沃爾瑪調整庫存殃及供應商

　　沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)只是抽抽鼻子，還不至于打噴嚏，供應商就已感到了絲絲涼意。

　　這家以收入計全球最大的零售商正著手削減庫存成本，受此影響，很多供應商下調了季度銷售額及收益預期。供應商們稱，為提振利潤率及股東回報，沃爾瑪打算削減60億美元庫存成本，占其全年目標的20%。不過沃爾瑪否認設有這樣的目標。

　　沃爾瑪削減庫存的努力已經在很多大型家居用品及個人護理產品企業中引起震動，它們當中有很多通過沃爾瑪實現其10%-30%的銷售額。消費品巨頭寶潔公司(Procter & Gamble Co.)、卡車運輸公司YRC Worldwide Inc.以及電池制造商Spectrum Brands Inc.紛紛在發布業績前下調了季度收益預期。女性用品生產商Playtex Products Inc.周三表示，沃爾瑪削減庫存的舉動已經對其產生影響。分析師預計像高樂氏(Clorox Co., CLX)、化妝品生產商Chattem Inc.以及其它家居用品企業也將相繼受到波及。

　　調整成本的消息頃刻間嚇跑了大量投資者。3月14日，寶潔股價單日跌幅超過3%，此前該公司表示受沃爾瑪削減庫存影響，把內部增長預期(即不借助外部并購而實現的銷售額增長)從先前的5%-7%下調至5%-6%。隨后，該股又累積下跌3.3%。紐約證交所周三收盤，寶潔報58.01美元，上漲0.74美元。

　　Spectrum在4月6日單日下挫28%，因公司將第二財季收益預期由35-40美分大幅下調至3-6美分，并將原因歸咎于沃爾瑪削減庫存、鋅價飆升以及電池銷量銳減。此后，該股反彈4.1%左右，紐約證交所周三收盤，Spectrum上漲10美分，收于16.14美元。沃爾瑪在Spectrum和寶潔的銷售額中分別占18%和16%。

　　“由于部分客戶嚴控庫存，北美業務第二季度的收入已經遠遠弱于預期，對此我們早已作出了詳細闡述，”Spectrum總裁兼首席營運長肯特•胡塞(Kent Hussey)在本月初的投資者會議上稱。

　　沃爾瑪削減庫存所引發的動蕩足以凸現出這家零售企業對美國經濟及其供應商的巨大影響力。九十年代中期的一次庫存調整就讓供應商們整整花了幾個季度方才恢復元氣。

　　即便沃爾瑪本次庫存調整只將訂單增長由預期中的5%下調至4%，也足以讓供應商的前景發生重大改變。“沃爾瑪是這些廠商的大客戶，因此會影響到它們的季度預期，”Wentworth, Hauser & Violich的投資經理湯姆•斯沃弗(Tom Swoffer)說，該公司管理80億美元資產，旗下基金持有百事(PepsiCo Inc.)、寶潔和雅詩蘭黛(Estee Lauder Cos.)等眾多沃爾瑪供應商的

　　某些供應商的股票表現出較強的抗跌性。好時食品(Hershey Co.)在公布一季度“溫和”的銷售增長后下跌1.8%，公司也將疲軟的業績歸咎于大型客戶的庫存調整。不過該股隨后反彈7.6%，紐約證交所周三收盤時，該股報53.52美元，上漲1.23美元。部分供應商表示，沃爾瑪在準備削減庫存前給出了充分的暗示，它們在最初確定2006年銷售預期時已經考慮到這一因素。

　　沃爾瑪正在通過調整商品組合來削減成本、擴大利潤率，削減庫存正是這一戰略的體現。該公司正在調整分銷體系，加大紙巾、燈泡等快流量產品的進貨頻率，在不擠壓庫存的情況下實現銷售額的增長。沃爾瑪還力爭削減非架上產品庫存，包括后倉、頂架以及店外倉庫的庫存。

　　供應商們表示，沃爾瑪的管理人士在1月份就已定下削減60億美元多余庫存的目標。不過沃爾瑪否認設定了這一目標，并拒絕請其管理人士置評。該公司首席財務長湯姆•舍韋(Tom Schoewe)稱，公司力爭在今年實現庫存增長僅為銷售額增長一半的目標。過去兩年來，沃爾瑪的庫存增長幾乎與銷售增長持平。

　　為了合理調整庫存，沃爾瑪正在設法確定各個分店中最暢銷產品的庫存單位(SKU)。分析師稱，最暢銷產品一旦確定后，沃爾瑪將著手削減SKU。高盛(Goldman SachspuorgInc.)分析師阿德里安尼•夏皮拉(Adrianne Shapira)預計，對SKU的調整將在一兩年內進行。他將沃爾瑪的評級定為強于大盤，將12個月目標價位定為53美元。過去一年中高盛與沃爾瑪曾有過業務往來。

　　沃爾瑪首席執行長李斯閣(Lee Scott)本月初曾表示，公司不會削減SKU。

　　“沃爾瑪對庫存的調整可能持續一段時間，不過我認為這對多數供應商而言只是一時的打擊，”Jensen Investment Management的投資經理鮑勃•米倫(Bob Millen)稱。該公司管理著26億美元資金。米倫的基金持有寶潔、高露潔棕欖(Colgate-Palmolive Co.)、百事和高樂氏的股票。

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