風頭遜于華爾街 歐洲投行牛市落寞

　　去年瑞銀與德銀承銷傭金分別只增長8.8%和10%，排位雙雙下滑

　　王斌

　　2006年全球股市的復蘇，各大證券公司賺得“喜笑顏開”，在債券和股票承銷中總計斬獲367億美元。根據彭博社(Bloomberg)的數據統計，2006年全球前25大承銷商傭金增長了23%。其中，創紀錄的共計6780億美元股票和與股票相關證券的發行，產生了228億美元的酬金，而3.9萬億美元的債券和優先股則支付了139億美元酬金。

　　相對其他投行高歌猛進的態勢，瑞銀和德意志銀行這樣同屬

　　和世界兩個市值最大的券商高盛和摩根士丹利超過40%的傭金增幅相比，去年瑞銀承銷傭金總計為23億美元，較上年僅為8.8%的增幅是前十大承銷商中增長最慢的，同時瑞銀的高收益債券銷售在歐洲和美國市場都輸給了對手，也因此在兩個市場排名都沒能過前十。德意志銀行去年的承銷傭金也只增長了10%，為17.2億美元。

　　根據湯姆森金融集團和位于紐約的研究機構弗里曼公司統計的數據，2006年，美國的私募股本公司支付的承銷傭金增長了21%，達到了29億美元，而在歐洲，杠桿收購公司則花了7.66億美元支付承銷費用，足足增長了46%。

　　摩根大通歐洲、中東、非洲及亞太區債務及股本資本市場主管維斯沃斯·拉格哈文表示：“在并購融資的推動之下，我們將要進入又一個黃金之年。”

　　彭博社則援引德克西阿資產管理集團的分析師尼古拉斯·米的話稱，“杠桿融資是關鍵，但是瑞銀卻錯失了這個潛在機會。”

　　然而，盡管瑞銀和德意志銀行在承銷商座次中位居下風，但是兩家公司去年的利潤卻都有所增長，而其

　　彭博社統計數據也表明，在歐洲，瑞銀新股承銷僅次于摩根士丹利和摩根大通，位列第三，而德意志銀行則排名第六。除此之外，瑞銀和德意志銀行的身影，在今年中行的回歸A股和工行創下世界最大募資額紀錄的IPO中也分別閃現。

　　因為“具有更好的投行收入前景”，貝爾斯登公司的分析師調高了瑞銀和德意志銀行2007年和2008年的收益預期。    

　　數據提供商Dealogic Holdings Plc把瑞銀去年在IPO項目中的表現取為“狀元”。而瑞銀集團首席執行官彼得·烏夫利也表示，承銷傭金多少并不能反映瑞銀2006年取得的成功。瑞銀稱，他們衡量自己表現的標準，是他們在全球IPO項目和參與到高端交易中排名第一。

　　德意志銀行紐約的發言人特德·梅耶也表示，杠桿貸款是德意志關注的重點，并且應當包含在承銷酬金中。他引用Dealogic的數據表示，如果把貸款和資產抵押債券包括在內，德意志銀行的傭金收入增幅將達22%。

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