央行三國演義：各家一本自己的經

　　編者按

　　市場永遠是那么風云變幻，甚至是波譎云詭。洞察市場先機，并始終站立在市場的潮頭浪尖無疑是市場人士的目標，但要做到這一點，卻又談何容易？始于本周，《第一財經日報》在每周一推出“一周市場展望”專欄，在全球視野下對多維度市場的重大事件、熱點和趨勢采擷展望，期冀給讀者的未來一周提供一些有價值的參考，一縷有色彩的財經陽光。

　　本報記者 林純潔 發自上海

　　上周，日本央行、韓國央行以及英國央行都公布了最近一次的利率會議決策，雖然結果依然在分析師的預測之中，但是卻暗流涌動。在利率決策關鍵性轉變到來的時候，每一個細節都將顯得格外重要。

　　日元有望進入升息通道

　　首先來看日本央行。由于經濟的好轉，日本央行政策的討論重心早已從是否應放棄目前貨幣政策轉移到具體的時間問題上了。雖然日本央行在上周四(9日)沒有明確的表態，但這并沒有阻止樂觀氣氛的蔓延。

　　三菱日聯金融集團的社長畔柳信雄上周呼吁日本央行結束執行了5年的超寬松貨幣政策，并表示利率有望開始維持一年的上升通道。在良好數據推動的強烈升息預期下，日元在上周對美元和歐元分別上漲了0.9%和1.9%。

　　不過日本政府的行為可能給日元美好的前景蒙上陰影。日本首相小泉純一郎上周二在眾議院預算委員會會議上表示，改善財政狀況及實現初步收支平衡需要“開源”與“節流”雙管齊下。

　　目前日本的

　　小泉的言論可以認為是對日本財務大臣谷垣禎一前期表態的一種回應。谷垣禎一在1月份曾表示，計劃在2007財年向國會提交消費稅率上調議案，并指出日本政府今年將對收入和支出進行全面研究，而稅率調整取決于此次研究結果。如果日本政府真的調高稅率，經濟將會面臨壓力。日本在1996年曾把消費稅由3%提高到了現在的5%，這非但沒能扭轉政府債務，反而遏制了消費欲望及經濟活力。

　　同樣，日本政府致力于削減財政赤字的決心也將使其試圖阻止央行過快升息，因為上升的短期利率水平將使政府債務的利息支出大幅上升。這也是為何政府極力向央行推薦量化的通脹指標。

　　日本政府將于2月17日發布2005年第四季度的GDP報告，根據彭博社最新的預測，日本去年第四季度GDP的同比增幅可能將達到5%，遠遠高于第三季度的1%。

　　而3月8日的央行利率決策以及9日的央行貨幣政策月報也將成為焦點，如果日本央行沒在此時改變對于貨幣政策的措辭，真正的改變就很難如市場預期的那樣在4月份到來。

　　韓元利率已非常接近中性水平

　　相對于日本央行，韓國央行的決策顯得更為清晰。韓國央行上周四將基準利率上調25個基點至4%，自去年10月份以來韓國央行已經3次調升利率，顯示出了對于韓國經濟復蘇的信心。

　　經濟的崛起以及利率的調升自然會帶來

　　韓國央行最近大幅上調利率的部分原因可能是目前韓國部分地區

　　同時，如果韓元再度大幅升值，將會阻斷由于大宗商品價格上漲所帶來的輸入性通貨膨脹，導致通脹水平的降低。

　　英國：降息將很快到來

　　同樣，關注英國央行的投資者也將迎來關鍵性的時刻。英國央行貨幣政策委員會上周四投票決定連續第六個月維持4.5%的基準利率不變，但是降息可能很快就將到來。在經歷圣誕節零售數據帶來的振奮后，英國經濟開始疲態盡出。最新的貿易數據、零售銷售調查和工業產值數據極其糟糕，而貿易逆差卻在2005年達到創紀錄的655億英鎊。

　　2月15日將會是關鍵的一天。英國央行的最新季度通貨膨脹報告和1月份英國薪資數據將在當天公布。

　　如果一切如預期的那樣，通脹壓力緩解、扣除通脹因素的實際工資增長為零，加上英國央行首席經濟學家CharlieBean可能在通貨膨脹報告中下調經濟增長預期，那么更多的貨幣政策委員會委員將會與Stephen Nickell站在同一戰線(此前只有Nickell一個人同意降息)。而英國央行的降息也將很快到來。