拋售的產(chǎn)品中，不乏此前備受國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推崇的AAA產(chǎn)品，即便這樣，優(yōu)等品在拍賣場(chǎng)上還是遭遇了滑鐵盧——資產(chǎn)打到85折還鮮有問津，其余次等貨就更是垃圾一堆。

　　風(fēng)浪越翻越大

　　美國(guó)目前與貝爾斯登處境類似的金融機(jī)構(gòu)遍地都是。

　　據(jù)花旗估計(jì)，美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波已令聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)(Fannie Mae，房利美)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac，房地美)所持相關(guān)資產(chǎn)市值縮水47億美元。據(jù)了解，目前房地美持有相關(guān)資產(chǎn)約1240億美元，房利美持有約580億美元。如果問題得不到解決，危機(jī)將只是冰山一角。

　　目前美國(guó)已經(jīng)有超過50家發(fā)放次級(jí)債的機(jī)構(gòu)關(guān)門，30多家次級(jí)抵押貸款公司停業(yè)，美國(guó)住房抵押貸款投資公司(Accredited Home Lenders)終于也撐不住了，對(duì)外公布“可能隨時(shí)破產(chǎn)”。

　　在這一沖擊下，標(biāo)普花旗全球房地產(chǎn)指數(shù)在2007年第二季度下跌了4.5%，標(biāo)普花旗歐洲房地產(chǎn)指數(shù)下跌10.4%，達(dá)到最低點(diǎn)。

　　更可怕的是，這股黑風(fēng)雪雨目前已經(jīng)蔓延出美國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域了。

　　據(jù)悉，全球最大保險(xiǎn)公司AIG也在大雨滂沱下走入了泥潭。該公司公告稱，因?yàn)樯婕傲舜渭?jí)債衍生品CDO的投資業(yè)務(wù)，該公司可能產(chǎn)生高達(dá)23億美元的損失。此外，美國(guó)投行美林的兩只對(duì)沖基金權(quán)證產(chǎn)品也注定將在這場(chǎng)風(fēng)波中也將損兵折將。

　　在亞太地區(qū)，

澳大利亞麥格理銀行已經(jīng)通告世界，它家兩支高收益?zhèn)�券基金可能虧損高達(dá)25%。

　　而在中國(guó)，中行、建行、工行、交行、招行、中信銀行也都卷入了這股風(fēng)暴。盡管有1家銀行出面否認(rèn)，說損失不會(huì)太大，但在曾大力跟風(fēng)國(guó)際金融一體化的大背景下，這種關(guān)于損失的樂觀判斷顯然有“粉飾太平”之嫌。

　　不管怎樣，資本是最講求實(shí)際的。8月9日，美國(guó)投資人對(duì)幾乎所有涉及房地產(chǎn)概念的股票進(jìn)行了拋盤，道瓊斯指數(shù)重挫近400點(diǎn)。

　　批注：貝爾斯登、摩根大通、美國(guó)銀行、房貸美、房利美、德意志銀行、AIG、IKB以及中國(guó)的中行、建行……全都卷入了這場(chǎng)風(fēng)暴。至于跨國(guó)投行的損失規(guī)模，外界無從準(zhǔn)確知曉，而這也正是美聯(lián)儲(chǔ)目前最為擔(dān)心的。

　　“機(jī)關(guān)算盡太聰明”

　　說到這股風(fēng)波的源起，必須得提美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款企業(yè)——美國(guó)新世紀(jì)金融公司(New Century Financial Corp)。

　　由于資金鏈斷裂，新世紀(jì)金融在2007年3月13日被紐約

證券交易所停牌。3月底，因?yàn)槌�過84億美元的債務(wù)無法償還，新世紀(jì)金融向美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法院提出破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，從此第一張多米諾骨牌倒下。

　　新世紀(jì)金融為何會(huì)發(fā)生資金鏈斷裂的危機(jī)呢？

　　“本世紀(jì)初，美國(guó)IT泡沫破裂，為了挽救深陷困境的經(jīng)濟(jì)，美國(guó)開始不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字通過國(guó)際經(jīng)常項(xiàng)目消耗世界財(cái)富，此外還不斷鼓動(dòng)國(guó)民超前借貸消費(fèi)。”一位長(zhǎng)期研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析人士說，“美國(guó)乃至全球的資本和老百姓都相信美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)會(huì)不斷升值，于是便有來自世界各地的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)紛紛跟進(jìn)。而到了2006年，美國(guó)外債嚴(yán)重超過國(guó)際警戒線，居民儲(chǔ)蓄率連續(xù)兩年為負(fù)，這個(gè)國(guó)家和其老百姓的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)脆弱到了極點(diǎn)。這就是深藏的禍根和地雷。”

　　2006年，在美國(guó)的房貸款結(jié)構(gòu)中，40%以上是“非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。3年來所有房貸資產(chǎn)積累了2萬億美金，其中近一半有變成“壞賬”的可能。

　　國(guó)際金融家們看到了這一點(diǎn)，于是通過資產(chǎn)證券化——把房地產(chǎn)信貸包裝成有價(jià)證券(MBS債券)拿到在資本市場(chǎng)上去流通，以控制風(fēng)險(xiǎn)鎖定收益，后來又配合國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)要求設(shè)計(jì)出了各種衍生品：CDS、CDO以及CDO平方，等等。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，2007年第一季度美國(guó)單CDO產(chǎn)品就發(fā)行了2500億美元，而在2005年，全年才發(fā)行2490億美元。

　　2007年上半年，泡沫終于大到了極限，上帝開始讓“玩火者自焚”了——美國(guó)老百姓終于失去了消費(fèi)后勁大量拖欠還貸。據(jù)了解，目前美國(guó)購(gòu)房人兩月以上不能還款的非優(yōu)質(zhì)客戶人數(shù)正在高速向20%進(jìn)發(fā)。

　　雷曼兄弟控股公司有分析人士指出，未來兩年美國(guó)房貸違約呆帳金額將攀升至2250億美元。如果

房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌，銀根緊縮，購(gòu)屋者無法再融資，房貸違約金額可能躥升至3000億美元，其中次級(jí)房貸違約金額就約占了1700億美元。屆時(shí)，將有150萬至200萬戶住宅或被金融機(jī)構(gòu)收回。

　　插排

　　美國(guó)乃至全球的資本和老百姓都相信美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)會(huì)不斷升值，于是便有來自世界各地的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)紛紛跟進(jìn)。而到了2006年，美國(guó)外債嚴(yán)重超過國(guó)際警戒線，居民儲(chǔ)蓄率連續(xù)兩年為負(fù)，這個(gè)國(guó)家和其老百姓的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)脆弱到了極點(diǎn)。這就是深藏的禍根和地雷。