美聯儲走向前臺

http://whmsebhyy.com 2006年07月06日 03:11 第一財經日報

　　本報記者林純潔發自上海

　　“維持金融市場的穩定以及盡可能控制金融市場風險的出現。”這是美聯儲四大核心任務中的第三條。不過令他們尷尬的是，現在他們自己卻成了金融市場最大的風險。

　　這好比是一幕舞臺劇，作為導演的美聯儲突然發現自己站到了前臺，而且看起來還

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有些手足無措。

　　“在過去的幾個月，美聯儲給市場注入了太多的不確定性，看起來1998~2002年那種極度震蕩的市場又回來了。”獨立市場分析師Philip White 表示。

　　這曾是美國股市極度不穩定的時期。在1998~2001年間，標普500指數總共有10%的交易日漲跌幅超過2%；而到了2002年，漲跌幅超過2%的交易日達到了20%；之后股市開始恢復平靜。不過這種震蕩的局面現在再度出現。

　　6月15日，標普500指數上漲了2.1%，這是2003年10月1日以來該指數漲跌幅第一次超過2%；到了上周四，標普500指數再度上漲了2.2%。

　　在這兩次股市大幅波動中，有著一個共同的原因，那就是

美聯儲。6月15日是因為伯南克主席的講話，而兩周后則是因為聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明。證明市場對美聯儲的敏感還有一個例子，那就是周一公布的疲弱的制造業數據卻激勵股市上揚，這是因為市場將其理解為又一個將導致美聯儲停止加息的理由。

　　這看來像是美聯儲還沒有找到穩定市場的方法，特別是在市場預計加息可能接近尾聲的時候。

　　著名的對沖基金經理羅杰斯在最近的一篇文章中將伯南克形容為“一位沒有市場經驗的門外漢”。而電視評論員、前對沖基金經理Jim Cramer 則嘲笑伯南克對股市的影響，稱他是在“假裝成一個中央銀行家”。

　　在伯南克上任以來，美聯儲一直希望能進行一種改革，那就是增強美聯儲的透明度，這在伯南克剛上臺時FOMC的會議紀要中就有提及。而在過去的兩個月，伯南克以及美聯儲官員也在試圖實踐這種改變，不過效果卻相當負面，其中還包括伯南克在不久前與CNBC美女主持巴蒂羅姆共進晚餐說漏嘴的事件。

　　這導致美聯儲開始變得小心。在最近的利率聲明中，美聯儲的言辭變得謹慎，但這依舊沒有為美聯儲掙到多少印象分。特別是在市場已經為一份言辭激烈的聲明做好了準備的時候，這份聲明無疑又引發了一次震蕩，其影響是股市大幅飆升，伴隨著的還有商品市場及債券市場。因為就在一周前，投資者還在為6%的利率作準備，但是現在分析師開始告訴他們，5.25%可能就是終點。

　　不管美聯儲的意思如何，這都不是他們所希望的影響市場的方式。

　　這種情況也意味著美聯儲將作出一些改變。而選擇可能有兩種：伯南克做回格林斯潘，放棄“透明美聯儲的努力”，這點可能非常難以辦到；而另外一個方法則是建立通脹目標，因為量化的標準可以使利率前景更具可預測性。

　　不過量化的通脹目標很難馬上推出，美聯儲可能會固執地將利率拉高來建立起其對抗通脹的信譽。因為他們知道，放任通脹對于央行來說可能比僵化更加危險，而美聯儲過去的經驗也曾證明這點。

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