記者 陶冶

　　近日，美聯儲現任與前任主席有關美國經濟前景的爭論吸引了眾多媒體的眼球。一邊是格林斯潘寶刀未老，一邊是伯南克局面已開。錯綜復雜之下，這兩位重量級人物的觀點交鋒漸漸集中到了一點：如何看待已達峰值并行將縮水的企業利潤可能給美國經濟帶來的影響？

　　已知命題是美國企業利潤已經到達峰值，這意味著格林斯潘和伯南克對于美企利潤的行將縮水并無疑義。問題的關鍵在于，格林斯潘認為這標志著美國經濟擴張的黃金時期已經結束；而伯南克卻相信，企業利潤到達峰值意味著工人工資將有望獲得提升，追趕上長達五年的企業擴張步伐，而這恰恰預示著美國經濟的光明前景。北京對外經貿大學金融學院副院長丁志杰認為，在目前這一時點，伯南克的樂觀似乎更站得住腳。也就是說，今年美國經濟增長會溫和下降，但由企業利潤縮水而導致衰退的可能很小。

　　美國

商務部的統計數字顯示，去年第三季度美國非金融類企業利潤上揚13.7%，較前一季度高出0.9個百分點，較2001年第四季度此輪擴張開始之時的6.2%翻了一番還多，更創下1969年第二季度以來的最高紀錄；與此同時，由于工資水平保持低下，企業利潤在美國經濟中所占比例亦從五年前的7.1%上揚至12.4%，刷新歷史最高紀錄。

　　業內人士一致認為，這種情況在今年可能會發生變化。數據顯示，去年第四季度美國單位勞動力成本同比上揚3.4%，增幅較一年前高出了1.9個百分點。此外，近一半標準普爾500指數公司的第四季度財報顯示企業利潤有所縮水。華爾街分析人士認為，2007年標準普爾500指數公司的每股收益增長將從去年的16.6%快速放緩至6.7%。

　　這一系列數字令格林斯潘備感憂慮，他擔心利潤縮水可能會迫使企業削減開支并裁減雇員，從而傷及美國經濟。格林斯潘的擔心不無道理，而且有數據為證。去年第四季度美國企業用于購買設備和軟件的支出同比下降了3.2%，是2002年以來同期降幅最大的。今年1月份，不包括飛機在內的非軍用資本商品銷售額下降了2.7%，是2001年9月以來的最大降幅。紐約DecisionEconomics總裁西奈預計，在收益增長放緩而利潤空間縮窄的時候，美國企業很快就會削減開支。他認為美國經濟在今年陷入衰退的可能為20%。

　　然而，更多的經濟學家更傾向于站在伯南克一邊，認為現在作出美國經濟擴張已近尾聲的判斷并不成熟。畢竟，在房市不景氣的打擊面前，美國經濟仍在持續擴張，就業也保持增長。與格林斯潘的擔憂形成鮮明對比，伯南克絲毫不認為企業利潤到達峰值預示著艱難時刻的到來，相反他把這看作是一個好兆頭。面對企業利潤行將縮水而單位勞動力成本上升，伯南克的觀點是，實際工資上揚并趕上企業擴張步伐是非常正常的，特別是在生產力保持強勁的背景下更是如此。由于利潤高企，企業有能力通過壓縮邊際利潤來吸收勞動力成本上揚，而不必通過提價來轉移成本。丁志杰認為，這將有助于控制通脹，并推動美聯儲結束加息周期，而以往的經濟衰退通常都是由緊縮貨幣政策引起的。而且，歷史或許更能說明問題。在美國上一次經濟擴張中，企業利潤從1997年第四季度開始下降，而直至2001年3月美國經濟都沒有出現衰退。

　　總之，丁志杰認為將企業利潤到達峰值看作是可能將美國經濟帶入衰退的風險并不妥當。首先，企業利潤沖高是全球化過程的正常產物，因為全球化的過程就是利潤向公司層面轉移的過程；其次，工資上揚乃至企業利潤回落也是一個正常的軌跡，企業不過是通過自身內部的利潤安排來消化一些問題。判斷美國經濟會否走向衰退，最關鍵的還是要看其政府采取怎樣的對策來調整過剩流動性，包括采取怎樣的貨幣政策和

匯率政策。