Fed暗示加息歷程或已結束

　　美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在其例行政策會議上連續第二次保持利率不變，能源價格下跌及房地產市場迅速降溫似乎增加了Fed終止加息的可能性。

　　未出市場所料，Fed延續了8月份政策，將聯邦基金目標利率保持在5.25%。該央行在周三的政策聲明中指出，上個月保持利率不變的理由在本月進一步加強。因此，乍看上去像是暫停加息的舉措眼下則變得更像句號。

　　不過與8月份一樣，Fed警告稱，在發生下一次利率變動時，加息的可能性大于降息。Fed表示，“某些通貨膨脹風險仍然存在，”“進一步緊縮的程度和時機將取決于通貨膨脹和經濟增長前景的變化。”

　　Fed在評述經濟狀況時指出，經濟溫和增長的態勢正在持續，這從某種程度上受到了

房地產市場降溫的影響。8月份，Fed在提到房地產市場時曾經使用“逐漸降溫”的表示。而此次Fed去掉了“逐漸”的字眼，似乎承認了房屋建筑、銷售及在某些地區價格的回落速度有所加快。Fed稱，雖然不包括食品和

能源的核心通貨膨脹率仍在上升……但隨著時間的推移通貨膨脹壓力似乎正在減輕，能源價格的推動力減弱，通貨膨脹預期得到了抑制，過去的加息舉措及其他一些因素也起到了作用。

　　自8月初以來原油及

汽油價格的大幅回落不僅減輕了通貨膨脹壓力，也提高了消費者的購買力，從而改善了經濟增長前景。從Fed對油價下跌減輕了通脹壓力的表述來看，眼下這一因素似乎成為Fed保持利率不變的一個依據，而非加息的理由。

　　在聯邦公開市場委員會昨日的政策會議上，11位委員中有10人投票贊成保持利率不變。同8月份一樣，里士滿聯邦儲備銀行行長杰夫里•拉克爾(Jeffrey Lacker)反對，他主張加息25個基點。

　　在Fed繼續關注通脹風險的同時，投資者也越發相信它的下一步舉動將是降息。期貨市場，投資者認為Fed在年底前加息的可能性很小，他們預計在明年年中降息至5%的可能性很大，到2007年底可能降至4.75%。受這種預期影響，10年期美國國債收益率大幅回落，截至周三，已從6月底的5.25%降至4.73%。

　　RBC Capital Markets的固定收益策略師托馬斯•約瑟夫•馬達(Thomas Joseph Marta)指出，雖然Fed以及RBC經濟學家都對房地產市場的回落表示樂觀，認為其不太可能對其他經濟領域產生嚴重打擊，但市場人士則悲觀得多。“我聽到交易員說，“看吧，Fed錯了，”他說。“交易員對房地產市場作出了本能的反應。住房市場是你下班從火車站驅車回家時能看得很清楚的東西──其狀況很明顯，一目了然。

　　Greg Ip

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