美國政府上周五公布，3月份非農就業人數增加18萬人，遠高于預期，2月份修正后的新增非農就業人數為11.3萬人。也許更重要的是，3月份失業率從4.5%下滑至4.4%，為2001年5月以來的最低點。同期工資增長也表現強勁。如此強勁的就業數據再次推高了美聯儲或將進一步加息的市場預期，而此前許多市場人士曾認為美聯儲下一步降息的可能性在上升。

　　加息還是降息？

　　當然，無論美聯儲作出任何利率政策調整，可能都尚待時日。目前市場仍普遍預計，美聯儲在5月9日的下次會議上仍會將隔夜聯邦基金利率維持在5.25%不變。

　　JP摩根經濟學家麥客邁克·費羅里表示，就業市場表現相當不錯，這份報告反映出強勁水平。他表示，這無疑會降低

　　美聯儲官員們可能也會對就業市場持相同看法。最近數月央行官員們已經就勞動力市場的統計狀況發表了多次講話。政策制定者們認為，當前人口狀況的變化意味著美國就業增長的步伐需要放緩。

　　芝加哥聯邦儲備銀行行長邁克爾·莫斯科預計，如果說近期經濟需要每月新增就業人數大約15萬人，那么現在每月只需要新增約10萬人。剛剛退休的美聯儲理事蘇珊·畢斯也表示，預計每月需要新增就業人數11萬人；而就在一周之前，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長蓋瑞·史特恩則認為，每月新增就業人數11萬-15萬人就可以視為強勁。

　　因此，3月份新增就業人數明顯高于美聯儲官員認為強勁的水平。同時3月份相當低的失業率也表明，即使過去數月經濟增長表現平平，但美國經濟仍然保持著較高的資源利用率。而當資源利用率處于高位時，通貨膨脹壓力也開始上升。

　　通脹數據令美聯儲難堪

　　近期一系列通貨膨脹數據都明顯高于美聯儲可接受的水平，就業數據也沒有顯現任何疲軟跡象。央行官員們可能很快就會對此感到不安，并最終被迫上調利率平抑物價壓力。

　　這也是美聯儲官員們最不愿意看到的，因為通貨膨脹仍是央行官員的首要關注問題。盡管在最近一次聯邦公開市場委員會會議上，政策制定者們對近期經濟增長放緩表示了肯定，通貨膨脹擔憂情緒有所減弱，但官員們近期言論并沒有反映出這種溫和態度。

　　圣路易斯聯邦儲備銀行行長威廉姆·普爾上周表示，如果美國經濟繼續保持3%左右的增長速度與充分就業狀況，如果這種經濟狀況沒有緩和，通貨膨脹率也沒有開始回落，那么一些央行官員終會對其表示出不安，并力主上調利率。在另一講話中，達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費舍爾表示對目前的政策利率水平表示滿意；但他補充稱，當前通貨膨脹率過高，雖然他認為通貨膨脹壓力有望放緩，但應當始終對此保持警惕。

　　另一方面，盡管美聯儲官員們的講話立場強硬，就業數據也表現強勁，但呼吁加息目前還存有爭議。這是因為資本支出的回落與住房市場目前的疲軟狀況給經濟帶來了相當的風險。這些不利因素，再加上經濟增長放緩，可能會使美聯儲有所顧忌，不愿輕言上調利率。(朱賢佳)