放松并購限制OECD游說中國

　　易強

　　OECD的研究報告表明，外資并不在乎中國是否兩稅并軌；OECD認為中國在其振興東北的戰略中采納他們的建議。

　　外資并購狂潮似乎真的臨近

　　在談到中國并購市場時，《遠東經濟評論》的最新文章說：以并購為主業的普華永道公司，已經在為招不到足夠的并購專家而苦惱了。

　　國際投行專家津津樂道的是，在中國尚存的13.5萬家國有企業中，每年需進行改制的，大約有4000到5000家。這為活躍的外資跨境并購，提供了豐富的機會和想像力。

　　20世紀90年代末，中國啟動規模宏大的國企改革戰略，將外資視為激發國企活力的動力。正是從那時開始，外資無時無刻不在為探求更多并購機會而奔忙。

　　在這個并不長的過程中，中國社會輿論所持的態度，從一開始的小心謹慎，變為后來的無上歡迎。而隨后發生的國資流失，以及去年中海油收購尤尼科無獲，又似乎重新使“小心謹慎”成了主流。

　　或許是意識到這種輿論的變化，經濟合作與發展組織(OECD)最近發布了一個報告，建議中國政府對外資并購繼續持開放態度，并且應該減少外資并購障礙，以助于國有企業改制的順利推進。

　　這份96頁的調研報告，題目是《OECD投資政策評估：中國地區——開放政策有助于并購》。

　　成立于1961年的OECD，其前身是歐洲OEEC，目前共有30個成員國，包括了幾乎所有發達國家，國民生產總值占全世界2/3，被稱為“富國俱樂部”。

　　減少外資并購障礙

　　OECD新聞處官員尼克。李沃克，在4月17日發給《財經時報》的電子郵件中表示，雖然中國在外資并購方面已有進步，比如，批準程序加快、也頒布了一些法律，但OECD認為，中國還有許多工作要做。

　　比如，“跨境并購的規章制度過于復雜，法律體系還不完善；相關法規和規章的制定，還由許多個部門和機構管理；公司治理水平太低，信息披露不足。這些情況使得投資者很難決策。”

　　OECD投資委員會主席曼弗雷德在報告的序言中稱，外資將幫助中國公司、尤其是國企減輕債務負擔，使其獲得技術和管理經驗，并助其開拓國際市場。

　　特別值得注意的是，OECD的研究報告表明，外資并不在乎中國是否兩稅并軌。因為在它們看來，稅務以及金融政策方面的優惠，遠不如有一個規范而透明的投資與并購環境來得重要。

　　這份報告提供的數據是，全球跨境并購占全球FDI的比重，在2000年達到80%。雖然在2001和2002年，這個比重下滑了許多，但是，在2003年仍然占有53.1%左右的比重。

　　中國的情況則迥然不同。2003年吸引的FDI達到535億美元，占全球FDI總量的9.6%。但是，在中國發生的跨境并購金額，僅占全球總額的1.3%。跨境并購僅占其FDI比重的7.1%。

　　OECD最終得出的結論是，中國的跨境并購交易將大幅增長。

　　國內反思外資并購

　　OECD的這份研究報告，可能會遭到國內輿論的質疑。

　　如前所述，從去年年中“中海油收購案”開始，中國國內掀起了一股反思外資并購的潮流。值得注意的是，這股潮流并非僅停留在民間層面，它已經開始影響到了政府官員。

　　去年年底，國家發改委的外資司和經濟研究所，就曾舉行過一次小型座談會。與會者的共識是，在一些行業中，已存在外資過度集中的情況。(詳情見本報647期《反壟斷審查約束外資并購》)

　　因此，與會專家提出，應建議立法機關制定《企業并購法》，并設立一個跨部委的反不正當競爭管理機構，對外資并購可能造成的行業壟斷，進行嚴格的專門審查。

　　實際上，在2003年出臺的《外國投資者并購境內企業暫行規定》中，已規定要對并購導致市場過度集中的可能性進行審查。但后來有關部門并沒有應用這一條款，審查制變成了備案制。

　　實質性的影響也已出現。凱雷投資對徐工集團的收購，雖然在去年底就已經簽署了協議，但至今都沒有得到有關部門的批準；卡特彼勒年初收購廈工集團的嘗試，也很難說會有什么結果。

　　與此對照，瑞銀2.12億美元收購北京證券20%股權在不久前獲批的消息，可能會重新激起OECD的信心。

　　提供五個方面建議

　　在其研究報告中，OECD向中國政府提出五個方面的建議，以吸引更多的外資進行跨境并購。OECD專家認為，與FDI相比，跨境并購能吸收更高質量的外資。

　　OECD的建議包括，提高對跨境并購的批準程序的效率，并且使這個程序更加透明化；為跨境并購制定有效的競爭框架；進一步擴大資本市場對外資開放；鼓勵中國公司提高透明度。

　　“應鼓勵公司及時提供準確的財務數據，這將方便投資方對并購對象進行估價，尤其方便對其潛在債務進行估價。”

　　OECD還建議，中國應放松對外資投資的限制，修訂現有的外商投資目錄，明確哪些是可以被收購的，哪些是不可以被收購的。比如，明確規定哪些產業屬于“戰略性產業”。

　　尼克。李沃克在發給《財經時報》的文件中表示，OECD建議中國在其振興東北的戰略中采納這些建議。“東北國企急需充足和技術升級。跨境并購將有利于復興這個地區的經濟。”

　　在接受《財經時報》專訪時，科爾尼咨詢公司的董事保羅。勞迪茨拉也強調，即便是中國國內資本的發展，也需要這些“鼓勵私人投資的政策”。

　　讓外資雀躍不已的是，中國已決意要放開對金融市場的限制。

　　現在國內外投行最熱門的話題是，廣發銀行85%的股權，最終到底會賣給哪家外資公司。