貨幣供應(yīng)寬松致熱錢(qián)流動(dòng) 世界資產(chǎn)價(jià)格瘋狂上漲

　　各國(guó)的貨幣供應(yīng)寬松，致使大量熱錢(qián)四處尋找投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)了商品和資產(chǎn)價(jià)格的瘋狂上漲。非理性的漲價(jià)和泡沫的急劇膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的傷害是巨大的，理性的政府有責(zé)任維護(hù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的健康發(fā)展和繁榮

　　□ 朱衛(wèi)東

　　趙本山的小品中有兩句臺(tái)詞：“這個(gè)世界太瘋狂，耗子給貓當(dāng)伴娘”令人捧腹�？纯从蛢r(jià)、資源價(jià)格、房?jī)r(jià)以及股價(jià)的不斷飛漲，并在持續(xù)漲高后，仍然有大量投資者、特別是中小投資者紛紛涌入的情景，你就知道趙本山此言絕非僅是玩笑。

　　灼傷引擎的資源

　　4月3日，紐約商交所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨，收于每桶66.74美元；倫敦國(guó)際石油交易所5月交貨的北海布倫特原油期貨價(jià)格盤(pán)中則出現(xiàn)67.93美元的半年來(lái)最高價(jià)。同日，LME三個(gè)月期銅暴漲225美元，至5616美元/噸，漲幅高達(dá)4%，盤(pán)中再創(chuàng)百年新高5621美元/噸；三個(gè)月期鋅再創(chuàng)歷史新高2750美元/噸。COMEX期金3日亦大幅走高，6月期金再創(chuàng)25年新高596.8美元/盎司。

　　對(duì)于能源資源價(jià)格的不斷上漲，一般認(rèn)為是世界性的需求所推動(dòng)的：首先是“世界工廠”的中國(guó)對(duì)能源、有色金屬等原材料需求“胃口”大得驚人；其次是與中國(guó)并稱“金磚四國(guó)”的印度、巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了持續(xù)高增長(zhǎng)階段。同時(shí)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)下，2002年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了新一輪增長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2002年的3%上升至2004年的5.1%。由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，對(duì)能源、有色金屬等大宗商品需求大幅增加。

　　但是，研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告表明，2005年世界基礎(chǔ)金屬銅產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)剩。由于高銅價(jià)，2005年下半年，特別是四季度，需求大國(guó)中國(guó)對(duì)銅的進(jìn)口減少，出口增加。據(jù)鋼鐵貿(mào)易網(wǎng)披露，2005年10月全國(guó)銅進(jìn)口不足9萬(wàn)噸，而出口15萬(wàn)噸。由于能源和上游原材料價(jià)格的居高不下，使得許多下游企業(yè)成本提高、利潤(rùn)下降，一些人擔(dān)心因此而影響需求和消費(fèi)，灼傷經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的引擎，影響經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

　　同時(shí)，在國(guó)際市場(chǎng)上，人們也看到，大量投機(jī)資金的涌入，對(duì)大宗商品價(jià)格的持續(xù)走高起了重要的推動(dòng)作用。由于國(guó)際基金經(jīng)理往往會(huì)在每個(gè)月或季度之初進(jìn)行資產(chǎn)配置，隨著這些資金涌入商品市場(chǎng)，基本金屬和貴金屬均仍將繼續(xù)走高。

　　泡沫膨脹的資產(chǎn)

　　伴隨大宗商品價(jià)格的上漲，資本市場(chǎng)也一片紅火，特別是能源資源類股票漲幅驚人。4月4日，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)五年新高，日經(jīng)225指數(shù)也創(chuàng)出了2000年7月以來(lái)的新高。在A股市場(chǎng)，資源類個(gè)股翻番的情況較為常見(jiàn)，H股中的中石油(資訊 行情 論壇)、中石化(資訊 行情 論壇)等也漲幅驚人。

　　據(jù)國(guó)信證券的研究，截至3月31日，A股市盈率為16.2倍。盡管目前A股市場(chǎng)的平均市盈率不算太高，但一些漲幅巨大的個(gè)股和板塊(主要是資源和房產(chǎn)地板塊)，一旦基本面發(fā)生變化，股價(jià)泡沫即會(huì)破裂。

　　而世界各地房?jī)r(jià)也經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的大幅上漲，持續(xù)的上漲也引起了人們對(duì)房產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂，不僅中國(guó)的高房?jī)r(jià)引起民眾的一片討伐之聲，美聯(lián)儲(chǔ)主席前期也對(duì)美國(guó)的高房?jī)r(jià)發(fā)出警告。許多地區(qū)房?jī)r(jià)的上漲已經(jīng)大大超出了公認(rèn)的房?jī)r(jià)收入比的合理界線，使人們?cè)俅蜗肫鹑毡痉慨a(chǎn)泡沫破滅后的經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期低迷。

　　多數(shù)人認(rèn)為，由于持續(xù)多年的低利率政策，各國(guó)的貨幣供應(yīng)寬松，致使大量熱錢(qián)四處尋找投資機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)了商品和資產(chǎn)價(jià)格的瘋狂上漲。

　　升息周期抑制瘋狂？

　　但是，各國(guó)的加息行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。上周，美聯(lián)儲(chǔ)再次升息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，并暗示將進(jìn)一步升息。市場(chǎng)預(yù)期，歐元區(qū)的利率調(diào)整將更為激烈，下一次升息最早可能于5月來(lái)臨，而到年底，歐元區(qū)利率將從目前的2.5%升至高達(dá)3.5%。

　　債券收益率的走高似乎預(yù)示了一個(gè)較長(zhǎng)升息周期的到來(lái)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》消息，上周各國(guó)債券價(jià)格大幅走低，收益率猛升。美國(guó)10年期國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)了5個(gè)月內(nèi)最大的單周跌幅，目前的收益率為4.853%，為2004年6月美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)開(kāi)始升息以來(lái)的最高水平。德國(guó)10年期國(guó)債收益率為3.774%，接近15個(gè)月內(nèi)的最高點(diǎn)；英國(guó)金邊債券收益率為4.383%，為去年11月以來(lái)的最高點(diǎn)；日本10年期國(guó)債收益率為1.765%，為19個(gè)月來(lái)最高點(diǎn)。

　　有跡象表明，各國(guó)央行將繼續(xù)緊縮銀根。這是20世紀(jì)80年代以來(lái)，“G3”國(guó)家(美國(guó)、歐元區(qū)以及日本)的央行首次同時(shí)從全球金融系統(tǒng)中抽出過(guò)多的流動(dòng)性。迫于美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力和對(duì)投資反彈的擔(dān)憂，中國(guó)上調(diào)存款

　　畢竟，非理性的漲價(jià)和泡沫的急劇膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的傷害是巨大的，理性的政府都有責(zé)任維護(hù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的健康發(fā)展和繁榮。(本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn))