記者 蔣云翔

　　美國東部時間8月31日，針對美國次級按揭貨款危機，美聯儲主席伯南克表示，防止次級債風波沖擊到整體經濟，將會在“有需要的情況下采取更多行動”。

　　伯南克是在美聯儲堪薩斯分行于懷俄明州杰克遜洞舉辦的年度經濟研討會上做出上述表述的。這也是他在次按危機后首次公開表態，此舉引起市場的廣泛關注。

　　不少分析師從伯南克的演講中聽到了美聯儲降息的腳步，有分析師甚至認為9月18日美聯儲會議做出降息決定的可能性將達到92%。實際上，伯南克并未直接發出降息信號，引發市場猜想的是伯南克在講話中的兩段表述。

　　伯南克表示，

　　他強調，美聯儲“將會根據需要采取行動，控制由于金融市場的混亂，可能對整體經濟帶來的負面效果”。包括美國在內的各國央行向市場注入流動性之后，直接的降息無疑是緩解危機最有力的手段。

　　但伯南克在講話中同時也表示，“美聯儲沒有責任，而且也不應當去保護投資者和信貸方，讓他們免受自己的財務決定的后果。”

　　長江商學院金融學教授梅建平表示，次按危機爆發源于一部分投資者無法償還到期的按揭貸款。“如果降息，相當于減少了投資者的利息負擔，以前不能還款的購房者就有可能按時還款，從而緩解危機的發生�！泵方ㄆ皆�是伯南克在普林斯頓大學的博士生。

　　但梅建平表示，降息也將帶來一些負面的問題。首先，降息有可能推高通貨膨脹率，而央行關注的首要指標就是通脹。另外，美國經濟本身一直存在儲蓄率太低、消費太高問題，如果降息將釋放不良信號，無益于美國經濟的調整。

　　而伯南克也表示，美聯儲下一步是否降息將取決于經濟形勢，而不會因為房市投資者和信貸方的困境就特別作出反應，美聯儲將根據最新的經濟數據來作判斷。

　　梅建平表示，美聯儲對利率的調整主要看兩個指標，分別是通貨膨脹率和失業率。如果次按危機影響到美國整體經濟，這兩個指標有所反應，美聯儲無疑將做出調整。目前美國利率為5.25%，這也是是5年來的最高值，“降息的空間還是比較大”。而本周即將公布的一系列宏觀經濟數據也將為9月18日美聯儲是否加息提供最終的依據。

　　就在伯南克講話當天，美國總統布什也宣布將采取一系列舉措幫助陷入麻煩的貸款購房者。但布什與伯南克的立場一樣，即不會為那些因自己的錯誤決定而付出代價的投機者買單。

　　布什表示，美國政府不會去解救投機者和那些明知負擔不起但還要去買房的購房者。

　　而投資者與投機者的定義在經濟學上就是一對模糊的概念，很難區分二者的界限。梅建平解釋，對于風險資產，在定價時都需要將風險計算在內，即在無風險資產的收益水平上加上一部分的風險貼水，次級按揭則是典型的風險資產。此次次級按揭出現危機，實質是市場對次級按揭的風險貼水太低，不能覆蓋其風險程度。

　　梅建平表示，可以就這一原理來區分投資者與投機者，投機者就是對風險貼水的定價偏離了合適的程度。

　　他表示，適當降息會有助于投資者緩解危機，降息幅度太小將無助于危機的解決，而降息幅度太大將助長市場投機氛圍。

　　按照目前布什和伯南克的立場，可以預見的是，美聯儲即使降息，幅度也不會太大，市場投機者遭受打擊無法避免。