林純潔

　　分析師依然覺得美聯儲最新利率決策聲明措辭模棱兩可，但是市場卻認定自己找到了方向。

　　昨日凌晨美聯儲公布了最近一次利率決策，美聯儲決定維持5.25%的基準利率不變，并在聲明中去除了進一步緊縮的措辭。市場隨即大受鼓舞，美國股市債市雙雙上揚，美元則是大幅下跌。

　　聲明的改變讓市場開始相信利率下調即將到來�！笆袌鲆呀涢_始慶祝，好像美聯儲已經表示下調利率。”A.G. Edwards & Sons的首席市場戰略分析師Al Goldman表示。這看起來更像是一種情緒的宣泄，2月27日證券市場的大幅下跌讓市場覺得仿佛到了世界末日，不過現在已經開始雨過天晴。

　　不過就

美聯儲聲明本身而言，卻并沒有給市場過多的指引。雖然聲明并沒有提及再度緊縮，但是依然認為美聯儲關注的重點還是通脹而不是經濟增長，更是只字未提降息。

　　“美聯儲的聲明顯示不會在近期內再度調高利率，這只是一份緊縮措辭很弱的聲明�！盤.White & Co創始人及首席分析師Philip WhitePhilip White認為目前判斷利率下一步走勢仍然太早。“市場潛意識中已經認定美聯儲下一步的走向就是降息，所以將聲明的措辭改變作為在降息道路上邁出的一大步，”White表示，“而我相信美聯儲聲明改變的真正原因只是讓自己在目前錯綜復雜經濟狀況下擁有更大的空間。”

　　部分分析師還認為美聯儲此次聲明是希望對目前危機重重的

房地產市場施以援手，雖然在聲明中美聯儲對于該市場影響的描述極為淡化。萊曼兄弟首席經濟學家Ethan S. Harris表示房地產市場目前面臨的狀況讓美聯儲“感到擔憂”。

　　經濟增長與控制通脹兩個目標往往出現矛盾，不過從美聯儲之前的習慣來看，他們往往傾向于控制通脹，這種傾向也往往在很多時候將美國經濟帶入低潮。不過伯南克被一些人視為是改變這種習慣的最佳人選，去年伯南克在通脹壓力依然高企的時候果斷決定美聯儲停止加息，讓一些市場人士相信經濟增長在他的心目中占到了很高的權重，或者他并不十分關注通脹。

　　不過就目前房地產面臨的狀況來看，問題是出在過低標準的過度信貸上，美聯儲此前的升息周期只是促進了問題的爆發。其實目前在美國資金供給依舊充裕，成本依舊低廉�！皩τ谀切╆P注價格而不是就業市場的人來說，美聯儲的聲明是一個錯誤的信號�！盙lobal Insight的經濟學家Brian Bethune在報告中表示，“(對于伯南克漠視通脹的看法)將可能進一步促進市場對于低廉資金的預期�！�

　　美聯儲本次聲明其實并未對前景給出指引，即使下一步是降息，也還有很長的路要走。信貸市場的狀況必須要出現改善，其中包括資金提供方開始更加嚴格地評估客戶，這是調低利率不會馬上惡化通脹。所以聲明措辭的變化只是一小步，并且不是關鍵的一步。