伯南克首播 市場加息預期上升

　　鄭步春 每日經濟新聞

　　總體經濟有韌性

　　北京時間周三23：00，伯南克開始作證詞，他表示：“美國經濟增長良好，美國經濟極有韌性，美國經濟擴張仍然受控，美國經濟動力有可能導致過熱。”他說：“美聯儲預計

今年GDP將增長3.5%，明年將為3.0%至3.5%，今年核心通脹率將為2.0%，明年為1.75%至2.0%，今年失業率將為4.75%至5.0%，明年與今年持平。”

　　不過他還表示，今年聯邦預算赤字可能擴大。他說，美國的經常賬戶赤字是一件令人擔憂的事，預算赤字的“路徑”(path)也令人擔憂。此處，“路徑”極可能是伯南克暗指預算赤字何以形成。他還說，與其他國家相比，美國稅收偏低。

　　通脹是危脅，但核心通脹受控良好

　　在談及通脹時，他說，物價壓力上升，雖然核心通脹十分溫和。他說，雖然物價有壓力，但通脹預期似乎受控。他還說，低通脹對經濟增長極重要，美國的短期利率仍然相對較低。在評論薪資時他說：“預計實質薪資會有所增長，提高最低工資水平可能會降低就業率，因此應有其他更好辦法提高收入水平。”

　　伯南克指出，未來加息若干次（some further firming of monetary policy）可能是必需的。

　　在談及通脹風險時，他稱高油價是風險之一，有可能擴散至非能源的商品和服務價格中去，另一風險是經濟對資源依賴高于以前，這使評估經濟潛力變得更加困難。

　　伯南克稱“高能源價和房地產的放緩均是經濟風險”。他指出，并非所有經濟風險均和通脹有關，比如房地產業，他說房地產露出降溫跡象。不過他又說：“美國房地產雖略有降溫，但不太可能巨幅下滑，預期美國房市會軟著陸。”在談及房利美和房地美時他說：“他們控制的資產超過應有的數量。”

　　伯南克還解釋了美國長債收益率偏低的原因，他表示，全球儲蓄結構導致美國長債收益率偏低。他表示，因債務增加，使政府發售30年長期債券有意義。他說，30年長期債券的收益水平受投資人歡迎。在談及收益率曲線走平時，他說：“持債期限溢價正在降低，負向收益率曲線不一定昭示經濟放緩。”

　　其他另外，他還談到儲蓄率，他說：“美國家庭

　　在談及貿易時，他說：“國際貿易應建立在公平和公開基礎上。”

　　談及美聯儲未來決策時，伯南克說，雖然未來有巨大不確定性，但由于在移除寬松貨幣政策過程中，美國經濟明顯強勁增長，這使得未來數季美聯儲在制訂貨幣政策時將更多地依賴未來的經濟數據。美聯儲既要控制通脹，又要保持經濟增長。

　　談及美聯儲工作方式時，他說：“透明度很重要，在透明前提下，美聯儲會做得更好，增加透明度是可能的。”但伯南克沒有很明確地提出所謂“通脹目標”。

　　最后，伯南克將格林斯潘捧了一下并暗示了貨幣政策的“連續性”，他說：“最近三年我在美聯儲工作，在格林斯潘高度成功的領導下，美聯儲有標準的工作程序，我們將維持格林斯潘時代政策的連續性，我堅信，美聯儲將繼續對美國經濟健康增長作出貢獻。”

　　市場快速消化

　　芝加哥利率期貨交易顯示加息機率上升，30天聯邦基金利率期貨（可參閱本報數據版）5月交貨合約在伯南克講話后上升0.5個百分點，顯示期貨利率為4.86%，長短期國債期貨也有類似走勢。交易員估計的平均值為：“美聯儲有62%的可能于今年6月加息至5.00%。”而目前為4.50%。該合約本月初僅預示加息至5.0%的機率為25%。

　　外匯市場盤整一天的局面被打破，美元對主力對手貨幣歐元在伯南克講話前因美國外資流入數據欠佳而先行下跌，講話后仍下跌了15分鐘，美元從白天的1.1906對1歐元一帶最低滑落至1.1955，此后美元又急漲至1.1881對1歐元，反創出全天新高。截至今晨01:32，美元對歐元暫報1.1885。美股的道瓊斯指數急漲60點后盤跌，同上時間報11002.9點，較前一天低25.5點。

　　截至北京時間今晨零時左右，先前震蕩盤跌的黃金忽然加快下跌，截至周四01：32，紐約現貨金大跌10.00美元，至每盎司537.55美元。倫敦和紐約銅價也出現暴跌，原油則保持相對平穩。

　　金融市場走勢明顯和市場預期“加息周期可能延長”有關，從某種程度上講，美國加息，全球部分經濟體會跟進，特別是一些參考美元

　　債券的下跌比較簡單，股市的下跌卻有點牽強，主要是投資人擔心美聯儲加息會損及經濟。殊不知美聯儲之所以敢以加息，肯定是認為美國經濟能夠耐受。至于黃金下跌，主因是黃金可理解成無息幣種，美國加息必造成黃金這種“貨幣”和美元的利差會繼續擴大，會造成“黃金兌美元”下跌。而工業原材料下跌，原理和股市一樣，怕經濟受到打壓，最終造成需求下降。

　　伯南克證詞摘要

　　■美國經濟擴張維持強勁，贊同適度加息可能是必要的，缺少政策決策美國經濟將過熱，貨幣政策的制定更加依賴經濟數據。

　　■美聯儲預計美國2006和2007年失業率在4.75％至5％之間。

　　■預計2006年聯邦預算赤字很可能擴大，2007年核心個人消費支出價格指數增長約為1.75％至2％。

　　■美聯儲在去除貨幣政策寬松空間方面取得“巨大進展”，通貨膨脹受到控制但仍有物價上漲風險，美聯儲將更加靈活的作出利率決定。■將密切關注房地產市場，預計住房市場將趨于疲軟但不會崩潰。