王蔚祺

　　從美聯儲主席位置上退下來的格林斯潘，今年似乎成了不受市場歡迎的人。先是他的唱空言論引發股市暴跌，隨后因次級抵押貸款危機爆發，又被指責其在位時寬松的貨幣政策孕育了這場危機。

　　對于這一切指責，格林斯潘有著自己的辯解。今年2月底，他指出美國經濟可能在今年底出現衰退，隨后即發生了全球股災�！巴饨缫话阏J為，我的影響力比我自知的還大。有人把市場變動歸咎于我，實際上只是因為出事時，我站在市場旁邊�！�

　　而當次級抵押貸款危機在今年8月全面爆發后，格林斯潘當年的貨幣政策不斷被批評者所提及，他并沒有做出正面的回應。甚至在2周前，格林斯潘不得不出來辟謠，否認自己在出席德意志銀行的行政人員晚宴時表示，如果自己仍然是美聯儲主席，會“故伎重施”地立即減息。

　　但是他在上周表示，經濟實現了幾年的擴張之后，人們的亢奮情緒就主宰了一切，這時候就會催生出泡沫，而狂熱破滅之前這些泡沫都將繼續膨脹。但是，泡沫不能通過利率調整得以減弱。

　　格林斯潘提到美聯儲在1994至1995年上調利率一倍，“阻止了初露苗頭的股市繁榮”，但當停止加息，股市再次大幅上揚。1997年美聯儲再次出手加息0.25%，但隨后市場又上演熟悉的一幕，因此他認為，人類在對抗泡沫時從來沒有找到過靈丹妙藥。而這也可能是他后來對于泡沫只做事前預警，卻從不進行事前干預的原因之一。

　　實際上格林斯潘對于次級抵押貸款危機風險的展望相當準確。今年3月中旬，格林斯潘就發出警告稱，美國次級抵押貸款業引發的災難將會繼續擴大。當時人們所關注的，還只是一些次級抵押貸款公司破產的新聞。

　　當時格林斯潘在一次期貨行業協會舉辦的會議上表示：“我認為重要的是，認清楚我們正在處理的事情，這更是一個房價的問題，而不是抵押信用的問題。”如果房價今年年內繼續走低，將導致次級抵押貸款風險波及到美國經濟的其他領域。

　　格林斯潘認為，除非美國房價繼續大跌，否則美國次級抵押貸款風險不太可能波及美國整體經濟；但是如果美國住房價格上漲10%，那么次級抵押貸款風險將不復存在。因為一般說來，如果房價走高，貸款買房者不大會拖延甚至停止還款，抵押貸款放貸機構的財務狀況也會更加穩健。

　　4個月以后格林斯潘又告訴外界，隨著發展中經濟體經濟增長的逐步放緩，全球流動性將從高位回落，長期利率將開始一輪上升周期。

　　格林斯潘表示，過去以中國為代表的發展中國家實現了經濟增長，并帶來過剩的儲蓄。而“外來儲蓄帶來的流動性不是永久現象，只是反映了一次性現象，而且已經結束了一半”。