王慧卿 殷賅

　　今年大西洋上生成的第二個(gè)颶風(fēng)“費(fèi)利克斯”3日升至最強(qiáng)的5級(jí)。盡管其正面襲擊目標(biāo)是中美洲國(guó)家，但為躲避次級(jí)貸危機(jī)而購(gòu)買(mǎi)美國(guó)巨災(zāi)債券（Catastrophe bonds）的投資者們?nèi)杂悬c(diǎn)擔(dān)憂，因?yàn)榇舜物Z風(fēng)的邊緣可能令美國(guó)的墨西哥灣沿岸各州受災(zāi)。

　　債券市場(chǎng)中一枝獨(dú)秀

　　保險(xiǎn)公司發(fā)行巨災(zāi)債券，是為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。而投資者也紛紛在美國(guó)抵押債券市場(chǎng)和公司債券市場(chǎng)下滑的形勢(shì)下，轉(zhuǎn)向受次級(jí)貸危機(jī)影響較小的巨災(zāi)債券市場(chǎng)進(jìn)行投資。瑞士再保險(xiǎn)公司（Swiss Reinsurance Co.）是全球最大的再保險(xiǎn)公司，也是巨災(zāi)債券最大的承銷(xiāo)商。該公司匯編的數(shù)據(jù)顯示，以

墨西哥灣沿岸城市邁阿密是否遭受颶風(fēng)襲擊為標(biāo)的的巨災(zāi)債券，自5月31日以來(lái)，價(jià)格已上升3.4%。而據(jù)美林公司的數(shù)據(jù)，同期美國(guó)公司債券的均價(jià)下跌了0.3%，資產(chǎn)支持債券均價(jià)下跌了3.3%。

　　今年的大西洋颶風(fēng)季已經(jīng)過(guò)半，尚無(wú)任何一次颶風(fēng)正面襲擊美國(guó)海岸。這對(duì)那些投資巨災(zāi)債券的基金管理者們來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。如果颶風(fēng)給美國(guó)城市造成的損失超過(guò)發(fā)行該債券的保險(xiǎn)公司設(shè)定的理賠上限（如邁阿密今年的上限為1000億美元），這些人將失去他們?nèi)�部的投資；若災(zāi)難沒(méi)有發(fā)生或保險(xiǎn)公司理賠額低于上限，投資者則將獲得比美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率高3%～7%的收益。

　　雖然房屋抵押貸款支持

證券的價(jià)格跳水已令多數(shù)債券市場(chǎng)遭殃，但巨災(zāi)債券市場(chǎng)并未受到不利影響。“我們（的債券）正吸引投資者更大的興趣。”瑞士再保險(xiǎn)公司董事、總經(jīng)理朱迪斯·克魯曼表示，優(yōu)于其他市場(chǎng)的表現(xiàn)可能會(huì)“鼓勵(lì)更多投資者把資金投向這類(lèi)資產(chǎn)”。

　　克魯曼表示，過(guò)去一年中，投資者對(duì)巨災(zāi)債券的收益率要求已經(jīng)降低。而隨著對(duì)其需求的增長(zhǎng)，巨災(zāi)債券的收益率與倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）的差距還會(huì)進(jìn)一步縮小。12個(gè)月以前收益率比LIBOR高6個(gè)百分點(diǎn)的巨災(zāi)債券，目前利差只有4.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　年收益率平均已達(dá)11％

　　對(duì)美國(guó)全州保險(xiǎn)公司（Allstate Corp.）和州農(nóng)戶汽車(chē)共同保險(xiǎn)公司（State Farm Mutual Automobile）這類(lèi)出售巨災(zāi)債券來(lái)分?jǐn)倿?zāi)難損失的公司來(lái)說(shuō)，巨災(zāi)債券需求的上升大有好處。7月5日，位于伊 利諾伊州的全州保險(xiǎn)公司——美國(guó)最大的房屋和

汽車(chē)保險(xiǎn)商，剛剛發(fā)行了106億美元的3年期巨災(zāi)債券。

　　據(jù)瑞士再保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)，2005年以來(lái)，巨災(zāi)債券的年收益率平均已達(dá)11％。該公司預(yù)計(jì)，巨災(zāi)債券的市場(chǎng)價(jià)值將在5年內(nèi)從目前的140億美元增至500億美元。

　　對(duì)巨災(zāi)債券的投資者來(lái)說(shuō)，每年6月～11月的大西洋颶風(fēng)季是風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期。今年的這一時(shí)期還沒(méi)有過(guò)去。氣象學(xué)家預(yù)測(cè)說(shuō)，與以往兩年一樣，今年的颶風(fēng)活動(dòng)多于歷年平均水平。去年，颶風(fēng)沒(méi)有給美國(guó)造成太大損失，但2005年，“卡特里娜”和其他5次颶風(fēng)讓保險(xiǎn)公司賠償了580多億美元。

　　科羅拉多州立大學(xué)的颶風(fēng)預(yù)測(cè)中心對(duì)颶風(fēng)的預(yù)測(cè)，是保險(xiǎn)公司密切關(guān)注的。3日，該中心預(yù)測(cè)說(shuō)，今年大西洋上將形成4次3級(jí)以上颶風(fēng)（最高為5級(jí)），這一數(shù)字是1950～2000年間平均數(shù)的近2倍。

　　巨災(zāi)債券是高盛公司1996年首創(chuàng)的。當(dāng)時(shí)，該公司為美國(guó)圣保羅保險(xiǎn)公司發(fā)行了總額為6850萬(wàn)美元的債券。

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