□實習生 李春燕 本報記者 盧曉平

　　高盛日前發表研究報告稱，中國官方的投資/GDP比率被嚴重高估，“過度投資問題”反映的是數據質量問題，而非經濟本身的問題，中國投資的高速增長并不存在過度投資并引發經濟硬著陸的危險。

　　高盛研究報告認為，中國投資數據被高估，而消費和GDP數據被嚴重低估，導致投資/GDP比率被嚴重高估；所謂過度投資可能會在短期內引發投資和GDP增長的大幅回調，銀行的不良貸款激增，并認為中 國需要40%左右的投資/GDP比率來支持9%以上的年GDP增長，并且導致通貨緊縮的觀點有失偏頗。

　　研究中指出，中國的投資只有少部分用在了增加貿易性行業(采礦、制造業)的產能上，大部分用在了一些有助于推動城市化進程的領域，但中國城市化相關投資仍然不足，而這些投資將有利于增加日益富裕的中國人的消費需求，中國資本深化還有很長的路要走。

　　報告指出，近幾年來中國企業盈利高于預期，企業資本回報率遠高于官方貸款利率，企業利潤率穩定在較高的水平上，這些都表明中國的投資增長率并沒有偏離投資回報率，中國投資有經濟基礎支持，因此可持續高速增長，中國在未來幾年能夠像過去27年一樣實現更好的發展。而在未來兩三年內，中國面臨的主要挑戰是：是否能夠在既不導致目前的增長周期下滑，又不使金融行業產生中期風險的前提下將6%至7%的經常性賬戶盈余轉移到內需上來，是否能夠有效而快速地改善金融體系，更有效地進行資源配置，將更多資金投在高效率的行業。

　　同時，高盛認為從短期經濟來看，名義貨幣升值是在國內投資增加的同時抑制國內壓力通脹和調整內外需求平衡最有效的工具。