歐焓

　　美國次級房貸市場壞賬危機愈演愈烈，受其影響，道瓊斯工業指數當地時間3月13日大跌240點，創下4年來單日跌幅第二大紀錄。總體市值已達6萬億美元的抵押貸款市場，如果因長期拖欠而最終引發信貸危機，將給美國經濟帶來嚴重后果。

　　次級房貸商的噩夢與泡沫

　　美國第二大次級房貸承銷商新世紀金融(New Century Financial Corp.)近來噩夢不斷。前不久，該公司因為宣布無法統計去年壞賬損失的數目，受到SEC調查。接著，為新世紀金融公司提供主要貸款的幾家華爾街銀行——高盛集團(Goldman Sachs Group)、花旗集團(Citigroup)以及摩根士丹利(Morgan Stanley)紛紛向其逼債，要求該公司用現金償還其客戶拖欠銀行的一部分貸款。由于其現金資產急劇萎縮，不僅無法還清銀行索要的賠償數目，而且很有可能在短期內尋求破產保護。13日，新世紀金融被紐約證交所勒令停牌。

　　紐約一位

證券市場分析師在接受《第一財經日報》采訪時說：“在過去一個星期里，次級(房貸)市場每天都以驚人的速度下跌。這一切發生得太快了，簡直不可思議。”

　　隨著拖欠現象越來越普遍，到去年第四季度，美國次級房貸市場的債務拖欠率已達到13.3%，打破了4年來的最高紀錄。

　　穆迪(Moody’s)經濟分析師Pozsar認為，未來兩年還不起銀行貸款的次級房貸商還遠不止新世紀金融公司一家。

　　Pozsar在他的研究報告中說：“目前的風險在于，越來越多的次級房貸商破產后，持有這些公司

股票的對沖基金和其他投資者將會遭受重挫，在金融市場引發更大的危機。”

　　由雷曼兄弟(Lehman Brothers)提供的債務風險數據顯示，按目前的房貸拖欠率計算，美國房屋貸款壞賬總額將在未來兩年內達到2250億美元，即在2006年400億美元的基礎上翻五番。

　　華爾街銀行仍窮追不舍

　　美國最大的次級房貸承銷商、歐洲最大銀行匯豐集團(HSBC)在13日的公開全球電話會議上宣布，解雇兩名在美國的高級投資經理，他們都與次級房貸業務有關。

　　HSBC首席執行官Geoghegan在電話會議中說：“(次級房貸市場)是一個不穩定的市場，有漲有落，我們目前正處在一個低落時期。”

　　而高盛集團則認為大舉買進的時機已經成熟。該銀行13日公布了令華爾街振奮的第一季度盈利數據，同時宣布將擴大其名下的次級房貸業務，并正在考慮收購另一家房貸公司。

　　Goldman首席財務官Viniar在最近一次電話會議中說：“到目前為止，次級房貸市場下跌的影響還未波及到整個房貸市場。(投資者)的確看到這種影響有了一點點擴大，也因此感到一點點不安，但那些都只是猜測，市場的基本面沒有出現本質上的變化。”

　　投資者喜憂參半

　　即便是跌到谷底的市場也有贏家。那些豪賭次級抵押貸款市場長期看會下跌的對沖基金就穩賺了一把。

　　而那些持有抵押貸款證券的對沖基金則遭受了不同程度的打擊。全球對沖基金2月份平均收益率只有0.65%，遠遠低于4%左右的銀行利息率。而對沖基金拋售次級抵押貸款證券也對全球股市造成了負面影響。據Hedge Fund Research Inc.提供的數據顯示，目前全球對沖基金管理資產已經超過1.4萬億美元，其中用于投資次級抵押貸款證券的資金數額不明。但是，抵押貸款市場的總體市值目前已達到6萬億美元，這個龐大的

資本市場如果因長期拖欠而最終引發信貸危機，那將給美國經濟帶來不堪設想的后果。