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記者 陶冶
本周三，備受關(guān)注的美國(guó)5月份通脹數(shù)字出爐，通脹壓力有增無(wú)減；同樣是周三，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)活動(dòng)褐皮書(shū)，承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象。
伴隨6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的臨近，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與通脹局勢(shì)不僅未見(jiàn)明朗，反而越發(fā)糾纏在
一起。低增長(zhǎng)與高通脹的風(fēng)險(xiǎn)雙雙升級(jí)，讓看起來(lái)近期立場(chǎng)本來(lái)就有些搖擺不定的伯南克進(jìn)一步陷入困境。
美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的褐皮書(shū)顯示，進(jìn)入夏季，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯露出增長(zhǎng)放緩跡象。但報(bào)告同時(shí)指出，這并不足以緩解通脹擔(dān)憂(yōu)。受能源和其他原材料成本上漲影響，一些企業(yè)可能傾向于選擇提高價(jià)格。報(bào)告顯示，雖然美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)從4月中旬到6月初仍保持?jǐn)U張，但增速有所減緩。在調(diào)查覆蓋的12個(gè)聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)中，有四個(gè)地區(qū)(亞特蘭大、堪薩斯城、里奇蒙和舊金山)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于溫和；七個(gè)地區(qū)(波士頓、芝加哥、克利夫蘭、達(dá)拉斯、明尼阿波利斯、紐約和圣路易斯)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與上次美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告持平；僅一個(gè)地區(qū)(費(fèi)城)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張更趨迅速。
另外，消費(fèi)者支出雖然仍在繼續(xù)推動(dòng)全美銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，但已可以感受到消費(fèi)者的謹(jǐn)慎心理。部分地區(qū)的折扣店零售增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩甚至低于預(yù)期的跡象，特別是那些針對(duì)低收入消費(fèi)者的銷(xiāo)售，勢(shì)頭減弱尤為明顯，因?yàn)檫@部分群體對(duì)于油價(jià)上升最為敏感。在一些地區(qū)，高油價(jià)已經(jīng)被認(rèn)為是改變?nèi)藗儾少?gòu)結(jié)構(gòu)或影響銷(xiāo)售前景的主要因素。
與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告還向人們呈現(xiàn)出了美國(guó)房市轉(zhuǎn)冷的新跡象，即消費(fèi)者貸款發(fā)放速度下降，其中尤以抵押貸款和房屋股本貸款增長(zhǎng)放緩最為明顯。就經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身而言，制造業(yè)生產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，但是反映增長(zhǎng)放緩的地區(qū)報(bào)告正在增多。特別是有關(guān)農(nóng)業(yè)機(jī)械和汽車(chē)行業(yè)的生產(chǎn)有比較明顯的趨弱跡象；而技術(shù)雇員的缺乏在地區(qū)報(bào)告中也比較普遍，主要是卡車(chē)司機(jī)、若干領(lǐng)域的工程師、金融分析師以及石油、天然氣等領(lǐng)域的技術(shù)人員供不應(yīng)求。
事實(shí)上，在褐皮書(shū)發(fā)布以前或者拋開(kāi)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)字不看，商品市場(chǎng)近期的變化已經(jīng)讓絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家意識(shí)到了經(jīng)濟(jì)的可能放緩。以能源、銅、黃金和糖為代表的商品和稀有金屬的價(jià)格在今年年初的時(shí)候漲勢(shì)異常兇猛，很多人擔(dān)心通脹將像脫韁的野馬一樣難以控制。然而，在剛剛過(guò)去的一個(gè)月中，人們對(duì)于上述商品的價(jià)格上漲預(yù)期突然發(fā)生了巨大變化。面對(duì)包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各主要國(guó)家央行反通脹立場(chǎng)的不斷強(qiáng)硬，人們不再擔(dān)憂(yōu)可能脫韁的通脹，而是預(yù)感經(jīng)濟(jì)將不可避免地出現(xiàn)放緩甚至有可能步入衰退。
不過(guò)，顯然通脹遠(yuǎn)非不足擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)勞工部周三發(fā)布的報(bào)告顯示，今年前五個(gè)月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格增長(zhǎng)年率為5.2%，大大高于2005年全年3.4%的漲幅。5月份整體通脹指數(shù)月比上揚(yáng)0.4%，核心通脹更是高于預(yù)期，上揚(yáng)了0.3%。褐皮書(shū)也表明，目前許多地區(qū)的企業(yè)表現(xiàn)出了對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)，這種擔(dān)憂(yōu)直接導(dǎo)致部分地區(qū)的制造廠商上調(diào)銷(xiāo)售價(jià)格。被指成本上漲過(guò)快的材料包括燃油、金屬、石油相關(guān)產(chǎn)品以及鋼筋、水泥、銅、鋅等多種建筑材料。費(fèi)城地區(qū)的一些企業(yè)在接受調(diào)查時(shí)說(shuō)，很多供應(yīng)商在合同里直接加入了自動(dòng)上調(diào)價(jià)格的條款以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的原材料成本上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。部分地區(qū)還出現(xiàn)了燃油附加費(fèi)上漲的情況。不過(guò)值得注意的是，雖然許多企業(yè)更愿意在生產(chǎn)鏈或供應(yīng)鏈中的企業(yè)之間轉(zhuǎn)嫁成本上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)，但他們?cè)谏险{(diào)面對(duì)消費(fèi)者的終端價(jià)格時(shí)卻更為謹(jǐn)慎。報(bào)告表明，只有來(lái)自三個(gè)地區(qū)(波士頓、達(dá)拉斯和費(fèi)城)的調(diào)查結(jié)果顯示零售商成功地上調(diào)了零售價(jià)格。其它大部分地區(qū)零售價(jià)格幾乎沒(méi)有變化。
上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱(chēng)通脹壓力的上揚(yáng)是“不受歡迎的”，并表示會(huì)采取行動(dòng)扼制其進(jìn)一步發(fā)展。這一信息被認(rèn)為是暗示本月美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的強(qiáng)烈信號(hào)，一時(shí)之間導(dǎo)致全球股市哀鴻遍野。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自5月5日創(chuàng)下1325.76的高點(diǎn)后目前已經(jīng)下挫了7.2%。歐亞市場(chǎng)也紛紛告跌，新興市場(chǎng)的跌勢(shì)則更加令人側(cè)目。據(jù)路透社發(fā)布的報(bào)告，此輪全球性股市大跌已經(jīng)導(dǎo)致投資者總計(jì)2萬(wàn)億美元的紙上富貴化為烏有。
市場(chǎng)的過(guò)激反應(yīng)引發(fā)了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)加息合理性的質(zhì)疑。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告中也提到部分地區(qū)表現(xiàn)出了對(duì)利率上升的擔(dān)憂(yōu)。針對(duì)周三發(fā)布的通脹指數(shù)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，核心通脹從年比看事實(shí)上僅溫和上揚(yáng)了2.3%，而美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的核心個(gè)人消費(fèi)通縮指數(shù)年比也僅上揚(yáng)了2.1%。總的說(shuō)來(lái)，通脹上揚(yáng)壓力并沒(méi)有那么可怕。相反，如果各國(guó)央行矯枉過(guò)正，不僅去年全球4%的增長(zhǎng)不可能持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)甚至有陷入衰退的危險(xiǎn)。
退一步是通脹威脅，進(jìn)一步是衰退風(fēng)險(xiǎn)！在歷時(shí)近兩年的加息征程中，美聯(lián)儲(chǔ)可能從來(lái)沒(méi)有像今天這樣前有堵截，后有追兵。此情此景之下，月末的議息會(huì)議懸念迭起。
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