薩默斯鼓勵各央行承受更大投資風險

　　現任哈佛大學教授的美國前財政部長薩默斯(Lawrence H. Summers)和韓國央行副行長Rhee Yeung Kyun鼓勵新興市場國家的央行官員們說，他們應考慮將自己國家過量外匯儲備的一部分投資于更加有利可圖(有時也更具風險性)的產品。

　　在韓國央行本周主辦的一個會議上，來自20個國家的央行官員討論了外匯儲備的管理策略。

　　過去幾年中，幾十個發展中國家的央行積聚了巨額外匯儲備，如何用這筆錢進行投資成為它們面臨的一大難題。多數央行都將美國等國的國債當作投資選擇，因為這些國債普遍被認為是最安全的投資品種。但過分依賴于國債投資壓低了外匯儲備的投資回報率，使投資所得常常會被通貨膨脹侵蝕掉，還加大了投資多樣性不足所造成的風險。

　　國際貨幣觀察家們認為，全球121個發展中國家的過量外匯儲備總額約為2萬億美元，相當于這些國家合計年生產總值的19%。一般認為，一個國家外匯儲備中超出未來一年償還外債所需額度的部分就屬過量外匯儲備。

　　中國的過量外匯儲備超過8,000億美元，相當于其國內生產總值(GDP)的32%，是迄今為止世界各國達到過的最高水平，它也受到了各國央行官員和投資者的最密切關注。但在包括許多亞洲國家在內的幾十個中小國家，其央行的過量外匯儲備相當于GDP的百分比卻要高于中國。例如，國際

貨幣基金組織(IMF)的數據顯示，馬來西亞的過量外匯儲備相當于其GDP的49%，不丹的過量外匯儲備相當于其GDP的45%。

　　韓國兩年前成立了一個單獨的機構，負責從央行拿出一部分外匯儲備進行更大膽的投資，比如說投資于股市。Rhee Yeung Kyun說，許多央行都已經或計劃將其投資領域擴展到政府債券之外。

　　薩默斯在會上說，擁有過量外匯儲備且計劃用其進行長期投資的央行應考慮投資于股市。他說，大量投資國債未必能夠降低投資風險，卻有可能“降低大幅獲利的可能性。”

　　薩默斯說，在美國，各州政府、企業、甚至大學都在積極投資股市，以期提高其投資回報率。薩默斯曾擔任

哈佛大學的校長，該校基金的規模比許多小國的外匯儲備都要大。薩默斯說，大學基金的投資收益率比各國央行的投資收益率平均要高出近10%。

　　他說，如果一個發展中國家能用相當于其GDP數額10%的資金進行投資，每年獲得5%的投資回報率，那就可以使該國每年的經濟增長率提高0.5個百分點。如果不投資股市，全球各發展中國家的央行每年有可能少收入1,000億美元。

　　薩默斯稱，與發展中國家每年從發達國家獲得的援助相比，這可不是一個小數字。

　　韓國央行的Rhee Yeung Kyun說，發展中國家的過量外匯儲備加劇了全球經濟的失衡。美國的經常項目赤字被認為是導致全球經濟失衡的最大因素。

　　他說，作為有可能解決這些全球性失衡的一個手段，發展中國家的外匯儲備管理策略有可能對全球金融市場產生重大影響。

　　Evan Ramstad / Jung-Ah Lee

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