王斌

　　就在黑石集團(tuán)將并購之手伸向美國權(quán)益寫字樓投資信托公司之時(shí)，市場(chǎng)卻從另一面嗅出了危機(jī)。德意志銀行私人財(cái)富管理部門和馬薩諸塞金融服務(wù)公司(MFS)已經(jīng)開始大批賣出美國不動(dòng)產(chǎn)投資信托行業(yè)相關(guān)公司的股份。

　　美國不動(dòng)產(chǎn)投資信托協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，美國不動(dòng)產(chǎn)信托的平均收益率在1月末已經(jīng)下降到了3.78%。相比之下，2月9日美國10年期國債收益率為4.78%，兩者相差約1個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，由于市場(chǎng)預(yù)期不動(dòng)產(chǎn)信托的股票收益低于政府債券，從去年11月份以來，持有11.9萬億美元不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)投資者就一直不斷地向外拋出相關(guān)的股票。

　　美國的不動(dòng)產(chǎn)信托可以利用派發(fā)90%以上的凈收入作為紅利來規(guī)避企業(yè)稅，這種特征至今讓一些投資者認(rèn)為不動(dòng)產(chǎn)信托很具有投資價(jià)值。在超過20年的時(shí)間里，美國不動(dòng)產(chǎn)信托一直要價(jià)很高。隨著全球

房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，從2000年以來，美國不動(dòng)產(chǎn)信托市場(chǎng)的利潤已經(jīng)增長了4倍。

　　不過，雖然利潤在漲，隨著地價(jià)的節(jié)節(jié)高升，不動(dòng)產(chǎn)信托的分紅卻在連年下降。目前的火爆也讓許多理智的市場(chǎng)人士看到了未來的泡沫，現(xiàn)在投身其中獲利已經(jīng)微乎其微。

　　除此之外，東京、倫敦的房產(chǎn)價(jià)格也在不斷地飛漲。在倫敦的west end，世界上最貴的地區(qū)，房屋租賃價(jià)格也漲到了每平方英尺212.03美元，漲幅達(dá)到24%。日本政府的數(shù)據(jù)顯示，東京

商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格去年出現(xiàn)了15年以來的首次增長。東京中心地區(qū)的辦公租金增長了12%，為每平方英尺145.68美元。

　　一些投行人士表示，這種繁榮給了投資者更多的拋出理由，相比之下一些私人股權(quán)公司的投資價(jià)值要更高。顯然，這種高企的價(jià)格還不僅僅是指地產(chǎn)價(jià)格帶來的泡沫，投資的成本也在不斷增加。這種日益提高的進(jìn)入門檻讓資金面對(duì)這個(gè)過分繁榮的市場(chǎng)也望而卻步。