□本報(bào)記者 朱周良

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月30日，美聯(lián)儲(chǔ)按慣例公布了三周前的上次議息會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要。該文件顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者認(rèn)為，通脹仍是最大的憂(yōu)慮所在，而樓市調(diào)整的時(shí)間可能長(zhǎng)于預(yù)期，但總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)局認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅降溫的風(fēng)險(xiǎn)已有所減緩。

　　鑒于這樣的兩難局面，分析人士大多預(yù)計(jì)，在年內(nèi)余下時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)維持利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)下次例行貨幣政策會(huì)議將于6月27日至28日舉行。

　　樓市衰退較預(yù)期嚴(yán)重

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的今年5月9日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為今年多半時(shí)間樓市可能還會(huì)持續(xù)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并且樓市調(diào)整延續(xù)的時(shí)間會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)原來(lái)的預(yù)期更長(zhǎng)。

　　不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)決策者仍維持原先的預(yù)測(cè)，表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升，而增長(zhǎng)的“下滑風(fēng)險(xiǎn)”已經(jīng)稍微減少。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年增長(zhǎng)力道可能“稍微低于”長(zhǎng)期平均水平，待2008年增長(zhǎng)率才會(huì)恢復(fù)到相當(dāng)于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平。許多經(jīng)濟(jì)分析師和美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍預(yù)估，所謂的長(zhǎng)期趨勢(shì)增長(zhǎng)率約為3%。

　　利率期貨市場(chǎng)交易顯示，投資人預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月27日和28日的會(huì)議也不會(huì)變動(dòng)利率。

　　摩根大通私人客戶(hù)服務(wù)部門(mén)紐約董事總經(jīng)理Anthony Chan指出，這是美聯(lián)儲(chǔ)首度針對(duì)樓市表達(dá)如此深的關(guān)切，以往美聯(lián)儲(chǔ)官員總是一副“無(wú)須大驚小怪”的樣子。

　　仍視通脹為最大風(fēng)險(xiǎn)

　　相比樓市降溫，美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)于通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)似乎更為擔(dān)心。在5月9日的會(huì)議上，幾乎所有的決策者都認(rèn)為去除

能源和食品之后的核心通脹依然高得令人不安，并強(qiáng)調(diào)通脹進(jìn)一步得到緩解的重要性。盡管核心通脹3月份有所下降，但在此前的幾個(gè)月里持續(xù)上升，而且價(jià)格壓力也沒(méi)有令人信服地減小。

　　會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)：“委員們同意，通脹前景有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，通脹未能如預(yù)期緩和的風(fēng)險(xiǎn)，仍是委員們的主要憂(yōu)慮。”美聯(lián)儲(chǔ)還表示，維持現(xiàn)行利率可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，并帶動(dòng)核心通脹逐漸下降。

　　美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的通脹指標(biāo)核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)今年3月上揚(yáng)2.1%，增幅較2月份的2.4%緩和。此外，該國(guó)4月份核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)年率也由前一個(gè)月的2.5%下降到2.3%。

　　不過(guò)，會(huì)議紀(jì)要指出，雖然3月核心通脹數(shù)據(jù)已見(jiàn)緩和，但在這之前幾個(gè)月通脹都是呈現(xiàn)上揚(yáng)情況。所有與會(huì)者都同意，阻礙通脹降溫的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，有些人還指出，如果通脹壓力無(wú)法放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將因此付出重大代價(jià)。

　　年內(nèi)可能維持利率不變

　　分析師認(rèn)為，在樓市持續(xù)衰退，而美聯(lián)儲(chǔ)官員仍將通脹視為大敵的情況下，未來(lái)幾個(gè)月該央行可能都不會(huì)變動(dòng)指標(biāo)利率。

　　野村

證券首席經(jīng)濟(jì)分析師萊斯勒表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前同時(shí)面臨樓市衰退和通脹兩個(gè)相互拉鋸的力量。他認(rèn)為，當(dāng)兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果都不確定時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能就會(huì)寧愿采取按兵不動(dòng)的策略。

　　期貨交易顯示，12月底降息幾率已降到40%，為今年來(lái)最低水平。3月份時(shí)，投資人一度認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)降息0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

　　瑞信集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)師索斯說(shuō)：“如果不太了解經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作方式，就容易認(rèn)定任何干預(yù)動(dòng)作到頭來(lái)都會(huì)適得其反。因此，最好什么都不做。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)自2006年6月就維持聯(lián)邦基金利率在5.25%不變，前兩年則連續(xù)17次升息。索斯預(yù)測(cè)，決策者會(huì)維持利率不變到2008年。