德國通脹放緩或影響ECB加息決策

　　因油價回落，德國本月折合成年率的通貨膨脹率有所降低，不過，德國鋼鐵行業(yè)工人薪酬上調(diào)有可能加強歐洲央行(European Central Bank)今年底前將利率至少上調(diào)至3.5%的決心。

　　德國9月通貨膨脹率折合成年率降低至1.1%，是兩年半以來的最低水平。其主要原因是最近石油價格下跌──石油期貨價格周一曾一度跌破每桶60美元，達到半年多以來的最低水平，在紐約市場最終反彈收于每桶61.45美元。一年前，卡特里娜颶風將能源價格推至不同尋常的高位。

　　經(jīng)濟學家說，

石油價格下降同樣將使歐元區(qū)9月份的通貨膨脹率(將于本周五公布)折合成年率自2005年1月以來首次下降至2%以下。德國經(jīng)濟約占歐元區(qū)經(jīng)濟總量的三分之一。

　　歐盟通貨膨脹率降低將使ECB進一步加息的打算難以找到理論依據(jù)。ECB為歐元區(qū)12個成員國制定貨幣政策，外界廣泛預(yù)期它將在10月5日的會議上再次加息25個百分點。ECB的目標是將通貨膨脹率降至2%以下，與美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)不同的是，ECB決策的基礎(chǔ)是總體通貨膨脹率(包括波動較大的

能源和食品價格)。

　　蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)駐倫敦首席歐元區(qū)經(jīng)濟學家雅克•卡尤(Jacques Cailloux)說：“通貨膨脹率的下降將引發(fā)關(guān)于ECB是否應(yīng)該繼續(xù)加息的爭論。”利率升高通常會使貨幣走強，對出口產(chǎn)生負面影響，這也是歐元區(qū)財政部長們對過去幾次加息表示不滿的主要原因。

　　但是ECB不太可能因此止步。歐元區(qū)強勁的經(jīng)濟表現(xiàn)及信貸增長、再加上德國明年消費稅上調(diào)3個百分點所帶來的通貨膨脹效應(yīng)都將促使ECB決定調(diào)高利率。

　　上周五的另一個消息也會堅定ECB加息的決心。德國工會IG Metall為85,000名鋼鐵工人贏得了自明年1月開始工資上調(diào)3.8%的待遇，這是近10年來上調(diào)工資幅度最大的一次。盡管這個幅度沒有達到該工會7%的目標，但是方案總還包括今年向每個工人總計支付1,600美元額外報酬的一次性安排。

　　DekaBank的高級經(jīng)濟學家安德烈亞斯•施伊爾勒(Andreas Scheuerle)說，目前存在著其他行業(yè)可能會效仿這個協(xié)議、爭取獲得類似加薪幅度的風險。他還指出，德國電子及金屬行業(yè)工人將在明年初開始薪酬談判。

　　其他經(jīng)濟學家表示，鋼鐵工人工資增加與鋼鐵行業(yè)盈利增加有關(guān)，這是其他行業(yè)不可比的。對意大利等國來說，生產(chǎn)率增速下降會降低勞動者的薪酬要求。

　　投資銀行德累斯頓佳信

證券公司(Dresdner Kleinwort)的經(jīng)濟學家雷納•貢特曼(Rainer Guntermann)說，歐元區(qū)今年強勁的經(jīng)濟增長會增加明年薪酬上升幅度高于去年的風險，因為去年經(jīng)濟增長相對緩慢。不過，這樣的循環(huán)上升將為加息提供更充分的理由。美國引領(lǐng)的全球經(jīng)濟增長放慢趨勢、歐元走強以及德國提高稅收等財政政策所產(chǎn)生的影響等諸多因素將使歐元區(qū)經(jīng)濟增長速度放緩。

　　Joellen Perry

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