歐洲經(jīng)濟(jì)：蒙娜麗莎的微笑

　　這可以看成是歐洲人自相矛盾的觀點(diǎn)：即這里的經(jīng)濟(jì)可能是冷淡的，但股票市場(chǎng)不是，以下6個(gè)公司可以用來說明

　　甚至對(duì)于喜歡冒險(xiǎn)的投資者來說，歐洲經(jīng)常看起來是旅游度假的好地方，遠(yuǎn)勝于投資。的確，有非常多的吸引力在推動(dòng)的全世界的旅行者到巴黎、倫敦或者是日內(nèi)瓦——無聊得午餐，奇怪的是在那附近的人們好像都不工作，博物館和高賦稅資助的高速火車，這一切好

像都在確認(rèn)這樣一個(gè)約定俗成的慣例美國、亞洲和拉丁美洲的市場(chǎng)才是更好的投資場(chǎng)所。

　　在這種情況下，盡管傳統(tǒng)概念上這可能是錯(cuò)誤的。盡管歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要慢于美國和亞洲，但它的股票市場(chǎng)非同一般。歐洲的成績(jī)可能會(huì)讓美國和的競(jìng)爭(zhēng)者們嫉妒。在2003年到2004年期間，歐洲公司在雙倍的利潤回報(bào)之后，歐洲的交易所在2005年再次騰飛：英國的FTSE 100上漲了15%；法國的CAC 40上漲了22%；瑞士的SMI上漲了33%。(相反，The S&P 500僅僅上升了4.3%，不包括股息。)

　　“這已經(jīng)成為了非常了不起的自相矛盾的現(xiàn)象——非常成功的歐洲股本市場(chǎng)是在如此低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下誕生的，” 弗蘭克林共同歐洲基金(Franklin Mutual European fund)的經(jīng)理Philippe Brugere說，該基金已經(jīng)在過去的3年里創(chuàng)下了年度平均回報(bào)21.5%。“歐洲的情況剛好和美國相反。”

　　那么為什么歐洲的股票市場(chǎng)那么熱？追其原因，CEOS侵略性的重組了他們的公司、造成了很多人的失業(yè)，盡管有一個(gè)不友好的政治氣候和來自于歐盟的反對(duì)者。“但存在于歐洲收入的巨大力量是生產(chǎn)力巨大提高的結(jié)果，” Brugere說。“這可以用來解釋為什么即使利潤上升、股票市場(chǎng)上升，失業(yè)率仍然很高。歐洲的公司沒有雇用更多的人，但他們?cè)诔砷L(zhǎng)。”

　　也有其他的原因。 一些知識(shí)產(chǎn)業(yè)例如制藥和生物工程在研發(fā)上的投資占據(jù)非常大的比重，不斷搶購美國的資產(chǎn)。來自亞洲和美國的需求已經(jīng)刺激了出口驅(qū)動(dòng)下的制造業(yè)像德國的西門子和荷蘭的菲利浦。較低的利息率和強(qiáng)的住宅部分已經(jīng)使在英國的銀行能夠被激活，跨越大洲，獲得可觀的利潤。(在歐洲去的基準(zhǔn)利率是2.25%。美國則是4%，這種利率的差異導(dǎo)致投資股票要比投資債券和儲(chǔ)蓄賬戶更加具有吸引力。)最后，數(shù)字也是醒目的：歐洲有代表性的貿(mào)易指數(shù)在12到13倍的明年的收入，想比之下the S&P 500指數(shù)是15倍。

　　盡管存在著這些看漲的跡象，但管理AIM歐洲成長(zhǎng)基金的Clas Olsson指出在2006年歐洲的交易所再次雙倍數(shù)增長(zhǎng)是不太可能的，其結(jié)果是有些得公司仍然保持很強(qiáng)的沖擊力，然而從整個(gè)大的市場(chǎng)來看更多的將走向低迷。我們?cè)鴮?duì)于紐約的交易所和倫敦的交易所的分析家和最好業(yè)績(jī)歐洲基金的經(jīng)理們說。我們所選擇的都是大的caps——他們有巨額的資金，占據(jù)著全球增長(zhǎng)最有力的條件，有足夠的彈性應(yīng)對(duì)像美元變動(dòng)和

　　瑞士

　　提到瑞士，人們最先想到的是高雅的手表和謹(jǐn)慎的私人銀行，似乎這兩樣要比它的排在首位的制藥巨人的稱號(hào)更加的有名。但瑞士的小城的巴塞爾可是羅氏(Roche)和諾華(Novartis)兩大全球制藥巨頭的故鄉(xiāng)，正在顯示雙倍數(shù)增長(zhǎng)收入的兩家藥物公司的利潤收入已經(jīng)開始向美國的醫(yī)藥巨人默克靠近。你可能知道Roche是由于它是達(dá)菲(Tamiflu目前全球只有Tamiflu是惟一在臨床上對(duì)感染禽流感

　　這些藥物應(yīng)該有助于Roche公司的年度收入上升20%在未來4年里，花旗銀行的分析家Kevin Wilson說，而這個(gè)產(chǎn)業(yè)其他公司的增長(zhǎng)僅有12%，另外Roche擁有接近60%的Genentech(美國歷史上最久的生物技術(shù)公司)的股份，是美國生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)電站。花旗銀行的Wilson說，瑞士貿(mào)易整體的股票2006年能夠達(dá)到260美元的新高，其潛在收益可達(dá)到27%。

　　德國

　　當(dāng)提到增長(zhǎng)的經(jīng)歷，德國產(chǎn)業(yè)從來沒有像世界上google那樣拔得頭籌。但盡管經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)不景氣和緩慢的增長(zhǎng)，古老的德國公司已經(jīng)取得了非凡的成績(jī)那就是重組。這就是為什么德國的Xetra DAX指數(shù)(DAX指數(shù)(又稱Xetra DAX，一般也稱之為法蘭克福DAX指數(shù))是由德意志交易所集團(tuán)(DeutscheB?rse Group)推出的一個(gè)藍(lán)籌股指數(shù)。該指數(shù)中包含有30家主要的德國公司。DAX指數(shù)是全歐洲與英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)齊名的重要證券指數(shù)，也是世界證券市場(chǎng)中的重要指數(shù))2005年上升了25%，2006年的貿(mào)易收入達(dá)到了12倍。

　　我們首先要提到的是德國的E.On (EON, $32)公司，大多數(shù)的美國讀者對(duì)于名字可能不是很熟悉。但是作為在德國占有支配地位的4大主要電力巨頭之一，應(yīng)該很多人恍然大悟，它控制了德國國內(nèi)大約25%的電力市場(chǎng)。感謝飆升的動(dòng)力價(jià)格，E.On看到了巨大的利潤。部分，那是因?yàn)榇蠹sE.On所供應(yīng)的一半的電都是來自于它自己的核能發(fā)電，因此它能夠控制自己的成本保持平穩(wěn)。

　　在未來的幾年里，E.On的年度收入期待增長(zhǎng)12%，其他的部分是來自于E.On的產(chǎn)量，目前僅僅是4%以下。E.On股東管理團(tuán)隊(duì)將會(huì)提高股息25%在2007年。

　　其次我們要提到德國的西門子(Siemens)它長(zhǎng)時(shí)間以來一直被看作歐洲的通用電子，盡管西門子去年的收入僅僅是通用利潤的1/4。但西門子有一個(gè)新的CEO Klaus Kleinfeld，決定進(jìn)行重組。他已經(jīng)賣掉了他的移動(dòng)電話部門，西門子表現(xiàn)不佳的IT服務(wù)部門接下來也會(huì)面臨同樣的命運(yùn)。Kleinfeld也正在加速裁員，精簡(jiǎn)某些機(jī)構(gòu)，因?yàn)榭巳R恩菲爾德素以性格果敢和無情的成本削減而聞名。

　　西門子的前景是讓人樂觀的，J.P. Morgan分析師Andreas Willi預(yù)言在2006年收入將會(huì)提高12%，接下來的2007年將會(huì)帶來24%的利潤。

　　英國

　　匯豐銀行(HSBC)的確可以稱得上是全球多變的銀行-來自歐洲28%的利潤，來自北美洲32%的利潤和來自亞洲38%的利潤。始終保持收入的穩(wěn)定即使有個(gè)別地區(qū)增長(zhǎng)緩慢。2005年上半年的收入就接近10%的英國金融的發(fā)電站，

　　在過去的兩年里，說J.P. Morgan分析師Roger Doig，匯豐銀行的股份在市場(chǎng)上表現(xiàn)不佳因?yàn)閾?dān)心美國銀行貸款的信用質(zhì)量。這種擔(dān)心最近得到了緩解，通過采取措施管理信用風(fēng)險(xiǎn)，包括更大的選擇性和控制較高的借款人的審查。匯豐銀行也從亞洲強(qiáng)勁的增長(zhǎng)中獲益，有來自于中東財(cái)富管理業(yè)務(wù)上占有較大的股份，在這里石油美元正在填滿當(dāng)?shù)劂y行的保險(xiǎn)箱。另外匯豐在海外有一個(gè)leader，可以采取其他的措施控制成本。這有助于即使業(yè)務(wù)自身冷卻可以保持利潤的增長(zhǎng)。即將退休的匯豐的主席John Bond，曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)匯豐開展全球業(yè)務(wù)，不希望改變公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。因?yàn)樗�的�?guī)模和多樣性，匯豐是一個(gè)保守派精英，但它也是一個(gè)分紅精英，有每年4.4%的支出。Doig說匯豐的股票2006年可以達(dá)到92美元的價(jià)格。刨去紅利，你可以得到潛在的17%的收入。

　　法國

　　目前在石油領(lǐng)域里賺錢不是一件困難得事情，隨著原油價(jià)格接近60美元一桶，你輕而易舉就可以賺到更多的錢。

　　法國最大的石油公司Total是世界上第五大石油公司(埃克森-美孚，雪佛龍、英國石油、殼牌和法國的Total是世界最大的5個(gè)石油公司)，它的成績(jī)是：2005年它的股票價(jià)格上漲了32%，相比之下BP(英國石油)是23.6%，Chevron(雪佛龍)是16%。在最近的銷售情況中它與它的美國同行比經(jīng)營的更好，僅僅下降了6.5%，因?yàn)閷?duì)于BP和Chevron整體貿(mào)易都有一個(gè)輕微的折扣，盡管都有相當(dāng)程度收入的增長(zhǎng)。

　　有專家稱2006年石油和天然氣的總額可以增加3%，緊接著的2007年可以增長(zhǎng)到8%。這應(yīng)該可以提供一個(gè)緩沖如果價(jià)格適度。同時(shí)歐洲的精煉業(yè)務(wù)也可以達(dá)到很高的利潤。

　　這應(yīng)該足可以讓世界的投資者保持微笑了。

　　(出處：《財(cái)富》2005年12月26日  作者：NELSON D. SCHWARTZ  編譯：衣小妍)