悠長雨季后的陽光普照 美聯儲陰轉晴嗎

　　本報記者 林純潔 發自上海

　　上周全球股市可以清晰地分為黑暗與光明兩個階段，其分界線就是美聯儲主席伯南克的一次演講。

　　在一場主題為“能源與經濟”的演講中，伯南克表示，能源價格上漲雖然在短期內會

令經濟增長放緩并推高通脹，不過在長期來看仍然是可以控制的，前提是原油價格并未大幅上漲。他同時認為，目前能源價格上漲對于核心通脹的影響相對較小。

　　伯南克的話被市場理解為美聯儲對通脹問題出現了立場軟化。在全球股市深陷通脹泥塘之時，這番言論無疑成了一根救命稻草。美國股市上周四開始全面走高，并帶動亞太市場在上周五創下兩年來的最大漲幅。

　　“這就好像悠長雨季后的陽光普照。”一名基金經理這樣形容伯南克的講話。

　　但情況是否真的如此樂觀？

　　上周四伯南克的影響集中在

　　“雖然伯南克對于通脹的表態并不如一周前強烈，但是很難將這種表態理解為利好的消息�！瘪v倫敦的獨立市場分析師PhilipWhite持有與市場不同的看法，“當市場認識到這一點后，股市將會重新面臨壓力。”

　　美聯儲另外兩個官員的表態也可以進一步證明，市況并沒有像一些投資者想象的那樣出現了轉機。

　　美國圣路易聯邦儲備銀行總裁普爾上周五表示，能源價格高企給美國通脹帶來的上升壓力，可能要比目前經濟數據中所體現的程度要高，能源價格上漲相對于核心通脹轉移的影響將會日益明顯。而一旦通脹率以目前的速度持續下去，就需要采取政策抑制其進一步上升。

　　與普爾持類似觀點的還有美聯儲理事科恩�？贫饔谩坝行┗靵y”來形容近幾個月美國的通脹預期，并表示在通脹上升之后再想去壓制“可能是困難且代價高昂的”。同時在科恩的眼中，經濟全球化對于通脹的抑制作用正在變小，其效果更可能在未來出現反轉。

　　其實，在美元利率的討論上，一個核心的問題就是美聯儲控制通脹的決心：控制通脹是否是美聯儲的核心目標？在這個方面，科恩的一句話可謂意味深長。

　　科恩表示，一旦金融市場人士認為美聯儲并不專注于長期物價的穩定，那么他們持有美元資產的意愿就會降低，美元走軟有可能會增加通脹壓力。同時，目前聯系緊密的全球金融市場承擔政策失誤的能力下降。

　　隨著通脹壓力開始明顯地顯現，機構已經開始上調對于美元利率的預期。雷曼兄弟上周五調高了對于美元利率峰值的預期至5.75%，理由是“近期令人不悅的通脹指標”將使美聯儲的升息力度比原先預計更大。而摩根大通則表示，美聯儲在6月和8月將分別升息，之后每兩屆利率會議升息一次直至在明年初達到6%。

　　對于美聯儲的利率走向，摩根士丹利的首席經濟學家斯蒂芬·羅奇的評論可謂是一針見血：“美聯儲向市場發出了一個明確的信號，即他們對目前通脹的形式感到擔憂，而他們將采取緊縮的貨幣政策直到這種擔憂消失為止�！�

　　本周市場并沒有什么重要的數據出臺，市場將會在震蕩中等待月末美聯儲貨幣政策委員會的議息會議。在上周四的大漲之后，美國股市上周五出現回調并以下跌結束了一周的交易，這將對周一亞洲市場帶來壓力。而且我們有理由認為，加息以及市場的流動性降低目前還遠未到尾聲，這意味著在投資方面，穩健仍將是應首先考慮的因素。