05年12月份美聯儲會議紀要解讀 加息行將收手

　　記者袁蓉君

　　3日公布的美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會去年12月13日會議紀要顯示，盡管政策制定者們對于到底要把利率升至多高才能確保經濟增長與通脹之間的平衡存在分歧，但是，大多數人都相信，已經持續1年半時間的本輪加息周期很可能已接近尾聲。受此消息刺激，美國股市和債市出現上漲。

　　去年12月13日，為防止通脹上升，美聯儲實施了自2004年6月底以來的第十三次加息行動。迄今，這是格林斯潘1987年擔任美聯儲主席以來持續時間最長的一輪加息，聯邦基金利率已經達到4.25%，是4年半來的最高水平。

　　上述會議紀要為人們了解和分析未來美國的利率走勢提供了線索和依據。會議紀要指出，決策者們注意到美國經濟正穩定增長，勞動力市場越來越強勁，可能導致通脹壓力上升。

　　“盡管未來的行動取決于未來的經濟數據，但這種對政策前景的描述被多數委員視為一種標志，即考慮到目前已經掌握的信息，未來需要采取緊縮步驟的次數可能不多”，“(委員們)對于還需要采取多大程度的緊縮政策意見分歧”，會議紀要說。這解釋了為什么美聯儲在當天發表的加息聲明中放棄了一貫使用的、將貨幣政策描述為“寬松的”這一措辭。

　　從2004年6月底開始，美聯儲致力于將利率正常化的行動已經維持了18個月。此前，為了幫助美國經濟從2001年中的衰退、“9·11”恐怖襲擊和沖擊華爾街的會計丑聞中恢復，美聯儲將聯邦基金利率下調到僅為1%，處于46年來的最低水平。

　　綜觀此輪加息周期，美聯儲在每次加息聲明中都使用了“漸進有序”一詞，經濟學家們認為這意味著每次加息0.25個百分點。會議紀要顯示，一些委員認為本輪加息周期已經導致借貸成本上升到了某一區間，這個區間與確保經濟在不觸發通脹的情況下運行的目標是一致的，“漸進有序”的措辭已沒有必要。但在會后發表的聲明中仍然保留了該詞，這主要是由于美聯儲不想讓市場誤以為去掉該詞表明有可能在近期更大幅度加息。

　　鑒于此，美國獨立經濟研究機構ClearViewEconomics總裁肯·梅蘭德表示，今年市場在預期美聯儲的行動時將變得更加茫然和困難。

　　會議紀要還指出，美聯儲官員有必要留意緊縮貨幣政策在影響經濟走勢方面的滯后效應，但也有必要牢記最近出現的有利的財政狀況可能會對資產價格和消費者需求、企業需求所產生潛在影響。滯后效應一詞并未出現在去年11月份的會議紀要之中，這可能表明有委員支持在某個時間暫停加息，以評估加息對經濟活動的影響。

　　通脹前景方面，會議紀要顯示，委員們表示，自上次會議以來他們對物價的擔憂已經出現了一定程度的減弱，因能源成本上漲對核心通脹的間接影響被認為是溫和的，且勞動力成本也只出現了溫和上漲。但有調查及報告顯示能源價格上漲已在某種程度上波及到其他產品，政策制定者們仍擔心能源價格對核心通脹的影響。一些委員認為經濟可能正以接近潛力的速度運轉，持續的強勁支出暗示資源市場可能進一步趨于緊張，價格壓力可能增加。委員們預計，2006年上半年整體及核心通脹可能上升，但隨著能源價格的影響消退，消費者價格將回落。

　　美聯儲在上次的加息聲明中指出資源利用可能增長，經濟觀察家們認為這是就業人口和潛在產能上升對通脹影響的令人擔憂的信號。許多經濟學家認為，美國可持續經濟增長潛力為3.5%至4.0%，近幾年來美國經濟增速略高于該水平。最新數據顯示，2005年第三季度美國經濟增長率折合年率為4.1%，是2004年第一季度來的最快增速，也是美國經濟連續第十個季度保持3%以上的增速。

　　會議紀要指出，委員們暗示今年美國經濟增長步伐要比2005年緩慢，“但仍然保持穩固，未來2年內產量仍將保持在接近經濟潛能的水平”。另外，經濟活動受到與颶風相關的重建工作的推動，不過，這種推動將被利率上漲、與住房升值相關的消費者支出減少以及財政支出激勵措施減少所抵消。美國供應管理協會3日公布，去年12月份制造業指數已從11月的58.1下降到54.2，是2002年7月來的最大降幅。這主要是因為颶風后制造業反彈勢頭已經減弱。

　　至于

　　很多經濟學家預計，美聯儲將在本月31日舉行的會議上再次宣布加息。這是今年美聯儲的首次會議，也是格林斯潘執掌美聯儲18年以來出席的最后一次會議。有的分析家相信，美聯儲在3月28日舉行的會議上也將宣布加息，這將是新任主席伯南克任職以來的首次加息。“美聯儲將不得不再加息兩三次，以完成本輪收縮周期的第九局”，環球觀察公司經濟學家布萊恩·白求恩預計。不過，在美聯儲上述會議紀要公布之后，芝加哥交易所聯邦資金利率期貨交易顯示，美聯儲3月份將利率提高至4.75%的可能性由原來的60%降至52%。