美歐探尋對沖基金監管良方

　　FN記者 袁蓉君

　　目前，美國和歐洲的監管機構已經將聚光燈對準了華爾街最賺錢的行業——對沖基金。就銀行和證券公司是否應對對沖基金放貸制定嚴格的限制，這些機構正在開展緊密合作、共同探索應對之道。據美國證券交易委員會(SEC)委員安勒塔·納扎雷斯透露，上個月月底，SEC、紐約聯儲和英國金融服務管理局(FSA)與某些向對沖基金放貸的經紀業務提供商曾聚集一堂，討論如何決定向對沖基金提供的抵押貸款數額。瑞士和德國監管機構也出席了討論會。

　　據悉，出席此次會議的還包括高盛、

摩根士丹利、貝爾斯登、美林、瑞士銀行、瑞士信貸、德意志銀行等經紀業務提供商。鑒于此次會議討論內容的機密性，一位不愿意透露姓名的人士指出，監管者關心抵押貸款標準降低的問題，因為對沖基金對投資銀行來說是非常有利可圖的客戶。上述監管機構和經紀商計劃在未來幾周里再次召開會議，以決定下一步如何行動。

　　美國對沖基金研究公司的數據顯示，全球對沖基金目前管理著1.3萬億美元資產，比5年前翻了一番以上。在新興市場基金的帶領下，去年對沖基金行業的回報率平均為13%，是自2003年以來表現最好的年份。

　　一直以來，對沖基金都利用保證金貸款來增加杠桿效應并擴大交易規模。在去年9月Amaranth公司旗下兩只主要對沖基金因投資天然氣損失了70%的資產、逾65億美元之后，對沖基金行業正在引起越來越多的監管機構的關注。

　　根據Sanford C.Bernstein公司的預計，作為華爾街三大大宗經紀業務提供商之一的貝爾斯登公司，至少30%的利潤是通過滿足對沖基金的需求而獲得的。經紀業務提供商是指為機構投資者，特別是對沖基金提供結算、保管、融資及

證券借貸等服務的證券經紀商。對他們來說，放松對對沖基金的保證金要求是很普遍的，因為發放的貸款數額越大，經紀商收取的各種費用會越多。在2006財年，高盛源于機構經紀業務的收入上升了22%至21.8億美元，貝爾斯登這部分收入則達到11億美元，增加了3%。

　　然而，對對沖基金這類私人資金池來說，杠桿作用不僅能帶來高額的投資回報，也能放大交易損失并增大金融體系的壓力。因此，各國監管機構的官員們都試圖了解銀行到底需要對沖基金提供多少保證金才能得到貸款并覆蓋潛在的損失，希望避免對沖基金導致的金融動蕩。在這方面是有前車之鑒的：1998年美國著名的對沖基金——長期資本管理公司瀕臨破產導致金融市場劇烈震蕩，最終不得不由

美聯儲出面進行救助。

　　英國金融服務管理局發言人大衛·克里夫在倫敦表示，該機構希望與SEC進行信貸風險管理方面的合作。據悉，瑞士銀行委員會與英國、美國和德國監管當局曾在上述方面進行過合作。

　　從記者目前了解到的信息來判斷，尚不清楚全球主要監管機構下一步將采取什么步驟。但無論如何，加強對沖基金的監管已經成為各國的共識。現在的當務之急就是如何在加強監管與充分發揮對沖基金長處方面找尋一個最佳平衡點。