陳雪頻

　　在納斯達克上市依然是許多中國的中小企業的夢想。隨著上市門檻和相關成本越來越高，中國的中小企業發現了另一個選擇，那就是倫敦證券交易所的創業板市場(AIM)。

　　數字最能說明這種趨勢的變化。迄今為止，已經有53家中國內地企業在AIM上市，超過了納斯達克的40家中國上市公司的數字。僅僅在兩年前，在AIM上市的中國企業還只有13家，而這一數字正在被快速改寫，新的一輪在AIM上市的熱潮已經掀起。

　　趨勢背后是幾大

證券交易所對中國企業的爭奪。就在本月初納斯達克總裁兼CEO羅伯特·格雷菲爾德在北京宣布將推出“納斯達克中國指數”之后不久，倫敦證券交易所亞太區總裁祝曉健也預期倫敦證券交易所也將在不久以后建立“中國指數”。

　　幾天以前，倫敦金融城市長約翰·史達德帶領一個由26人組成的高級商務團訪問中國，除了向中國企業去英國投資之外，另一個重要目的也是吸引中國企業去倫敦證券交易所上市，對于那些中小企業而言，主要還是倫敦創業板市場(AIM)。

　　雖然納斯達克是為那些中小企業融資而建的，但現在的納斯達克已不像是小公司的上市板塊了，其上市公司的平均規模為12億美元，包括微軟、思科和

蘋果這樣的大公司。

　　而倫敦創業板市場(AIM)上市公司的平均規模只有1.2億美元，約合納斯達克上市公司的十分之一。

　　倫敦創業板市場成立于12年前，是倫敦證券交易所向新創建的小企業提供融資服務的金融市場，也是繼納斯達克之后在歐洲成立的第一家二板市場。

　　AIM市場比納斯達克對上市公司要求(包括資金實力、企業規模、經營歷史、企業業績以及投資者擁有股份的比例)要低得多。

　　納斯達克還規定，公司必須在美國有董事和一個公司辦事處，而AIM對自己的上市公司沒有這樣的要求。

　　除此之外，由于薩班斯法案的實施，大大增加了這些公司在納斯達克上市的成本，因此使得許多公司將目光從納斯達克轉到AIM這樣的市場。

　　雖然在納斯達克上市可以募集到更多資金，但其成本也要高于AIM。據倫敦證交所估計，在AIM上市的成本為籌得資金的4.5%~5%，而在納斯達克則為6%~8%。

　　為了吸引中國公司去英國上市，倫敦證券交易所也是用了許多辦法。

　　2004年10月,倫敦證券交易所在我國香港建立亞太部，從而使得AIM更加貼近中國市場。這幾年，AIM亞太部加強了在中國的推廣力度，董事長和首席執行官每年都訪問中國。

　　2006年初，英國財政大臣布朗在政府財政預算報告中提出，要將倫敦打造為全世界的金融中心，在這一宏偉目標中，中國和印度等經濟快速增長的發展中國家是非常重要的一環。

　　為了和納斯達克抗衡，英國調整政策，明顯地擴大了金融市場的開放程度。英國金融服務署的負責人認為，財務丑聞的主要原因在于公司治理，而不是資本監管。

　　“美國的政策自己砍了自己的手，而英國的制度則更歡迎中國公司在倫敦上市，通過在倫敦金融市場融資，聚集全球資本。”英國貿易投資總署署長安德魯·凱恩表示。

　　吸引企業到一個證券交易所上市，不僅僅是證券交易所的事情。邁克·查爾頓認為，要吸引中國企業去英國上市，重要的是打造一個良好的投資環境。

　　倫敦投資局是一個吸引國外資本到英國投資的機構。為了吸引中國企業去英國投資，他們專門為中國的中小企業設定了一個“落地計劃”，為這些中小企業提供全程服務。

　　英國貿易投資總署則是另一個吸引中國企業到英國招商引資機構的機構。該部目前在北京、上海、廣州、重慶和香港都設有分支機構，為中國投資者提供全程投資咨詢服務。

　　“我們把自己看作中國企業進入歐盟的天然門戶。”英國貿易投資總署署長安德魯·凱恩表示，英國也希望中國的中小型企業可以到英國投資，他們會得到與大型企業相同待遇，例如得到資金資助、稅收減免等優惠政策。

　　迄今為止，英國已成為接受中國對外直接投資最多的歐洲國家。在所有中國對英投資中，三分之一流向了倫敦，占中國對歐洲直接投資總額的15%。

　　“AIM板目前上市公司的平均回報率為4%,但是中國公司平均回報率卻高達70%。”祝曉健的一句話，揭示了倫敦證券交易所對中國企業濃厚興趣的原因。

　　幾乎所有的證券交易所都看到了這個機會。今年4月，紐約證券交易所、納斯達克、倫敦證券交易所、法蘭克福證券交易所的高層紛紛訪華。他們的目的只有一個，那就是吸引中國企業去那里上市。