“中央政府部門仍在插手那些市場本身能更有效進行的投資決策”

　　【網(wǎng)絡(luò)版專稿/《財經(jīng)》雜志記者 于達維】“美國所倡導的開放政策和市場化原則與中國領(lǐng)導人所奉行的平衡與和諧發(fā)展的理念相似。我們的政策分歧點不在于改革的方向，而在于改革的步伐。” 3月8日上午，美國財政部長亨利·保爾森(Henry Paulson)在上海期貨交易所發(fā)表演講時說。

　　演講中，以財長身份第三次訪華的保爾森提到了人民幣匯率缺乏彈性所帶來的流動性問題。他認為，最好在經(jīng)濟發(fā)展強勁的時期進行改革，發(fā)展透明度高、流動性強和穩(wěn)定性好的資本市場的工作推進得越快越好。猶豫等待的時間越長，建立健全的資本市場所面臨的困難會越多，中國將面臨更大的風險。

　　一個多小時的演講題為《中國資本市場的重要性》，保爾森以其華爾街資深人士的本色，對中國加快金融業(yè)改革提出建議。

　　中國金融市場面臨四大挑戰(zhàn)

　　保爾森表示，其本人親眼見證并親身經(jīng)歷了中國金融業(yè)的進步。過去十年間，中國的銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)都取得了長足的發(fā)展。但他同時指出，中國金融市場尚面臨四個重要的制度性挑戰(zhàn)。

　　首先，他認為中國的資本市場仍不成熟，這體現(xiàn)在市場規(guī)模尚小和融資通道在國企和民營企業(yè)之間分配不平衡等方面。同時，中國需要一個更大和更易進入的政府債券市場，一個有更高流動性和透明度的公司債市場，以及一個私有股權(quán)可以繁榮發(fā)展的法律構(gòu)架。

　　其次，雖然目前中國的共同基金正在受到投資者廣泛而熱烈的追捧，但保爾森仍認為，?就操作本身而言，中國沒有機構(gòu)市場。在他看來，商業(yè)養(yǎng)老基金、互助基金和保險公司在提供長期融資和提高公司治理方面扮演著非常重要的角色。更廣泛基礎(chǔ)的機構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理者將會帶來更寬泛的市場戰(zhàn)略，減少變動以及“群羊效應(yīng)”的風險，而中國一些重要的機構(gòu)投資者比如保險公司在可從事投資的種類方面尚受到嚴格的限制。

　　同時，保爾森認為，中國的銀行體系需要更好的風險管理；一個更發(fā)達和更方便的信貸局；更多的消費金融產(chǎn)品；更大余地來設(shè)定利率以報答儲蓄者和為風險定價；統(tǒng)一的監(jiān)管和報送機制；更大程度的競爭，包括電子支付系統(tǒng)的競爭。

　　他認為，中國國有銀行如何對各地分支機構(gòu)進行法人控制仍是一個挑戰(zhàn)，分支機構(gòu)的貸款決定還是經(jīng)常會受到地方政府壓力的影響。而缺少統(tǒng)一的數(shù)據(jù)報送機制意味著中國不良貸款的真實程度不明，提供的信息不足。

　　最后，保爾森強調(diào)，中國金融業(yè)目前缺乏一個先行的透明的管理體制來鼓勵創(chuàng)新。中央政府部門仍在插手那些市場本身能更有效進行的投資決策。例如，公司債必須報批至少三家政府部門，而這項制度并不能保證籌集來的資金得到最有效的利用。

　　保爾森說，市場會更好地將資金投放到最具活力的經(jīng)濟部門和企業(yè)。政府的作用應(yīng)該是為整個市場制定規(guī)則，并確保其得到遵守，而不是進行具體的投資決策。

　　在匯率方面，保爾森提到，缺乏彈性的人民幣匯率機制加上巨額外貿(mào)順差給中國銀行系統(tǒng)帶來了巨大的流動性壓力，而央行的沖銷措施則影響了商業(yè)銀行的收入。因此，保爾森認為，使用行政控制手段來打擊放貸變得收效甚微。更有效的貨幣政策是抽身于匯率管理，轉(zhuǎn)而推動銀行系統(tǒng)的改革和市場化，并為保障更穩(wěn)定的經(jīng)濟增長提供支持。

　　再叩中國金融業(yè)大門

　　“單單通過國內(nèi)的調(diào)整，中國也能在金融改革方面取得進展，但如果允許外資參與中國的金融市場活動將會加快改革的進程，并使其帶來的穩(wěn)定和繁榮得以早日體現(xiàn)。” 保爾森說。

　　一個月前，他在接受英國《金融時報》采訪時透露，此次出訪中國的主要目的之一就是敦促中方允許外資金融服務(wù)企業(yè)的全資子公司在中國自由經(jīng)營。

　　對保爾森而言，為美國打開中國金融服務(wù)的市場，是其就任財長以來始終追求的目標。上周四，保爾森在華盛頓經(jīng)濟俱樂部表示，美國在銀行業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)擁有較大的比較優(yōu)勢，應(yīng)該推動其他國家開放這個市場，尤其是中國。

　　3月7日下午，國務(wù)院副總理吳儀在北京首都機場和保爾森舉行會晤。雙方就5月23日—24日將在華盛頓舉行的第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話準備工作舉行了磋商。

　　根據(jù)中美雙方去年商定，第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話將圍繞創(chuàng)新和教育、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展兩大方面的內(nèi)容開展。為了爭取更多實質(zhì)成果，保爾森前不久親自指派有著豐富談判經(jīng)驗的前美國貿(mào)易副代表阿倫·霍爾姆出任美方首席談判代表，負責實際參與在華盛頓舉行的中美第二輪戰(zhàn)略經(jīng)濟對話。

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