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見習記者 金士星
上海報道
“其實日本央行最終的決定如何并不太重要，畢竟出現了過熱的苗頭，貨幣政策才會趨向保守。”老蔡在和本報記者聊天時說，如果整體經濟都在抬頭，股市就更沒有理由不好
。
從大學畢業去日本留學，到半途休學與人合作向日本商家推銷國內的廚房用具，再到涉足日本股市，多年浸染之下，剛過而立之年的老蔡顯得頗有心得，“日經指數今年一定會超過兩萬點”則成了他的朋友圈盡知的蔡氏預言。
資金成本實際更低
北京時間上周四(3月9日)下午兩點，日本央行在進行了為期兩天的利率政策會議后宣布，日本將仍然維持目前的零利率政策，但將在未來數月內逐步將提供給信貸機構的流動資金量削減80%，從最高的35萬億日元降至法定的6萬億日元的水平。同時第一次明確提出來了核心CPI(居民消費價格指數)在0到2%的增長目標。
在其后的兩個交易日中，日經225指數連續走高，截至上周末收于16115.63點，回到了2月28日的水平，也使該指數創造了六周以來的最大單周漲幅。
“日本央行對信貸資金收縮的理由是日本經濟的全面復蘇，使用的指標就是核心CPI，而CPI同時又是表示通貨膨脹的。日本央行明確表示將保持實質上的零利率政策，核心CPI又在上升，那不就表明資金成本更低嗎？對股市怎么可能不是利好。”老蔡對記者說。
日本政府公布的今年1月的日本核心CPI(除去生鮮食品)同比增長了0.5%，創造了8年來的最大漲幅。去年最后3個月的GDP年化增長率已經達到5.5%，在美歐日三大經濟體中處于領先位置。
熱捧金融、零售、地產
老蔡告訴記者，從去年下半年開始，日本代理商給他們下的訂單越來越活躍，也就在這個時候，日經225指數也開始了2003年4月以來的新一輪增長。
“日本企業對于間接融資的依賴遠大于直接融資。日本央行維持零利率政策的決定消除了銀行的不確定性，資金對于日本的這些‘巨無霸’銀行的追捧足以給指數以有力的支持。”老蔡認為，日本經濟的全面復蘇是有就業率的上升支持的，家庭支出也會隨之增加，零售消費也將走熱；另一方面，對于習慣為公司購置不動產的日本經理人來說，更低的資金成本也再度引發了他們對于地產投資的熱情。“對于金融、零售和地產類的股票我會繼續持有。”
日本最大的兩家零售類上市公司Seven & I Holdings Co.和Aeon Co.在上周五(3月10日)的股價分別上漲了1.58%和1.62%，均創出了今年2月初以來的新高。而且Aeon Co.已宣布將緊隨Seven & I Holdings Co.進軍零售銀行業。
銀行股價格雖然在上周四的大幅上漲后在上周末受到了獲利拋壓，但日本第四大銀行Resona Holdings Inc.和第五大銀行住友信托銀行(Sumitomo Trust & Banking Co.)上周股價依然上漲了1.8%和2.5%。
上周四，日本財務省最新數據顯示，海外投資者在截至3月4日當周凈買入2552億日元日本股票，連續第三周成為日本股票的凈買入者。
光大證券首席經濟學家高善文向記者表示，日本銀行改變超寬松的貨幣政策，會使市場加強對于此后利率上升的預期，并能防止潛在的通貨膨脹，對于股市是好事。
做空債務類資產
上周五，2025年12月到期的賬面收益率為2%的日本20年期國債的收益率上漲了6個基點。而今年6月交割的國債期貨在東京證券交易所的報價下跌0.44點，報收于134.60點。
“在核心CPI增長的情況下，日本央行保持零利率的政策會讓投資者對于未來CPI增長的勢頭是否可控產生擔憂，債券收益率也因此要加上一個‘風險升水’。”老蔡稱，“這意味著，國債價格依然會有向下的壓力。甚至可以考慮通過期權、期貨或銀行賣的結構性產品來做空日本國債。”
香港大唐金融集團中國市場部經理劉愛林卻認為，日本央行即將進入一個加息周期，投資者可以利用此預期做一個中短期投資。同時由于期望中的利息收益增加，則會有部分資金流出股市及其他投資市場，而轉入銀行尋求穩定的無風險收益。
劉繼稱，這種情況下，可以買入芝加哥商業交易所(CME)的日元外匯期貨，同時做空日經指數期貨，并持有日本中長期國債。其中國債比例在一半以上，從而增加穩定收益權重。
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