美聯(lián)儲正在押注經(jīng)濟(jì)增長放緩會壓低通脹水平，但如果美聯(lián)儲的判斷有誤，那么美聯(lián)儲可能需要更加倉促的升息來控制通脹，而這將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更嚴(yán)重的危害
本報(bào)記者 林純潔 發(fā)自上海
美聯(lián)儲正在押注經(jīng)濟(jì)增長放緩會壓低通脹水平，但如果美聯(lián)儲的判斷有誤，或者這種傳導(dǎo)機(jī)制中某一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，那么美聯(lián)儲可能需要更加倉促的升息來控制通脹，而這將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更嚴(yán)重的危害。
雖然在美聯(lián)儲看來，通脹壓力隨著時(shí)間的推移將會降低，但是目前的狀況卻并不樂觀。今年6月份美國核心CPI指數(shù)同比上漲了2.6%，同月的核心PCE(個(gè)人消費(fèi)性支出指數(shù))的漲幅也達(dá)到了2.4%。
在美聯(lián)儲作出維持利率政策不變決定的當(dāng)天，美國勞工部的數(shù)據(jù)還顯示通脹壓力并沒有趨緩，還有可能上揚(yáng)。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度勞動(dòng)力成本同比大漲了4.2%，大大高于市場預(yù)期的3.5%，而第一季度的漲幅也從1.6%被大幅修正至2.5%。而同期，生產(chǎn)力提高的速度卻從第一季度的4.3%，大幅下落到了1.1%。這兩個(gè)數(shù)據(jù)反映出企業(yè)已經(jīng)很難依靠現(xiàn)有的工人和設(shè)備來增加產(chǎn)出，這導(dǎo)致工資正面臨上揚(yáng)的壓力。
企業(yè)勞動(dòng)力成本的上揚(yáng)加上原材料價(jià)格的上揚(yáng)已經(jīng)使得企業(yè)有了足夠的加價(jià)沖動(dòng)。目前，食品生產(chǎn)商家樂氏以及輪胎生產(chǎn)商固特異雖然表示，正在奮力抵擋高能源成本所帶來的影響，但同時(shí)指出加價(jià)不可避免。
“最近通脹的上漲部分與能源漲價(jià)的轉(zhuǎn)嫁效應(yīng)有關(guān)。”雷曼兄弟分析師Drew Matus 表示，“根據(jù)目前的通脹情況，即使是美聯(lián)儲再升息幾次，也只不過讓貨幣政策不過分寬松而已。”
市場對于通脹的憂慮也在國債市場上得到體現(xiàn)，截至北京時(shí)間昨日18：29，美國10年期國債收益率報(bào)4.937%，較周一收盤的4.917%大幅上揚(yáng)了20個(gè)基點(diǎn)；而同期兩年期國債的收益率則從4.941%下跌到4.907%；兩種債券的收益率差達(dá)到了數(shù)月的高點(diǎn)30個(gè)基點(diǎn)。
一般來說，短期國債對于利率較為敏感，而長期國債的收益率卻很大程度上取決于對通貨膨脹的預(yù)期。這種走勢的倒掛表示，雖然投資者對短期利率調(diào)高并不抱太大希望，但是對于長期通脹的憂慮卻并沒有減小。
“(美聯(lián)儲聲明)傳遞出來的訊息是美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)的重視要超過通脹指標(biāo)。”HighFrequency Economics 首席美國市場分析師Ian Shepherdson 表示。
如果這種看法在市場蔓延，那將是危險(xiǎn)的。維拉諾瓦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授VictorLi表示：“如果通脹上漲超過了民眾可以承受的區(qū)間，那么美聯(lián)儲主席伯南克將會被認(rèn)定是縱容這種情況發(fā)生，這將對美聯(lián)儲在控制通脹方面的信譽(yù)將會產(chǎn)生傷害。”
目前物價(jià)的上漲正在考驗(yàn)民眾的承受能力。6月份CPI的同比漲幅達(dá)到了4.3%，雖然美聯(lián)儲更加關(guān)注不包括食品與能源的核心CPI數(shù)字，但是能源價(jià)格的上漲卻并沒有因?yàn)槊缆?lián)儲的忽視而停止侵蝕消費(fèi)者的錢包。
大幅上漲的物價(jià)使得第二季度美國實(shí)際工資僅增長了0.4%，大大低于第一季度的4.7%。華盛頓的經(jīng)濟(jì)政策學(xué)會分析師JaredBernstein說：“到了某種程度消費(fèi)者肯定會作出反應(yīng)。”
過去幾十年的數(shù)據(jù)顯示，CPI和核心CPI的均值幾乎一致，而現(xiàn)在的問題是哪個(gè)數(shù)字將向另一個(gè)靠攏。
所以，就目前而言，美聯(lián)儲的工作還沒有完成，而認(rèn)為已經(jīng)戰(zhàn)勝通脹更是為時(shí)尚早。
