日本央行轉變政策時機臨近

　　FN記者 袁蓉君

　　2月8日至9日，日本銀行(央行)將召開貨幣政策會議。根據布隆伯格7日公布的對15位經濟學家的調查結果，日本央行此次很可能仍將按兵不動，其維持定量寬松的貨幣政策不會改變，繼續向銀行體系注入資金，并保持利率在接近零的水平，直到其擁有足夠證據證明日本的通縮已經消失、經濟將繼續擴張。不過，根據對日本目前經濟數據的綜合分析，日本

央行改變定量寬松政策的時機已經日益臨近。

　　上述調查結果顯示，15位經濟學家中有1位表示央行可能最早在下個月結束定量寬松政策，10位認為這可能發生在4月份，2位表示央行將在2008年4月開始的財年內采取行動。至于提高利率，2位經濟學家預計今年第三季度央行將出手，6位認為在第四季度，5位預計在2007年，2位認為在2008年4月開始的財年內。

　　2001年3月，為對付嚴重的通貨緊縮，日本銀行將銀行間隔夜貸款利率削減至接近零的水平。此后，央行一直向銀行體系提供充足的流動性以鼓勵借貸，這就是所謂的“定量寬松”貨幣政策。日本銀行曾經表示，結束定量寬松貨幣政策的前提之一是扣除新鮮食品的核心消費者物價指數至少在幾個月內停止下降，前提之二是貨幣政策委員會成員確信通縮不會卷土重來，且經濟與物價情況適合進行政策轉向。

　　去年12月，日本的核心消費者物價指數連續第二個月出現上漲，較上年同期上揚0.1%，11月及10月則分別為上揚0.1%及持平。核心消費物價指數的連續上揚使市場上有關央行將在4月份結束定量寬松政策的說法甚囂塵上，同時，中期公債收益率停止下跌也反映了這類預期心理。目前，日本央行的流動資金目標保持在30萬億至35萬億日元，這是2001年3月的6倍。市場預計，4月份該目標可能會降至25萬億至30萬億日元，直到今年夏天才有可能完全降至零。日本長達7年多來物價下跌局面的結束，將增加企業盈利、鼓勵消費支出、加速經濟增長。

　　“如果日本銀行能確認消費物價指數出現了1個月以上的上漲，其關于物價的政策條件將得到滿足，惟一的問題將是其對經濟實力的總體判斷”，法國巴黎銀行日本

　　日本政府將于2月17日公布去年第四季度的GDP數據。根據布隆伯格對22位經濟學家的預測平均值，受12月份支出和出口加速增長的推動，第四季度日本經濟可能以年率4.8%的速度增長，大大高于第三季度的1%，是美國經濟增速的4倍以上。同期美國經濟增長率折合年率為1.1%。“我們很可能看到強勁的第四季度數據，目前沒有什么可以導致經濟脫軌的國內因素”，日本央行貨幣政策委員會前任委員、大和研究所特別顧問田谷禎三表示。他預計央行將在今年4月份結束定量寬松貨幣政策。

　　承諾于今年9月下臺的日本首相小泉純一郎曾表示，希望在下臺之前能夠看到日本擺脫通縮。最近兩年來，經濟的持續、穩定復蘇使日本擺脫通縮成為可能。此次經濟復蘇，是日本自上世紀90年代早期泡沫經濟破滅以來的第三次復蘇，與前兩次“曇花一現”式的復蘇不同，此次很可能將持續下去，因為受到盈利上升激勵的企業大肆招兵買馬并提高工資，這正在增加需求并刺激更多的企業投資，日本銀行副行長武藤敏郎2月2日說：“為了取得自主持續性擴張，日本經濟必須向正循環周期方向轉變。在這個循環中，商業擴張提高工資、創造需求，并進一步推動企業活動”，他說，“前兩次復蘇就缺乏這種循環運動”。

　　日本制造商如佳能、夏普公司已經發表報告稱，在今年3月31日結束的上一財年中企業盈利將上升。他們還宣布了建設新工廠和生產線的計劃，以滿足日益增長的平板

　　1月20日，在日本銀行上次貨幣政策會議結束后，行長福井俊彥曾表示，央行已進入判斷何時轉變貨幣政策的一個關鍵階段。不過，武藤敏郎2月5日已排除了立即調整政策的可能性。他表示，央行結束定量寬松政策的條件目前尚未得到滿足，但在4月份開始的新財政年度期間調整政策的機會將會增大。飽嘗通縮之苦的日本政府也非常擔心央行過早結束定量寬松政策。根據財務大臣谷垣禎一2月6日的說法，日本仍處于溫和的通縮，政府和央行必須協同一致繼續對抗通縮。因此，日本央行是否會如市場預期的那樣，在4月份改變現行貨幣政策尚有待進一步觀察。