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復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授孫立堅(jiān)
本報(bào)記者 王慧卿 發(fā)自上海
據(jù)近日彭博社對(duì)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，日本2005年第四季度的GDP增速將達(dá)4.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇問(wèn)題再次受到普遍關(guān)注。
復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授孫立堅(jiān)昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，此前引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)衰退的資產(chǎn)泡沫和金融資產(chǎn)價(jià)格失調(diào)問(wèn)題，在最近幾年的改革中已經(jīng)得到徹底扭轉(zhuǎn)，金融體系重新為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。加之消費(fèi)和投資的上揚(yáng)，此次日本經(jīng)濟(jì)將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)。
動(dòng)力來(lái)自國(guó)內(nèi)改革
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：自2002年開(kāi)始，日本GDP的實(shí)際增長(zhǎng)率已經(jīng)為正數(shù)，為何當(dāng)時(shí)沒(méi)有馬上提出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這個(gè)說(shuō)法？判斷日本經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇的主要依據(jù)是什么？
孫立堅(jiān)：日本經(jīng)濟(jì)走入衰退最主要的原因是資產(chǎn)價(jià)格泡沫，房產(chǎn)、股票及其他金融資產(chǎn)價(jià)格失調(diào)是經(jīng)濟(jì)低迷的最主要原因。2002年的日本，資產(chǎn)價(jià)格失調(diào)的狀況還沒(méi)有太大改變，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和信心指標(biāo)也為負(fù)。而且當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ谟谥袊?guó)進(jìn)口的增加，若國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，日本經(jīng)濟(jì)缺乏自身的拉動(dòng)力量。
而現(xiàn)在的情況不同。日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性指標(biāo)都出現(xiàn)上揚(yáng)跡象，如消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、企業(yè)投資景氣指數(shù)等。最典型的是股價(jià)，一再突破高點(diǎn)。最重要的是，日本的金融體系已經(jīng)比較健康，特別是制造業(yè)利潤(rùn)積累逐步解決了銀行體系的壞賬。
從2003年開(kāi)始，日本展開(kāi)了“市場(chǎng)型間接融資體系”的建設(shè)，對(duì)金融體系進(jìn)行了全面改革。日本企業(yè)原來(lái)過(guò)于依賴(lài)銀行，企業(yè)的破產(chǎn)造成了銀行體系的壞賬堆積。在新的體系中，日本注重發(fā)展資本市場(chǎng)，同時(shí)繼續(xù)發(fā)揮銀行的主導(dǎo)作用。通過(guò)放開(kāi)對(duì)銀行金融創(chuàng)新的限制，鼓勵(lì)銀行參與資本市場(chǎng)，通過(guò)創(chuàng)新的金融工具分散風(fēng)險(xiǎn)。
因此，日本此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有相當(dāng)深厚的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，受?chē)?guó)際外部環(huán)境的影響比較小，可持續(xù)性相當(dāng)強(qiáng)。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力是什么？
孫立堅(jiān)：不能不說(shuō)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得益于中國(guó)。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從日進(jìn)口大大增加。日本已經(jīng)把中國(guó)作為其產(chǎn)業(yè)鏈條的一部分，往往將中間產(chǎn)品出口到中國(guó)，在中國(guó)完成最終產(chǎn)品的生產(chǎn)并出口。
另一方面，日本一些“拳頭產(chǎn)業(yè)”，比如索尼，在國(guó)際市場(chǎng)上占有率高，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的影響比較小。這類(lèi)企業(yè)在拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)走出低谷中發(fā)揮了很大作用。
另外，金融體系的改善，金融創(chuàng)新的發(fā)展，使投向研發(fā)的資金增加，中小企業(yè)獲得的貸款也增加，促進(jìn)了整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
再次衰退的誘因
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中還可能面臨什么風(fēng)險(xiǎn)？
孫立堅(jiān)：日本還是一個(gè)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，還會(huì)受到國(guó)際性風(fēng)險(xiǎn)的影響。日本的出口不同于中國(guó)，中國(guó)的出口主要靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)。日本有一部分優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在國(guó)際上占有率高，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷影響小。但是國(guó)際需求的變化還是會(huì)對(duì)日本的出口產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響。
另一個(gè)是新金融體系的缺陷。在“市場(chǎng)型間接融資體系”中，由于銀行表外業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)大大增加，普通消費(fèi)者已經(jīng)難以理解。銀行與企業(yè)之間的聯(lián)系較之以前已經(jīng)大大減少，出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。目前日本面對(duì)更為市場(chǎng)化的金融體系，監(jiān)管和法規(guī)都還不到位。此時(shí)很容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)丑聞，“活力門(mén)事件”就是個(gè)典型代表。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：日本“失去的十年”最初就是因?yàn)槿赵狄鸬摹Ｈ毡緭碛旋嫶蟮拿涝獌?chǔ)備，也是世界上干預(yù)外匯市場(chǎng)最頻繁的國(guó)家。日元匯率問(wèn)題會(huì)不會(huì)再次使日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退？
孫立堅(jiān)：中日都擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，日本的外匯儲(chǔ)備規(guī)模居世界第一。但是日本不能像我國(guó)一樣調(diào)整外匯儲(chǔ)備構(gòu)成。因?yàn)槿毡竞兔绹?guó)簽訂了安保協(xié)定，日本必須持有美國(guó)國(guó)債，支持美國(guó)的融資。但是日本不太會(huì)再次因?yàn)閰R率問(wèn)題面臨危機(jī)。
因?yàn)槿赵獏R率已經(jīng)放開(kāi)，雖然現(xiàn)在頻繁干預(yù)以維持適度的匯率水平，但是不會(huì)再出現(xiàn)“失去的十年”那樣的風(fēng)險(xiǎn)。日本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也已經(jīng)進(jìn)行了調(diào)整，新一輪的泡沫出現(xiàn)的可能性不大，泡沫風(fēng)險(xiǎn)在金融改革后也不再集中在銀行體系。
對(duì)中國(guó)，利好？
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：中國(guó)銀行行長(zhǎng)助理朱民1月下旬曾在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上發(fā)表演講，認(rèn)為日本和歐洲增長(zhǎng)乏力，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)，如果這種局面持續(xù)，將來(lái)必將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。那么此次日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)日本的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位有什么樣的影響？對(duì)中國(guó)又有什么樣的影響？
孫立堅(jiān)：日本經(jīng)濟(jì)低迷當(dāng)然不利于其國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的提升。但目前日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、增長(zhǎng)速度加快，中國(guó)要趕超日本還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。
對(duì)中國(guó)的影響，從貿(mào)易上講，兩國(guó)的生活習(xí)慣、消費(fèi)習(xí)慣、文化都比較接近，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)我國(guó)而言應(yīng)當(dāng)是個(gè)利好。我國(guó)可以把對(duì)美國(guó)的出口轉(zhuǎn)向日本，減少貿(mào)易摩擦。但實(shí)際上日本是一個(gè)“封閉的市場(chǎng)”，由于流通渠道復(fù)雜，各個(gè)流通環(huán)節(jié)都要分享利潤(rùn)，中國(guó)出口到日本的商品到銷(xiāo)售終端的時(shí)候，價(jià)格跟日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)品相比已經(jīng)沒(méi)有多少優(yōu)勢(shì)。因此日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否帶來(lái)進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品的增加還很難說(shuō)。
但日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇吸引大量資本流入日本，也將是一個(gè)明顯的特點(diǎn)。因此在資本交往方面，對(duì)中國(guó)而言是一個(gè)利好。目前中國(guó)鼓勵(lì)對(duì)外投資，將來(lái)大量資本都可以投向日本，進(jìn)行并購(gòu)或者購(gòu)買(mǎi)股票。
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